股票市場是一個資訊集中的市場，在一個有效的股票市場上，股票的價格應當能反映市場中的所有資訊，股票市場中的資訊是指能對股票價格産生作用，導致股價上下波動，從而影響投資者投資回報率的各種資訊，它包括通過各種新聞媒體公開發佈的資訊以及未正式發佈的資訊。

    然而，市場中的資訊能否被準確反映則取決於兩方面的條件，一是市場中的資訊能夠被廣大投資者所知曉，二是投資者對所知曉的各種資訊消化、吸收和判斷的能力。就前者而言，廣大投資者有多種獲得資訊的渠道，比如，到企業實地考察、查閱媒體、通過第三者獲取（包括他人推薦和市場中散佈的各種小道消息）等，對大多數投資者來説，媒體是他們獲取資訊的主要渠道，而媒體報道的各種資訊則是他們投資決策的主要依據。就後者而言，則取決於市場上投資的結構，如果市場是機構投資者主導的市場，則該市場對資訊吸收、消化和判斷的能力較高，反之，則較弱，這是因為公開發佈的資訊往往是未經加工的資訊，機構投資者對有較高的加工和判斷能力。

    我國股市對新聞媒體報道的客觀性要求更高

    在國外成熟的證券市場上，機構投資者一般佔據主導地位，機構投資者控制的股市總市值一般在50％以上，約2／3的日交易額由其完成。而我國證券市場一直呈現出典型的散戶主要型特徵，據統計，截至2001年3月底，我國投資者開戶數是6142萬戶，其中機構投資者276．39萬戶，約佔總開戶數的4．5％，而散戶佔了95．5％。另據深圳證券交易所統計，1998、1999年散戶投資者掌握的市場流通股本及市值佔到總數的70％—80％，機構投資者僅掌握流通股本和市值的20％—30％。在以散戶為主導的市場上股市的樂車隊效應更加明顯，雖然從總體上來説，所有股市都存在著樂車隊效應。

    由於單個投資者在時間、資金、專業知識、技術設備等方面處於弱勢，他們獲取資訊的能力極為有限，方式也比較單一，主要依賴新聞媒體，而且單個投資者對資訊加工、消化和判斷能力也比較差，他們往往僅盯著新聞媒體發佈的各種資訊，一旦媒體公佈“利好”消息，他們就大量跟進，造成股價攀升，反之，一旦媒體出現“利空”消息，他們就盲目撤資，造成股價下降。這説明，在我國證券市場上，新聞媒體是投資者獲得資訊來源的主要渠道，媒體上公佈的資訊則成為投資者投資決策的主要依據，在這種情況下，如果媒體不能本著客觀公正的要求發佈資訊，將使我國股價出現異常的波動，因此新聞媒體應當堅持客觀公正的原則，發佈各種消息，以維護我國股市，對廣大中小投資者負責。

    國家應採取措施遏制傳媒對股市的消極影響

    由於生存和發展的需要，我國的新聞媒體具有面向市場的內在驅動力。市場的需求和競爭的壓力促使新聞傳媒不斷創新，不斷推出新的版面和欄目，新的報道方式和技巧。但是這種市場化趨勢也帶來了很多消極的影響。目前廣告已成為傳媒的主要經濟來源，有些傳媒的新聞和言論在一定程度上受到廣告客戶的影響和制約，或搞有償新聞、有償版面，損害傳媒品質和受眾利益。一些利益團體通過經濟手段對新聞媒體進行事實上的控制，而廣大群眾卻只能是新聞媒體的被動接受者。這種狀況對我國股市産生極其重大的影響。一方面，政府干預股市造成所謂的“政策市”；另一方面，我國股市又被一些利益團體所操縱，這些利益團體通過經濟手段在一定程度上控制新聞媒體，迫使新聞媒體發佈一些有利於他們資訊。而廣大中小投資者由於辨別、處理、加工資訊的能力比較弱，他們往往依據媒體發佈的資訊進行投資決策，結果一些利益團體從中受益，中小投資者利益最終受到損害。

    為保護中小投資者利益，國家對新聞媒體市場在總體上應進行宏觀調控。對新聞傳媒市場進行調控的總體方向是，有利於繁榮市場，趨利避害，即充分發揮傳媒的積極作用，有效遏制傳媒的消極影響。

    《人民日報海外版》 (2002年02月09日第六版)