8月5日，惠譽確認了房企弘陽集團有限公司及其子公司弘陽地産集團有限公司B+評級，展望穩定。

惠譽根據《母子公司評級關聯性標準》，在合併的基礎上對兩家公司進行了評級，原因是弘陽地産主要負責弘陽集團的住宅建設業務。

評級的確認反映出，在土地儲備多元化程度提高和審慎的財務政策的支援下，該集團擴大了合同銷售規模，這使其杠桿率保持在50%以下，在評級為“B+”的同行中處於健康水準。此外，該集團的物業租賃業務規模較大，物業管理業務不斷擴大，非開發收入水準也高於同業。弘陽集團的評級受到的制約因素包括其權益銷售規模(小于評級為“BB-”的同行)，以及擴大土地儲備規模以追求持續銷售增長的壓力。

銷售額繼續增長：惠譽預計，弘陽集團2020年的合同銷售總額將增長8%，達到700億元人民幣，這得益於該公司充足的可售資源，主要集中在江蘇省和長三角其他需求依然強勁的城市。在2019年同比增長38%至650億元人民幣之後，弘陽集團2020年上半年的合同銷售總額增速放緩至4%，主要是受疫情影響。該集團2020年的目標是實現750億元人民幣的合同銷售總額，以1100億元人民幣的可售資源為基礎，實現67%的銷售率(sell-through rate)。

杠桿率中等：惠譽認為，該集團2020年的杠桿率(以按比例合併合資及聯營企業報表後的凈債務/調整後庫存的比率衡量)將維持在約40%-45%(2019年：42%)，這在評級為“B+”的同行中仍屬合理水準。該集團預計在2020年將其合同銷售收入的0.5倍用於拿地，而2019年為0.6倍。這筆支出將使該集團的土地儲備能夠支援其三年左右的開發需求，並繼續使其土地儲備投資組合多樣化。

土地儲備多元化：弘陽集團在2019年收購了更多土地，使其土地儲備規模達到1690萬平方米，足以維持約三年的開發。該集團將其在江蘇省的土儲比例從一年前的67%降至58%，並擴大了38個城市的土儲規模，從而進一步使其土地儲備多元化。

利潤率趨穩：惠譽預計，相對於2019年，弘陽集團2020年的EBITDA利潤率(扣除銷售成本的資本利息)將基本保持穩定。該集團的EBITDA利潤率從2018年的27.8%降至2019年的22%，主要原因是其向江蘇省以外的新城市擴張，更多項目的收入得到確認。在向江蘇以外地區擴張的過程中，該集團將繼續面臨利潤率壓力，但惠譽預計，其銷售和管理費用佔收入的比例將下降，因為其收入確認將在2020年大幅增加，這將支援集團的EBITDA利潤率。

拓展非開發業務：弘陽集團的非開發業務主要包括投資性房地産和物業管理。其投資性物業租賃收入主要來自南京的家居建築裝飾材料零售及批發商場，入住率近100%。惠譽預計，由於集團2019年竣工建築面積的交付量有所上升，以及潛在的收購，物業管理業務的收入增長將回更快。2019年，非開發性EBITDA為現金利息的約0.2倍，高於大多數“B+”評級同行。