北京時間9月4日晚8點52分，所有關心中國網際網路的人都不願看到的事情還是發生在了網易的身上：納斯達克股市宣佈從即時起暫停網易股票在納斯達克的交易，直到網易能夠提供納斯達克方面所需的“補充資料”之後再作決定。而這個決定有可能復牌，也可能是摘牌。
在我們為網易惋惜的同時，也有更多的問題需要思考：網易停牌的深層次原因是什麼？網易事件究竟是個案還是具有普遍性？網易事件對中國網際網路發展有何警示意義？正處於“寒冬”之中的中國網際網路站將如何走出低谷？
網易不易
網易被停牌，開了中國公司被美國股市停牌的先河。雖然網易公司的創始人、董事會主席丁磊表示“納斯達克的突然‘襲擊’”是他所始料不及的，但只要考察一下今年5月以來，網易發生的一系列事情，也許就不難看出網易停牌只是一件遲早的事情。
今年5月8日，網易宣佈推遲發佈今年一季度財務報告，原因是其董事會發現某些廣告合同的條款有潛在問題，並可能影響公司今年第一季度的財務數據。7月11日，網易又宣佈2000年財務報告也存在同樣的問題。7月19日，納斯達克以網易未能以表格20－F形式向納斯達克和美國證券交易委員會呈報年度報表、違反納斯達克市場規則為由，向網易發出了停牌警告。雖然此後由於網易要求展開聽證程式而暫時躲過了一關，但8月31日網易發佈的2000年財務報告修正結果還是讓人大跌眼鏡：凈收入從原來的790萬美元下調到370萬美元，誤報收入為420萬美元，實際凈虧損2040萬美元，比原來的1730萬美元上升18％。雪上加霜的是，網易在納斯達克市場的股價已經連續30個交易日低於1美元，而按照納斯達克的規定，一隻股票如果連續30個交易日低於1美元就要發出摘牌警告，這家公司的股票如果無法在此後的90個交易日內回升到1美元以上並連續守穩10天，就要面臨被摘牌的危險。
9月1日，網易接受了納斯達克聽證會對財務報告的質疑。3天后，預想中最糟糕的結果——停牌——成了現實。
對於網易的最終結果，現在還不好預料。搜狐首席執行官張朝陽説：“網易發生這樣的事情是非常不幸的，它既會分散管理層的注意力，導致管理層、團隊和公司業務受到嚴重影響，同時還會破壞公司在公眾中的形象，網易確實處在一個艱難的境地。”
自從在納斯達克上市的第一天起，網易就不是很順暢。2000年6月30日，網易在納斯達克上市的第一天就跌破發行價15.5美元，以12.125美元收盤，下跌了21.77％，人稱“流血上市”。而由於受誤報財務報告的影響，網易的正常業務也受到了很大的影響，甚至使網易與香港有線寬頻的購並也在關鍵時刻功虧一簣。業內人士指出，網易此次被停牌之後，復牌的可能性非常小。
網易的確不易。
從悲壯到落魄
“如果説王志東事件還有點悲壯感的話，網易事件已經基本上是一種落魄了。”北京大學網路經濟研究中心首席運營沈懿如是説。
與王志東離開新浪網一樣，網易停牌事件也引起了業界一片譁然。不過，人們在關心網易命運的同時，更加關心的是網易事件對整個中國網際網路可能帶來的影響。
中國人民大學經濟學院院長黃衛平説：“網易被停牌，標誌著資本市場對中國現有的IT企業運轉模式的深刻質疑。從包裝上市到以後的財務誤報，這和那種絕不允許欺詐行為的成熟資本市場的運作規範是格格不入的。而網易事件恰恰表明，中國一些過時的，但很多公司仍在沿用的財務方法，正在受到現代企業財務制度的質疑和否定。”
停牌只是目前網易的暫時結果，網易事件的關鍵在於網易誤報了財務報告，並且從目前披露的情況來看，從網易上市到現在幾乎所有的財務報告都有可能涉及誤報，這顯然很難讓人相信完全是一個偶然。
的確，在大部分人看來，網易事件決不是一個簡單的個案，若要聯繫到前一段時間中華網發生的股東訴訟事件，這些簡直可以算是中國概念股的必然了。有業內人士指出，網易問題僅僅是冰山一角，在中國IT企業中，有意或者無意的財務誤報、虛假情況還有不少。
不過，網易事件究竟在多大程度上影響中國網際網路企業的融資環境和發展前景，不同的人還是有不同的看法。
張朝陽就不太同意將網易事件總結為一種普遍現象的説法。他認為，投資者還是會具體問題具體分析的，世界上什麼樣的公司都有，什麼樣的人都有，投資者會看清楚，不會因為網易出現了誤報而對所有來自中國的公司都一視同仁。
如果説張朝陽的看法還比較樂觀的話，同樣認為網易事件不會有太大影響的沈懿則要悲觀得多。她認為，網易事件是負面的，但絕對不要太看重。國外的投資者也絕對不會對這件事情過分地看重。因為網易在被停牌之前，中國網路股的股價之低，已經到了可以被人忽視的地步。她説：“不要以為在這件事情上，國外的投資者會對我們的看法有所改變，根本不在這個層面上就已經改變了，很早之前就已經改變了。”
這真是：此情可待成追憶，只是當時已惘然。
納斯達克摘牌很正常
納斯達克市場創立於1971年2月8日。當時主要是為了規範場外交易，給小公司一個公正競爭的機會。主要容納一些處於創業初期、因風險極高而無法在紐約證券交易所掛牌的小公司。
和紐約證券交易所不同，納斯達克自創立以來，就沒有交易大廳，而是採用電子化交易系統，保證了市場的公正，所有交易都在井井有條的、公平的、監管有方的和低成本的環境中進行。
納斯達克自成立之初就鼓勵中小企業上市，口號是公司不分大小，只要公開、誠實就行。公司再大，對投資者不誠實則一概被拒之門外。同時，納斯達克充分地體現優勝劣汰的資本競爭原則，每年都有相當數量的公司遭遇摘牌而黯然離場。
據統計，截至4月底，納斯達克今年摘牌下市的股票已經有147支，是去年同期46支的3倍多。2000年全年納斯達克共有240支股票下市。而自1996年到1999年底則共有1179家納斯達克上市公司被摘牌，納斯達克連續3年被摘牌的企業數超過新上市企業數。因此業內人士指出：去納斯達克上市很容易，但被摘牌也很正常。
《光明日報 》2001年09月13日
