（中國網地産 甘逗 ）2018年8月20號，招商蛇口（001979.SZ）公佈2018年半年度報告。

 凈利潤增長 現金流有所改善

中報顯示，2018 年上半年，招商蛇口實現營業收入總額 209.88 億元，同比增長 6.60%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤 71.17 億元， 同比增長97.54%，基本每股收益為 0.88 元，同比增長 91.30%。

值得注意的是，營收方面，招商蛇口上半年營業成本為120.18億元，同比減少17.09%，主要原因是公司結轉面積減少，但結轉單價的增長導致營業收入同比略增6.60%。同時，集團2018年財務費用大增，達到9.02億元，相比去年同期的2.06億元增長進7億元，增幅高達337.53%。對此，招商蛇口表示，融資規模擴大導致利息支出同比增長，及人民幣貶值導致匯兌損失同比增加。

 2018年半年報顯示，相比去年同期，招商蛇口現金流量狀況有所改善。由於銷售回款增加，經營活動産生的現金流量凈額相較2017年同期增長54.32億元，增幅達45.21%。同時由於融資規模擴大及合作方投入的增加，招商蛇口籌資活動産生的現金流量凈額大增152億元，增幅達141.02%。同時，現金及現金等價物凈增加額也由負變正，達到186.88億元，增幅高達926.95%。

值得注意的是，在構成招商蛇口營業收入的三大板塊中，郵輪産業建設與運營板塊營業毛利率同比大幅增加，營業收入同比增加10.82%至2.63億元，營業成本同比減少47.79%，稅後毛利率比上年同期增加55.65%，實現扭虧為盈。

負債率有所攀升 短期償債壓力暫無

中報顯示，2018年上半年招商蛇口實現簽約銷售金額 750.96 億元，同比增長 39.86%;實現簽約銷售面積 358.36 萬平方米，同比增長 24.26%。同時集團總資産突破4000億元，達到4078.54億元，相較2017年末增長20.26%。

2018年上半年，招商蛇口資産負債率達到77.12%，較2017年末增長7.4%，但未觸及紅線。年報顯示，在招商蛇口流動負債中，預收賬款從去年年底的551.35億元增長至764.30億元。預收賬款主要為收取客戶購房現金，所以將預收款項刨除，招商蛇口資産負債率將降低。 

值得注意的是，2018年招商蛇口的流動負債中，短期借款大到215.12億元，一年內到期的非流動負債達到138.92億元，而期末現金及現金等價物餘額為615.32億元，完全能夠覆蓋招商蛇口短期借款。

融資方面，公司繼續保持 AAA 的主體信用等級和債項信用等級，順利發行了公司債券 70 億元;于近期陸續發行了兩期超短期融資券(270 天和 180 天)，總額合計40億元，票面利率分別為3.74%、3.55%;創新探索“房東+股東”的産融結合模式;成立儲架額度 60 億元，首期發行 20 億元“招商創融-招商蛇口長租公寓第一期資産支援專項計劃”，是國內首單儲架式長租公寓 CMBS 産品;攜手建行註冊首單銀行間長租公寓ABN200億(首發40億元)，創新解決長租公寓融資金額少、期限長、成本高的難題。

截止 6 月底，公司的綜合資金成本為 4.87%，在行業內繼續保持較大的融資優勢。

資源儲備充足 積極進行多元化轉型

在資源儲備方面，招商蛇口在2018年上半年新增項目 40 個，擴充項目資源 751.33 萬平方米，總地價603.58億元;

新進入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市，其中湛江項目的獲取是公司“港城聯動”模式的成果，在佈局全方位港口生態圈的同時補充了優質的土地資源。此外，公司相繼收購了東風汽車下屬公司東風房地産 80%的股權以及浙江潤和房産集團有限公 司 100%股權及相關債權，進一步提升公司在相關區域的市場競爭力。

2018年上半年，招商蛇口積極投身多元化轉型，積極佈局新業態，大公寓、大健康、大文創多點開花，轉型成效初步顯現。

長租公寓方面，以“以輕資産租入改造、存量商辦改造為主，伺機小股操盤引入專業基金;構建融投管退全週期商業模式，有效推進統一品牌、投資標準、産品標準、客戶資源管理、運營評價”為發展策略，在精耕深圳市場的基礎上，落地北京、上海、重慶、南京、杭州等8個一二線城市;報告期內，新增13個長租公寓項目(24.1 萬平方米/5,134 間)，合計在全國佈局長租公寓近2萬間，管理規模總計約90萬平方米，實現了公寓智慧平臺的全線上化服務。

值得注意的是，招商蛇口的郵輪産業發展迅猛。報告期內，不斷推進郵輪産業相關政策落地，全面參與行業宣傳，借力推廣公司品牌;著重構建郵輪産業全鏈條，大力推進遠洋及沿海船隊、免稅業務等工作;積極應對市場變化，持續推進郵輪銷售體系建設;上半年，深圳蛇口郵輪母港實現郵輪靠泊次50次，同比上升85%;郵輪客流量18.4萬人次，同比上升207%。