內地房産調控政策不斷升級，房地産企業赴港上市之路也越發坎坷。

近日，有消息人士透露，原本計劃今年6月實現上市的深圳龍光地産，由於認購情況堪憂，赴港IPO計劃再度擱淺。

記者就此向龍光地産詢問，公司未直接否認，而是以對上市問題不予置評為由，回避了採訪。

盛富資本國際公司總裁黃立衝則認為，由於房地産“重資産，輕運營”的屬性，地産公司赴港路演已長期被投資者看淡，龍光地産現有項目均分佈在三、四線城市，盈利能力遠低於一線城市項目，卻承擔更高風險，IPO之路自然難上加難。

土地儲備主攻三四線城市 被疑風險過高

龍光地産以住宅開發為主，憑著2000年佔地776畝的汕頭城中村改造項目“金禧花園”發家。資料顯示，截至2012年，公司已在廣東、廣西、四川、海南等四大基地成功開發了40多個房地産項目，2012年銷售金額超過百億元。

但是仔細觀察下來，除廣州外，龍光地産在一線城市別無項目，近期拿地區域也主要集中在中山、佛山等三四線城市。5月初，龍光地産經過177輪舉牌擊敗萬科，以3.76億元拿下中山市坦洲鎮十四村的佔地6.22萬平方米商業住宅用地。5月22日，在廣東佛山容桂松下精工工廠舊改區域有兩相鄰地的拍賣場上，龍光地産再度搶下面積1.35平方米的佛順2013-026地塊，總價1.7億元，溢價83%。據不完全統計，2012年至今龍光地産為增大土地儲備，已砸下至少28億元，所拿地塊分佈在佛山、南寧、中山、東莞、惠州等三四線城市。

黃立衝認為，受拿地區域限制，龍光地産大刀闊斧的拿地舉動並不被投資人看好。以住宅地産來看，一線城市的房地産能吸引全世界的資金，因為其受貨幣供求的影響可能比單純的房地産供求還要大。三四線城市的房地産項目只能吸引當地的資金，利潤普遍低於一線城市，並且在區域經濟不好，供求過大時，房地産市場長期內難以恢復，這對於投資者來説，風險過大，這種開發商自然無法受到資本市場青睞。

籌資額度縮水近四成 仍難圓IPO夢

龍光地産的上市經歷頗為曲折。2007年開始，便傳出消息稱龍光地産計劃籌措登陸港交所，欲募資30億元，由摩根士丹利擔任公司上市保薦人。隨後，此消息被龍光集團否認。

2008年底，廣東龍光集團房地産有限公司改制為廣東龍光地産股份有限公司，龍光集團股改就此完成，公司的上市野心再度顯現。

2009年起，龍光集團正式宣佈為在資本市場上尋找更大的發展機會，醞釀上市，當年為準備上市，公司在廣東和廣西均有拿地動作，土地儲備也增至10個城市。

到了2010年，龍光集團在年報中表示，已完成上市申報材料的準備和公司治理結構的完善等工作，但隨後沒有進一步消息。

今年公司再提上市計劃，4月曾傳出在新加坡路演的消息，籌資額度低調縮水為3億美元（約合18.4億元），但原定本月上市的計劃卻仍難以實現。黃立衝表示，“龍光地産能走到路演這一步，證明審批已經沒有問題了，暫停上市的原因要麼是認購價格太低，要麼是投資者直接不願買。”

龍光地産赴港上市難並非個案，而是近年來內地房企的普遍遭遇，其中大多數都是通過港交所審查後，因缺乏投資者，認購不足而難以上市。招商地産也在IPO過程中突然轉向，最終借殼東力實業。

黃立衝分析，除了內地房産調控不斷升級的因素外，港股市場投資人向來看重“輕資産、重運營”的模式以及較高的內部投資回報率，這些恰恰是內地房企的軟肋，也是近年來內地房企赴港上市不被看好的主要原因。(來源: 每日經濟新聞)