安邦的偏好

自安邦資産亮出增持明牌之後，就一直重申其對於中國建築是財務投資者的角色，強調增持目的在於獲得穩定的財務回報。那麼從投資的角度，安邦資産對舉牌的上市公司又有著怎樣的偏好？

有接近安邦資産的市場人士向《第一財經日報》表示，安邦資産已有1700億元投資在A股市場，主要是看好中國經濟的表現；在選擇舉牌的公司中，較為喜歡大的藍籌股，一部分是因為大型公司獲得政策支援的機會較多，管理規範、經營情況良好，特別是在當前“一帶一路”、供給側改革等國家戰略中蘊藏著較大的機會。

按照中國建築“十三五”規劃目標，“十三五”期間，整體營業收入平均增速定位為9%，到2020年公司營業收入接近1.33萬億元。該公司同時表示，“十三五”時期，該公司將更加關注投資業務、基礎設施業務和海外“一帶一路”業務。

低估值、高分紅率，也成為業內分析安邦舉牌中國建築的原因之一。“低PE、低PB、高ROE、高分紅率。”在資深基金經理馮耀東看來，這是安邦一類險資在A股市場的選股策略。他認為，安邦一類的保險資金投資A股應該是面臨較大的投資壓力，需要對權益市場進行配置，而險資資金成本較高，需要在一定的安全邊際之下，追求相對高的收益。

目前中國建築總股本300億股，其中流通股本299.47億股，市盈率TTM為10.52倍。在10家可比上市公司，除去市盈率TTM為負值的中國重工，中國建築為其中估值最低的。與同行相比，中國建築長期以來保持較高且持續增長的分紅比例，如2013年、2014年、2015年，每年的分紅比例分別為“10派1.05元（含稅）、“10派1.43元（含稅）”和“10派1.72元（含稅）”。從股息率來看，2013年~2015年中國建築的股息率均處於較高水準，分別為1.28%、1.54%、1.79%，其中2015年的股息率位列A股第257位。

上述私募基金合夥人也稱，中國建築目前的價格也不算貴，其建築資産、基建、海外業務等體量都很大，價值相對較高，因為它很多資産來自海外，收入來自外幣，所以它其實自身也具備抗人民幣貶值風險。

“10月份之前，中國建築的股價表現並沒有體現其價值，安邦資産的舉牌，似乎讓大家注意了它的價值，就質地來説，中國建築是一家非常好的央企，其所擁有的政策優勢，也是非常明顯的，分紅率這個問題，則仁者見仁，應該符合安邦資産的投資要求也就可以了。”上述接近安邦的市場人士表示。

上述私募董事長則表示，中國建築現在不能算便宜，但肯定是白馬公司，之前股價相對平穩，安邦資産進來之後激活了它的股性，“現在暗牌變明牌，成本變高，後期買入達到一定量之後會放緩”。

值得注意的是，中國建築已是安邦在第三個年底大規模舉牌對象，此前在2014年底其曾舉牌民生銀行、金融街、招商銀行等；2015年底則舉牌了萬科A、金風科技、大商股份等。

來源：第一財經日報