7月19日，三巽集團（6611.HK）于香港交易所正式敲鑼上市。資訊顯示，三巽集團最終發售價已厘定為每股發售股份4.75港元。此前，三巽集團香港發售部分獲得3.22倍的超額認購，國際發售部分獲得1.29倍的超額認購。

據觀察，三巽集團是今年首家登陸資本市場的房地産企業，也是安徽首家IPO上市房企。在目前行業調控背景下，三巽集團的成功上市並獲超額認購，在行業內具有標誌性意義。

凈利增長超700% 聚焦深耕拓寬主業護城河

資料顯示，三巽集團是一家總部位於上海、植根安徽省、佈局長三角地區的高速發展的專注于住宅物業的中國房地産開發商。2018年，三巽集團將總部搬遷到上海，並於同年確定“2+X”和“兩縱兩橫”發展佈局戰略，開啟全國化佈局。

三巽集團“2+X”發展戰略

三巽集團的全國化佈局戰略，在2019年取得了顯著成效。

數據顯示，2018年至2020年，三巽集團營收增長超過400%，年複合增長率近140%。

在業績快速增長的同時，三巽集團的利潤表現也足夠亮眼。數據顯示，2018年至2020年，三巽集團凈利潤增長超過700%，年複合增長率近190%。毛利率方面，同期三巽集團的毛利率水準分別達到28.6%、31.5%、27%，雖然2020年的毛利率受疫情等影響有所下滑，但27%的毛利率水準在行業內依然處於中上水準。

億翰智庫的數據顯示，其監測的50家A股+H股典型房企的毛利率，在2020年整體呈下降趨勢，毛利率水準普遍保持在20%-25%之間。三巽集團27%的毛利率水準雖然與部分優質頭部房企有所差距，但對於一家中小規模房企而言，這一毛利率水準在行業內依然有著不錯的表現。

此外，截至2021年2月28日，三巽集團共有44個處於不同開發階段的項目，覆蓋長三角安徽、江蘇、山東三個省的12個城市。

也正是得益於區域深耕策略，三巽集團已在安徽佈局超過半數城市，在皖系民營房企中位居第一。而隨著安徽經濟的快速發展，其房地産市場容量也將十分客觀。

值得注意的是，去年中期以來，三巽集團在無錫連落4子。而短短2年內，其在江蘇已佈局近10個項目，這也顯示了三巽集團深耕長三角的戰略定力，也將進一步拓寬其主業護城河。

現金短債比超2倍 安全邊際不斷提升

倉稟實而心不慌。雖然規模不大，但三巽集團的財務足夠健康。

根據去年8月監管部門“三道紅線”指標，房企剔除預收款後的資産負債率不得大於70%；凈負債率不得超過100%；現金短債比要大於1倍。

三巽集團 供圖

數據顯示，截止2020年末，三巽集團剔除預收賬款後的資産負債率為79.3%；現金短債比為2.1；凈資産負債比率方面，2019年末三巽集團的該項數據為22.9%。顯然，三巽的安全邊際不斷提升。

值得注意的是，在財務杠桿不斷優化的同時，三巽集團的融資成本也實現連續下降。

數據顯示，2018年至2020年，三巽集團借款總額的加權平均實際利率分別為14%、12.3%及9.4%。2020年9.4%的融資成本雖然不及央企及部分頭部優質房企，但這一融資成本在行業內也具有明顯優勢。

連續2年躋身百強房企、皖系房企中首家IPO房企、2021年首家IPO房企……顯然，從三巽集團目前的表現來看，區域深耕的策略打法是科學、有效的。而這套策略目前也正在江蘇等市場進行複製。

聚焦深耕的戰略打法、穩健的財務表現、亮眼的毛利水準，是三巽集團有質增長的注解，也是支撐三巽集團脫穎而出的利器。