2018年8月8日，北京城建（600266.SH）發佈了2018年半年度報告。

上半年營收下降 凈利潤增長四成

報告期內，北京城建實現營業收入33.58億元，同比下降14.39%。而在早先發佈的2018年一季報中，北京城建僅錄得約15.36億元，同比下降31.79%。可以得出在二季度收入約18.22億元，與去年同期的16.71億元僅增長了9.04%。

歸屬於上市公司股東凈利潤3.63億元，同比增長37.32%；加權平均凈資産收益率1.65%，同比增長21.32%；基本每股收益約0.21元，同比增長約20%。

區域上看，北京城建的銷售項目並未受到太多調控政策影響，北京地區依然貢獻了營業收入的68.9%。但在北京市場受大環境影響景氣度下行的情況下，對成都和重慶區域市場的佈局也使得北京城建的銷售業績得到了一定支撐。

銷售下滑五成 棚改及新業務轉型陣痛

報告期內，北京城建錄得簽約銷售額55.63億元，相比去年同期108.55億元下降48.75%，銷售面積27.89萬平方米，同比下降48.29%。銷售回款63.34 億元，同比增長3.98%。

報告顯示，北京城建上半年新增土地儲備5.86 萬平方米，較去年同期的150萬平方米大幅下降。開復工面積368.66萬平方米，同比增長0.9%；新開工面積61.17萬平方米，同比下降4.85%；竣工面積43.70萬平方米，同比下降38.77%。土地儲備及開竣工情況成為了上半年北京城建銷售方面下降的主要因素。

而目前，在建的黃山、雲蒙山兩個文旅地産項目是作為公司轉型升級的新業務板塊，在手的7個棚改項目總投資額也達1038億元，規劃總建築面積662.3萬平方米。如此規模佈局新業務及棚戶改造方向，也是造成上半年銷售疲軟的因素之一。

但考慮到部分項目將自2018下半年及2019年陸續竣工，如北京東城望壇、順義臨河等區域棚改及密云云蒙山核心區域規劃，預計將對其未來的簽約銷售、營收等業績指標産生較大影響。

負債率平穩 短期債務無憂

報告期內，北京城建的資産負債率為76.94%，同比增加不到1%，期末現金113.37億元，比2017年末120.76億元減少7.39億元，期內共發行總額15億元中期票據。從債務結構看，一年內到期的債務共計74.33億元，充足的現金儲備也保證了其下半年發展勢頭有望持續。而從債務分類來看，其保證借款部分佔比為53.26%，短期償債能力較為強勁。

同時，受棚改項目拆遷補償及開發成本增加的影響，北京城建期末預付賬款114.61億元，相比2017年末112.88億元增加了1.73億元；期末存貨649.96億元，相比2017年末609.18 億元增加40.78億元。

值得注意的是，隨著棚改相關政策的調整，倘若未來政策持續蔓延，前期投入和資金墊付成本勢必將成為考驗北京城建資金鏈的壓力。

數讀北京城建2018半年報：