美國股市陷入整理已有月余，以納斯達克指數為例，自去年12月6日的2065高點回調以來，遲遲未能守穩2000點關口，其中曾一度攀升到2098點，但近期該指落于1930點附近震蕩。一般而言，受資金推動影響，傳統意義上1月對於美國證券市場而言是個吉祥月份，主要股指在這個月都會有不同漲幅。但今年的納指1月來明顯滑落，“一月效應”能否重現真可謂岌岌可危。

    去年12月下旬至今，美國一系列積極的經濟數據讓市場頗感樂觀，許多研究機構雖然仍表示美國經濟恢復力道不強，但期望值已較去年大為提高，普遍預計今年第二季度GDP即可出現正成長，部分樂觀者甚至認為第一季度即可見到。美國最近三次經濟景氣自衰退回復到成長的情形表明，股市都在GDP出現正成長的前一季就展開反彈，如1975年第1季和1991年第3季等，證明股市的確會領先經濟景氣有所反映。

    自1月中旬，美國股市進入密集的財報公佈期。目前在已經公佈第四季財報的S＆P500企業中，近90％的企業數據符合市場預期，一定程度上鼓舞了市場人氣，並激勵休閒娛樂、家用品等消費類股逆勢上漲。但市場關注的科技股表現令人擔憂，儘管納斯達克指數較去年9月21日的低點高出35％，但最近的調整令人懷疑科技股是否又做好了再次下跌準備。分析師指出，由於科技龍頭企業對産業前景看法存在分歧，雖然部分企業對於未來一季獲利充滿更多希望，但許多市盈率過高的個股仍面臨較大的修正壓力。

    特別值得注意的是，目前納斯達克的走勢有幾分類似上世紀美國30年代大蕭條時期道瓊斯工業平均指數。當時，年輕的道瓊斯指數猶如現在的納斯達克，波動性比較強烈。但到20年代末，道瓊斯指數曾一度輝煌的表現消失殆盡。在經歷5次失敗的反彈後，于1932年7月陷入谷底。如今納斯達克剛完成3次失敗的反彈，是不是要重演道瓊斯昔日“惡夢”？雖然考驗就在眼前，但多數人還是相信現在的市場情形同過去已經大不相同，科技股過去幾週的調整只是盤升趨勢的中途停歇，而非動蕩的再次開始。

    科技産業中的晶片、軟體類公司就為市場增添更多信心。美國國際半導體設備及原料協會(SEMI)公佈，去年12月北美半導體設備訂貨出貨比(B/B值)連續第4月上揚，並由11月的0.73提高至0.78，半導體景氣有回升跡象，目前的問題只是企業財報狀況不佳，但無論是産業還是總體經濟環境已經逐步改善。市場預期，隨著企業獲利可望在新年第一季度好轉，科技股走勢將有所改善。

    儘管如此，但科技股要想出現反轉行情卻舉步維艱。其主要原因是：科技股跌幅太深。美國很多投資者現在仍然持有高位買進的思科、Oracle等優良企業股票。如思科目前價位仍是2000年高點的1/4左右。所以一旦股市略有起色，便遭受沉重拋壓。基於對美國經濟體系依然健康、美聯儲寬鬆貨幣政策的考慮，海外投資者都期盼股市痛苦的早些結束，但對科技股信心的完全恢復，看來要等待更長的一段時間。

     （來源：《證券時報》1月28日/渤海證券 王 峰）