佈局八大城市或低價圈地

“從菜鳥的股份結構來看，主要投資者看似和物流沒有直接關係，實際上打造物流體系需要零售和地産的經驗，銀泰在商業地産上經驗十足，復星也想進入，馬雲的號召力是有強大的客戶資源和現金流。”上述分析師認為。

要理解銀泰佈局電商的動機，則要放大焦距，縱觀沈國軍掌舵的中國銀泰投資公司的投資路徑。

1997年1月，30多歲的沈國軍從銀行辭職下海，在北京創辦了“中國銀泰投資公司”。次年，斥資4億人民幣，在浙江創辦了銀泰百貨公司。約在2000年，沈國軍開始涉足房地産業，先後斥資興建雍和家園、泰悅豪庭、銀泰中心、柏悅大酒店等諸多房産項目，其中“銀泰中心”位於北京長安街，現為北京長安街第一高樓，為北京CBD地標。

長期以來，房地産、百貨、資源開發成為三駕馬車，驅動龐大的銀泰投資集團。不難理解，房地産最大的瓶頸就是資金，而百貨業具有強大的現金流，可以與房地産形成某種程度上的互補。而商業地産則能增值，成為穩賺不賠的投資品。

然而，有市場人士分析，銀泰百貨利潤率下滑及業務拓展連連虧損，讓沈國軍寄望于電子商務。

根據銀泰百貨的2012年財報，銀泰百貨2012年營業收入為39億元，同比增長25%，銷售增長同比上升19.8%，利潤增長18.4%。

儘管業績超過預期，但毛利率繼續下行。海通國際分析稱，2012年聯營扣點和直營毛利率分別同比下降0.3及0.9個百分點至17.7%和15.7%，主要是由於低扣點的黃金珠寶家電及超市等比例上升以及新店利潤率較低所致。2012年銀泰于杭州、寧波和合肥新開3家門店，經營面積按年增13%，新店虧損約人民幣1.2億元。

與住宅的快週轉不同，商業地産看中的是中長期的回報。此次菜鳥計劃首期投資1000億元人民幣，並宣稱在5～8年時間不計短期回報完成骨幹網搭建。“投資者可以坐等土地升值。”上述物流分析師表示。

中金公司在一份研報中指出，物流基礎設施需要土地承載，借“菜鳥網路”獲得大量優質土地應該是商業規劃中較為重點的部分，依託“中國智慧物流骨幹網”的定位，對GDP的潛在拉動和“菜鳥網路”股東們過硬的背景，很容易在各地方政府得到足夠的支援和政策傾斜。