8月14日晚間，當代置業（01107.HK）發佈了截至2019年6月30日止六個月的未經審核中期業績公告。從公告來看，2019年上半年的當代置業雖銷售情況平穩向上，但高息融資卻成為企業發展的桎梏，併吞噬著當代的利潤。

銷售增速放緩 回款率達90%以上

2019年上半年，當代置業實現合約銷售額約166.7億元，同比增長24.8%（去年同期增速為47.8%）；合約銷售面積約156.8萬平方米，同比增長32.4%，但物業合約銷售均價每平米約10551元，比去年同期的11155元略有5.41%的下降。

不過，上半年當代置業的物業銷售全口徑回款額約155.3億元，整體回款率達90%以上，在行業中屬於中上水準。

且今年上半年當代置業物業銷售平均交付銷售價格為11080元/平方米，同比增長了43.1%，對集團的營收增加起了巨大的支撐作用。

投資酒店業務收入下降 代理業務收入增長317.8% 

2019年上半年，當代置業實現營業收入70.27億元，同比增長44.6%，營業收入同比增速持續攀升，主要是因為上述提及的交付均價提升帶來的物業銷售額結轉同比增加了20.5億。這同時也帶動了當代置業上半年毛利率的提升，為26.5%，比去年同期增加了約7.0個百分比。

從具體業務板塊來看，物業銷售收入為67.9億元，，較2018年同期增長約43.2%，佔了總營業收入的96.7%，

而物業投資收入約2860萬元，同比下降約19.7%；蔓蘭酒店收入約3310萬元，同比下降約1.0%。其他服務的收入約450萬元，同比下降約35.0%。

但房地産代理服務增速一騎絕塵，期內收入約1.68億元，較2018年同期增長了約317.8%。

短債同比減少15.72% 但仍高於在手現金

于2019年6月30日，當代置業的總借款賬面餘額約165.83億元，同比增加9.46%。其中銀行及其他貸款約82.24億元，優先票據約82.4億元，公司債券約1.19億元。三項組成中，優先票據增加了50.20%，其他兩項均有減少，尤其是長債的公司債券，同比大幅減少了88.49%。

從長短債務結構來看，當代置業一年內到期的銀行及其他借貸和優先票據總和為74.47億元，同比減少了15.72%；一年後到期的銀行及其他借貸和優先票據總和為90.18億元，同比增加了48.82%。

雖然當代置業今年上半年的短期借貸情況有所優化，但目前其在手的銀行結余及現金為73.43億元，仍無法完全覆蓋短債。

海外綠色債券優勢不在 加權平均借貸成本近10%

今年上半年，當代置業共發了兩次美元債，總額5.5379億美元，利率分別為12.85%和15.5%。

按照當代置業在半年報中的説法，其上半年發行的為海外綠色債券。所謂綠色債券是指將募集資金專用於資助符合規定條件的綠色項目或為這些項目進行再融資的債券工具，旨在促進環境的可持續發展。一直以來，當代置業都以“綠色建築、綠色科技”為産品研發理念，其開發的物業也都圍繞綠色建築進行。

紐約時間2016年10月13日，當代置業發行了3.5億美元3年期的綠色債券，成為首家發行綠色債券的香港聯交所上市的內地房企。查閱資料可知，當時這筆債券的利率為6.875%，創下了當代置業發行海外債券票息的歷史新低。2016年930之後，房企融資渠道收緊，在當時看來，當代置業此舉算是利用自身的企業標簽擴寬了融資渠道。而再從今年當代置業的發債情況來看，上半年其並未在內地進行融資，而轉向海外發行的綠色債券也從歷史新低變成了高息枷鎖，並給當代帶來了不小的匯兌風險。

于2019年6月30日，當代置業分別擁有以美元及港元計值的貨幣資産約為民幣7.64億元及約為人民幣1900萬元，及以美元及港元計值的負債幣86.83億元及約為人民幣6.14億元。

報告期內當代置業的融資成本由去年同期的1.39億元增加約52.2%至2.12億元。加權平均借貸成本上升至約9.8%，比去年年底的8.2%和去年同期的7.6%有大幅增長。

新增土儲量少價高 總土儲同比增加34.97%

今年上半年，當代置業新獲取了8個項目，分別位於安徽、湖北、江西、山西、河南，新增總建築面積約189.58萬平米，總代價約46.76億元。而去年同期，當代置業新獲了13個項目，合共總建築面積約151.63萬平方米，土地成本合共約32.09億元（權益支出23.91億元）。雖然新增項目數量減少，但單塊面積與土儲貨值都有所增大。

截至目前，當代置業及其合營企業及聯營公司共擁有土儲995.24萬平米，同比增加了34.97%。