為了穩住投資，加大基礎設施投資領域補短板力度，財政部催促地方政府在10月底前應完成1.35萬億元地方政府專項債券發行，籌集資金用於重點領域和在建項目的建設。

8月14日，財政部公佈了《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》（下稱《意見》），要求加快專項債券發行進度，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行。這意味著近1萬億元的地方政府專項債券在7月~10月四個月內集中完成。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖告訴第一財經記者，今年上半年專項債券發行規模較小，基礎設施投資增速下滑較快。下半年需要財政政策更加積極，財政部加快專項債券發行，希望在穩增長方面發揮積極作用。

萬億發債潮涌

基礎設施領域投資依賴政府投資，在地方財力緊張背景下，地方政府依賴融資，而唯一合法手段是發行地方政府債券。地方政府債券分為一般債券和專項債券，前者為沒有收益的公益性項目籌資，而後者則是為有一定收益的公益性項目籌資。

為了滿足地方合理融資需求，今年國務院安排地方政府專項債券額度是13500億元，比上一年增加了5500億元。不過財政部數據顯示，今年上半年地方政府專項債券才發行3673億元，時間過半但發行額卻不足全年總額的28%，地方政府專項債券發行速度明顯較慢。

與此相對應的是，基礎設施領域投資增速大幅下滑。國家統計局數據顯示，今年前七個月，電力、熱力、燃氣及水生産和供應業投資下降11.6%，不含前述行業的基礎設施投資同比增長5.7%。

7月中共中央政治局會議要求下半年穩投資，尤其是加大基礎設施投資領域補短板力度。國務院常務會議也要求財政政策更加積極，其中之一正是加強相關方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。

在這一背景下，上述《意見》出臺，加快專項債券發行進度，優化債券發行程式，簡化債券資訊披露流程，加快專項債券資金撥付使用。

事實上，7月份以來地方政府專項債券發行明顯提速。東方金誠首席公用分析師張子范告訴第一財經記者，進入7月，專項債券發行明顯提速。7月河北、黑龍江、上海等19個省市發行近2000億專項債券，較上半年月均612億的發行規模大幅上升。

8月份以來，已有河南、天津、雲南、山東、吉林、廈門、湖南、陜西、新疆、江蘇、黑龍江、海南、廣東、浙江、貴州等15個省（自治區、直轄市、計劃單列市）先後發債。

由於近1萬億元專項債券需要在7月~10月總共4個月內集中發行，因此上述《意見》稱，今年地方政府債券發行進度不受季度均衡要求限制。

關注地方政府債券發行的中央財經大學溫來成教授告訴第一財經記者，以前為了減少地方政府債券集中發行衝擊債券市場，財政部要求各地應當按照各季度發行規模大致均衡的原則確定發行進度安排，每季度發行量原則上控制在本地區全年公開發行債券規模的30%以內。不過由於今年專項債券發行較慢，國務院要求加快債券發行進度，因此發行不受季度均衡要求限制。

“由於地方專項債券發行提速，利率債券供給會比較大，如果央行貨幣政策不寬鬆，會對長端利率會有影響。”李奇霖説。

海通證券認為，積極財政政策會在三方面制約債市長端利率下行，更大的債券發行規模或者更快的債券發行節奏，從供給上對長債不利。

財政部副部長劉偉在近期的國務院政策例行吹風會上表示，財政政策和貨幣政策會協同聯動配合。比如地方政府債券的發行，是需要市場整個資金面的一個配合。

基礎設施投資加速

國家統計局新聞發言人劉愛華14日公開表示，中央政治局會議已經指出，要把補短板作為深化供給側結構性改革的重點內容，要加大基礎設施補短板的力度。下半年隨著政策的落實落地，隨著項目審批的加快，基礎設施有望企穩。

項目審批進度明顯加快。14日國家發改委批復蘇州市城市軌道交通6號線、7號線、8號線及S1線等4個項目，規劃期為2018至2023年。線路總長137公里，總投資約為950億元。 前兩天國家發改委還審議通過吉林省長春市第三期城市軌道交通建設規劃。這一規劃包括長春市軌道交通5號線、6號線、7號線、空港線、雙陽線等8條線路，總長135.4公里，總投資787.32億元。

而地方政府專項債券發行提速，也將為這些重點領域項目提供資金支援。

東方金誠提供的數據顯示，截至2018年6月末，地方政府專項債券累計發行58497.12億元，其中普通專項債券55453.08億元、土地儲備專項債券2569.0億元、收費公路專項債券440.04億元、棚戶區改造專項債券15.0億元，此外還有20億元的軌道交通專項債券。

張子范對第一財經記者分析，從目前的發行情況來看，普通專項債券的用途主要為債務置換，這是由於近年來清理整頓地方債務、進行平臺債務置換。普通專項債券其他用途包括重大基礎設施建設、城鎮化項目、公益性事業發展項目、脫貧攻堅等。項目收益專項債券目前主要集中在土地儲備。

張子范認為，隨著地方政府投融資平臺債務置換將於2018年結束。未來專項債券除了繼續用於再融資，將集中在有收益的重大基礎設施建設和城市開發項目，其中土地儲備仍將是重要的投資領域。這是由於我國目前仍處於快速城市化的階段，伴隨著城市建設推進的土地開發整理需要大量持續的資金投入。此外，與城市建設相關的公共項目建設將是專項債券的主要投資領域。有收益的棚戶區改造專項債券是2018年新推出的細分品種，目前發行量還不大。但近年來各地棚改項目投入仍保持很大規模，該品種債券發行規模有望快速擴張。近年來我國高等級公路建設投資的規模趨於穩定，未來該領域仍將保持較大的投資規模。軌道交通等領域也是資金需求很大的建設領域。

近日雲南和陜西還推出了為高校教育籌資的項目收益專項債券。財政部還明確將在優先在重大區域發展以及鄉村振興、生態環保、保障性住房、公立醫院、公立高校、交通、水利、市政基礎設施等領域選擇符合條件的項目，積極探索試點發行項目收益專項債券。

上述《意見》要求，加快專項債券資金撥付使用，有條件的地方在地方債券發行前，可對預算已安排的債券資金項目通過調度庫款週轉，加快項目建設進度，待債券發行後及時回補庫款。

“這其實就是鼓勵國庫資金充足的地方，可以先將國庫資金用於項目建設，等政府債券發行籌資後再補回國庫。這一做法的目的就是加快項目建設進度。”溫來成説。