北京時間2月27日晚間消息,據《巴倫週刊》,市場投資很容易受到短期雜音影響,大肆宣傳的滬港通被指未能達到預期效果,幾乎每日都能聽到媒體驚呼大宗商品價格下跌。更神奇的是,日本等發達國家股市創下多年新高,儘管國債收益率降至負值。
對於AXA Framlington Asia的Mark Tinker,這僅僅是一些謎團,放在一起看,就形成了他對經濟全景的長期認識。例如,鐵礦石價格重挫,是在警告中國經濟引擎換擋,同時滬股通是中國開放金融市場的關鍵一步,這將幫助改善中國長期經濟增長的品質和效率。日本和歐洲國債收益率下降是金融壓制以及基本面和股價背離的症狀。
Tinker的職業生涯始於1980年代中期,他撰寫《市場想法》週報長達25年,以下是他接受《巴倫週刊》採訪有關中國的內容。
《巴倫週刊》:你以大局觀聞名,你怎麼看待當前全球市場?
Tinker:關注GDP增長類型比關注GDP數字更重要,我的大局觀和我看待股市的方式一樣,我觀察股票收益時,我想知道收益是來自利潤率增長、資産週轉還是杠桿。
美國一直是關於效率,不管是科技還是能源,美國經濟能夠以更少的投入實現同樣的産出。不錯的消費者需求給生産商提供了很好的支撐。
在歐洲,我們看到資産負債表在繼續去杠桿化,尤其是週邊國家。歐洲充斥著低效,沒有美國那樣的增長,宏觀狀況不佳。
新興市場波動巨大,包括亞洲。在狂熱期,新興市場裏很多人借入了大量美元債務,我們今年要非常小心其影響。美元實際上真的影響市場,歐洲投資者進一步尋求美元和美元相關的敞口。
問:怎麼看中國?
Tinker:長期來看,例如5年,也許你投資組合中的主要部分甚至目前都不存在,原因是中國由發展中經濟體進一步向前發展,需要更多的資源。目前中國主要增長驅動因素更像發達市場,也就是更高效的使用現有資産。
投資者需要理解,接觸中國的方式將要與美國類似:你在美國賣什麼,就要在中國賣什麼,已經不再是鐵礦石和煤炭了。
然而,中國仍是發展中金融市場,你離中國越遠,就越感到人們確定事情將如何發展,他們也更為負面。但在香港,中國顯得更複雜和有趣,你看到的是機會。這不是説對地方政府債務和房地産開發商沾沾自喜。
中國已經認識到,必須更有效率的使用資本,而不只是生産更多東西。近期一個最大的進展是,上海宣佈不再設定GDP目標。
中國正在進一步開放,政府稱讓市場決定價格。
看看你能夠在美國購買的資産:市政債券、資産抵押債券、公司債、股票等等。中國也會提供所有這些投資選擇,因為中國市場發展將要與經濟相匹配。中國通過香港與全球其他國家聯繫在了一起。
問:中國國企有利好消息嗎?
Tinker:是的,國企改革是一大機遇,一些國企已經發生了很大變化。高管的激勵機制正在改變,他們更為看重的不僅是收入,還有盈利。
國企希望吸引國際機構資本,在公司治理和股本回報方面,他們正奮力的把自己打造得更具吸引力,他們有這樣得動機,當然也有上行潛力。
問:你現在最關注的話題是?
Tinker:我喜歡將中國經濟比喻成魔方,你在轉動魔方時看上去一團糟,有人説中國看上去也一團糟。但實際上事情在有序發展,不需要很多步驟,突然間,你發現魔方恢復至六面成單一顏色,每個人都會感到驚訝。
一帶一路顯示中國願與鄰國交往,並向國外出口資本、建設鐵路和碼頭等基礎設施。這顯然有利於相關國家和公司。
中國尋求降低對美元的依賴,這很重要。
中國是一個巨大的經濟體,正取得快速進步,金融市場的相伴發展以及資本的流動最受我的關注。(谷雲)
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