3月18日，奧園美谷科技股份有限公司（以下簡稱“奧園美谷”，000615.SZ）發佈公告稱，與廣州盛粧醫療美容投資有限公司（以下簡稱“盛粧醫美”）于廣州共同簽署了《關於浙江連天美企業管理有限公司股權轉讓協議》，擬以現金方式收購盛粧醫美持有的浙江連天美企業管理有限公司（以下簡稱“連天美”）55%股權。

本次交易評估機構出具的連天美100%股權評估值為135100萬元，經交易各方協商確定的交易價格為69666.67萬元。交易完成後，奧園美谷將持有連天美55%股權，連天美成為奧園美谷控股子公司。

作為華東高端醫美龍頭，連天美置入A股上市公司，這是奧園美谷首次向外界展示其立足醫美行業、錨定區域龍頭的操盤能力、整合實力。

知情人士透露，“連天美置入是奧園美谷佈局醫美的起點，後續將在長三角、珠三角領域導入更多優質的區域市場龍頭、醫美頭部品牌，聚力打造純粹的醫美集團”。

錨定高利潤、輕資産、醫美區域龍頭

著名經濟學家林毅夫認為中國的産業升級包含兩個維度：製造業轉型和服務業升級。“新消費”是拉動內需的“新風口”和投資掘金的“長雪道”，而以醫美為代表的新興服務業，日漸成為消費升級的新增長點。

作為人口和收入的函數，新消費對人口分佈、人口密度、人口品質、每人平均收入有著更高要求。醫美服務機構同樣如此，具有突出的區域差異性，不同城市、不同地段都會有較大差異，消費能級高的一線城市、中心城市、核心城市的優質醫美醫院才有可能成為資本標的。

奧園美谷公告顯示，連天美2020年經審計的營業收入4.86億元，凈利潤0.806億元，凈利潤率16.6%。立足杭州、深耕價值，連天美佔據浙江醫美市場龍頭地位。高市佔、高毛利、高價值，在醫美連鎖機構競爭日趨激烈、過度行銷及疫情導致利潤下滑、虧損增多的背景之下，連天美作為華東區域醫美龍頭的價值愈發凸顯。

連天美之所以成為奧園美谷戰略轉型醫美的資産置入首單，還因其作為優質高端醫美龍頭的“輕資産”屬性、“重”技術壁壘。

既有職稱又有技術的優質醫生是醫美機構的“護城河”。在醫美行業最為倚重的專業人才隊伍建設方面，連天美擁有業內知名專家和整形醫生70余名、護士近百名，其中來自三甲醫院的高級職稱醫生佔比約20%。

既有知識又有産權的核心技術是醫美機構的“核心盤”。連天美旗下醫院擁有24項專利技術，其中針對鼻部整形專利7項，面頜部8項，胸部4項，另有牙科、塑型等其他專利5項。

數據顯示，連天美經審計的2020年末資産總額2.78億元、凈資産1.29億元，卻實現了高達0.806億元的高額凈利潤，凈資産回報率（ROE）遠超20%，投資標的優質、投資回報優異。

重視人才而非大樓、鑽研技術而非被“導流”綁架，不僅確保連天美創立以來口碑上佳，還以最佳“輕資産”模式建立了醫美企業難得的核心競爭力，繼而穩固構築“重”技術壁壘。

“2016年以來，中國整形美容協會借鑒了美國JCI標準等國外醫院評審經驗，並結合國內醫療美容機構實際水準，制定評價標準並先後開展了四期中國整形美容醫療機構評價工作。截至目前，獲評5A級評價的醫美機構，全國僅51家，連天美旗下兩家醫美醫院均獲評5A級，充分展示了連天美在內部規範管理、患者安全保障、臨床技術力量、醫療服務品質、醫療服務水準等方面的領先水準。”中國醫師協會美容與整形醫師分會會長江華教授説。

奧園美谷牢牢抓住三個盈利關鍵點

通過並購方式切入醫美賽道，奧園美谷有著審慎而決斷的戰略考量：自建形式週期較長，收並購形式便於儘快切入，通過收並購方式在醫美機構、醫美原材料端快速佔領市場，進而向上游醫美科技端發力，達成奧園美谷做“美麗健康産業科技商、材料商、服務商”的戰略定位。

事實也證明了這一做法的務實與高效。智研諮詢發佈的《2019-2025年中國醫療整形行業發展現狀分析報告》顯示，我國正規醫美機構約9500家，無證經營的“黑診所”則超過6萬家。目前，國內醫美機構80%以上是中小機構，大型醫美機構只有300家。

“類似連天美這類年利潤額一億元左右、凈利潤率較高的醫美機構，全國不超過十家，東部沿海發達省份基本每個省一家，北京上海各兩家。”醫美資深專家告訴記者，市場監管在強化、行業整合在加速，大者恒大、弱者愈弱的馬太效應凸顯。儘管獵尋醫美標的不易，奧園美谷的收並購原則始終審慎並堅持高標準。針對此次醫美資産置入，奧園美谷雖僅並購連天美旗下兩家醫美醫院，營收規模卻與某醫美機構並購多家醫美門店相倣。

優質醫美資産注入，增加上市公司醫美內涵，奧園美谷董事、總裁胡冉博士特別指出：我們將牢牢抓住三個盈利關鍵點：一、醫美醫生：醫生是核心；二、渠道流量：創新渠道模式，抓住醫美行銷獲客的渠道端，獲取流量入口，降低醫美機構的獲客成本；三、器械耗材：尋找歐美日韓的醫美爆款産品資源，在醫美器械耗材端形成競爭優勢和品牌力。通過新技術開發，切換賽道，建立“護城河”，實現擁有自主智慧財産權的器械耗材及産品線。

此前，民生證券發佈針對奧園美谷的研報，首次覆蓋奧園美谷，並給予“推薦”評級。民生證券指出，奧園美谷背靠中國奧園資源，醫美行業佈局步伐堅定且明確。中國醫療美容行業仍處快速成長期，前景廣闊，奧園美谷的大醫美戰略佈局卡位精準；中長期看，公司憑其雄厚的資金實力和強大的資源整合力，有望長期分享行業增長紅利。