中國恒大于1月2日晚間發佈公告，全資子公司凱隆置業及恒大地産與八個投資方訂立協議，上述投資方共向恒大地産出資300億，以取得恒大地産合計13.16%股份。

分析認為，恒大此次獲得市場認可，成功引戰300億，不僅為其順利回A掃清道路，還將帶來負債水準顯著下降。

引戰事件回顧

公告顯示，在8家投資方中，中信聚恒、廣田投資、深圳華建三家分別認購50億元，各佔擴股後總股本2.19%；中融鼎興、山東高速、睿燦投資、深圳美投、廣東唯美五家分別認購30億元，各佔1.32%。

據記者了解，恒大本次引進戰投對象均是實力雄厚的投資機構或行業龍頭企業。公告表示，自公司開展引戰工作以來，市場反應熱烈，恒大最終決定選擇公告所述投資者作為引戰的第一批投資者。

記者還注意到，此前，在深深房發佈《關於重組上市的合作協議》公告中，恒大公佈的最初引進戰投的計劃金額是300億元。首輪引戰完成後，凱隆置業仍持有高達86.84%股份，為進一步引入投資者留下空間。鋻於首輪引戰獲市場高度認可，預計未來引戰將更為順利。

萬房投資首席執行官傅碩分析認為，按照香港上市規則規定，只要引進戰略投資的規模不超過中國恒大市值的75%（450億元），便不需要通過股東大會等複雜的審批程式，因為A股上市時間要求很緊，預計恒大不會突破75%上限，次輪最大引戰規模不會超過150億。

負債率大幅降至行業水準

有機構分析師分析認為，新投資者的引入，將直接帶來恒大負債水準大幅下降。以2016年中期業績報告數據模擬測算，凈負債率將下降至行業平均水準。

數據顯示，截至2016年6月30日，中國恒大總借款為3812億，現金餘額為2120億，凈資産為1820億，凈負債率為92.97%。“以此測算，引入300億戰投後，公司現金餘額增加300億至2420億，凈資産增加300億至2120億，相應凈負債率將降至約65%的行業平均水準。”上述機構分析師表示。

中信建投最新研報也指出，此次戰投的引入有助於繼續改善恒大相對較高的負債率，如果考慮到本次引入的300億戰略投資，其凈負債率將降至66%。

再認識房企“高負債”問題

業內人士表示，長期以來，房企高負債一直為市場詬病。傳統的財務報表分析，無法真實反映房企的負債水準和增長潛力。恒大此次順利引戰，表明機構投資者高度認可房企投資價值。

專家介紹，根據會計制度準則，傳統工業企業銷售後即結轉收入，基本不存在預收賬款。與傳統工業企業不同，我國房地産行業實行商品房預售制，收到預售款即計作負債，交付時才能確認銷售收入。但對房企來説，房企從預售到交付時間長，因此在交樓前會有大量預售款計作負債，反映在財務報表中負債水準相對較高。

對於上述問題，萬達集團董事長王健林最近也公開表示，房地産行業杠桿率較高有其特殊性，房地産的預售即銷售收入也算作負債，只有等拿到竣工證後才能轉為收入，因此報表顯示負債水準相對較高。

以中國恒大為例，截至2016年6月30日，其總資産為9999.2億，總負債為8178億，資産負債率為81.8%，剔除預收賬款1190億元後資産負債率為69.8%。

“預售款還帶來房企負債率虛高，不能真實反映企業投資價值，銷售規模越大，負債越高，因此應該重新認識房企高負債問題。機構投資者早已深刻認識到了這一點，這也是恒大成功引戰的重要因素。”上述專家表示。