中國網地産訊 3月19日午間，大悅城地産（00207.HK）發佈2018年業績公告。2018年裏，大悅城地産實現簽約金額約88.831億元，同比增加8.9%；實現簽約面積23.15萬平方米，同比減少4.54%；主要項目的合同平均售價約為44487.63元/平米，比2017年的87207元/平米下降較多，主要源於2017年時香港環球大廈11層寫字樓的出售單價達到了336351元/平米，拉升了當年全年均價所致。

銷售物業交付面積減少單價降低 全年營收同比減少30.3%

2018年，大悅城地産的營業收入總額約為81.29億元，較上年減少30.3%，大悅城方面表示這主要是因為銷售物業交付面積減少及交付産品結構變化平均單價降低，致使物業銷售收入下降。

具體業務來看，投資物業租金及相關物業管理服務收入總額約為36.33億元，佔收入總額約44.7%，同比增長5.8%。其中大悅城購物中心租金收入錄得26.03億元，同比增長11.4%，主要為杭州大悅城2018年8月開業，錄得租金收入4320萬元，同時朝陽大悅城、西單大悅城、成都大悅城和經過改造後的中糧廣場等運營情況持續良好，經營業績較上年獲得較大提升。目前已開業運營的大悅城項目增至12個。

物業開發收入及土地開發收入錄得約35.76億元，佔收入總額約44.0%，同比下降49.9%。2018年大悅城地産的結算面積及結算單價分別為126814平方米和28141元，較2017年分別下降約14.2%和41.6%，主要為本期交付産品結構發生變化，其中上海靜安大悅城交付産品包含車位，導致平均單價大幅下降。

酒店經營收入錄得約7.33億元，佔收入總額約9.0%，同比下降23.6%，主要由於年內西單大悅城酒店進行經營改造，北京長安街W酒店被出售造成的收入同比下降。

管理輸出項目收入總額約為7580萬元，佔收入總額約0.9%，同比增長62.2%。

其他服務收入總額約為1.12億元，佔收入總額約1.4%，同比增長35.9%。

歸母凈利同比增長82.4% 毛利率提升23.11%

2018年，大悅城全年凈利潤約為31.13億元，較上年增長20.9%；其中歸母凈利約為21.03億元，較上年增長82.4%；剔除投資物業之稅後公允價值收益及匯率變動影響，本公司擁有人本年應佔核心凈利潤為15.67億元，較上年增長86.8%。

全年大悅城地産整體毛利率約為55.4%，較2017年的45.0%上升10.4個百分點，整體毛利率高於上年同期的原因一方面由於投資物業提升運營效率毛利率提升2.6個百分點，另一方面來自於物業開發因交付産品結構變化毛利率提升7.3個百分點。

現金結存同比減少15.42% 借貸易受匯率變動影響

截至2018年末，大悅城地産擁有總資産988.60億元，同比增長14.46%；總負債為536.90億元，同比增長22.31%；集團總權益約為451.71億元，同比增加約為6.4%。資産負債率約為54.31%。

年報顯示，大悅城地産的銀行及其他計息借貸約為275.94億元，同比上升27.3%。凈負債佔總權益的比率約為45.3%，同比上升17.1個百分點。計息借貸構成為人民幣約佔60.3%，港幣及美元約佔39.7%，受匯率變動影響較大。

年末大悅城地産在手現金及銀行結存為71.08億元，同比2017年的84.04億元減少了15.42%。

2018年大悅城的平均借貸成本4.39%，同比稍稍上升0.11個百分點，但資金成本仍維持在業內較低水準。

業績看點：

在持有型物業的運營上，大悅城地産算是行業內的一把好手，年內其實現西安大悅城、杭州大悅城、上海長風大悅城和昆明大悅城開業，開業運營項目增至12個，共錄得租金收入26.03億元，同比增長11.4%。這個增速與2017年11%的增速相比基本持平。但從單個項目的租金收益來看，則有所降低，2017年時候，大悅城10個已開業項目錄得的租金是23.36億元，則平均每個項目租金收入2.34億元，而2018年每個項目的平均租金約為2.17億元。隨著項目的逐漸成熟，預計2019年其單項目租金將能實現更明顯的提高。

此外，在2018里，大悅城地産對酒店業務板塊進行調整，出售了北京長安街W酒店，關閉西單大悅城酒店進行經營改造，也導致了其酒店經營收入的同比下降，這部分業務的收入在未來是否能回到之前水準，還有待觀望。