洞見星火 開創新局 擁抱公募REITs ，更好服務實體經濟發展！

目前公募基金支援實體經濟發展主要體現在一下兩個方面：

一是，引導金融資源流向實體經濟，持續為實體經濟“輸血”，支援創新和國家戰略行業發展。公募基金根據專業、持續、深度的研究，助力資本市場的價值發現，為市場充分發揮資源配置功能，引導更多的金融資源流向實體經濟中更具備增長潛力的方向。具體來看，公募基金為許多有融資需求的企業與地方主體供給了資金，包括參與優質上市公司的IPO和定增項目，申購優質企業主體、地方政府發行的債券等。最近幾年，公募基金更是高度重視戰略性新興領域，在投研資源上持續向科技創新領域傾斜，例如，資訊技術、高端裝備製造、新材料、生物醫藥、新能源等戰略性新興産業。

二是，公募基金可以結合自身專業優勢，積極幫助上市公司提升公司治理水準，推動優秀企業價值發現，進一步促進優秀企業在科技進步、能源轉型、製造業轉型升級等方面進一步發展。具體來説，公募基金助力上市公司更好發展，主要體現在發揮資訊監督作用，提升上市公司資訊披露品質和降低資訊不對稱程度，同時積極使用投票表決權幫助公司完善重大決策機制，為上市公司的規範運作提供專業化的建議，促進上市公司的高品質發展，助力資本市場更好地服務實體經濟。

就像證監會發佈的推進行業高品質發展意見中強調的，産品創新是公募基金服務實體經濟的一個重要著力點。近幾年，公募基金一直重視産品和業務創新，努力引導金融資源流向實體經濟，流向更具備增長潛力的創新企業，比如推出了服務中小創新企業的科創板主題基金、科創創業主題基金、北交所主題基金，拓寬社會資本投資渠道的公募REITs，致力於央企結構調整的區域性ETF産品等。而其中公募REITs無疑一個特別閃光的存在。

公募REITs是國際通行的配置資産，它同時具備固收和權益産品的特徵，既有穩定的分紅回報，又有潛在的資本增值收益，而且在二級市場還有流動性。特別值得一提的是，公募REITs也填補了中國居民大類資産頻譜的空白，讓普通投資人有機會成為基礎設施項目的“股東”，以小額出資參與大型基礎設施項目投資，共用國家經濟發展成果。2023年是基礎設施REITs啟航三週年，兩年前，首批基礎設施公募REITs項目破繭而出，自此基礎設施REITs步履不停、不斷壯大，截至目前，已上市産品達到28單，發行規模超900億元，首批擴募項目也已經成功落地。

推動基礎設施領域REITs健康發展，是我國“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要明確的重要舉措，是擴大內需、發展“雙迴圈”格局的重要抓手。目前我國基礎設施領域已經形成大量優質資産，但由於基礎設施資金投入量大，回報週期長，對政府和企業而言，大量存量資産無法及時盤活。而公募REITs正是在基礎設施領域盤活存量資産、創新投融資機制的重要手段，能夠有效拉動社會資本投資，提高政府投資資金的杠桿效應。

首先，公募REITs為企業存量優質資産提供了標準化的退出渠道，可為企業有效盤活存量資産，實現資金回流，降低債務風險。通過發行公募REITs，原始權益人能夠提前收回投資，用於補充其他基礎設施投資項目的資本金、盤活存量項目、小股東退出或補充流動資金等，在加速資金回籠、拉動新增投資規模的同時，也能夠輸出運營管理能力，同時參與戰略配售也可享受分紅收益。以保障性租賃住房行業為例，公募REITs為原始權益人拓寬了融資渠道，原始權益人募集資金繼續用於保障性租賃住房建設，將帶動增量投資、有效擴大租賃住房供應規模，在不增加負債的同時，形成項目投資開發和退出的良性閉環，也能夠改善企業的報表結構，實現輕資産運營。以此也可以實現資源優化高效配置，打造“投資建設-培育-發行REITs-再投資”的良性迴圈，有利於促進行業持續健康發展。

對於企業來説，公募REITs交易較不動産直接交易更為靈活，除了可以盤活存量資産，還可以提升直接融資比重、降低杠桿率、實現輕資産化運作。企業通過發行公募REITs一方面可以享受賬面資産的增值，增加權益，另一方面如果歸還部分貸款，可以有效降低有息負債規模，整體資産負債表可以得到優化。同時也有利於企業加速資金週轉，提升再投資能力。如果企業所發行的REITs在二級市場表現良好，也有望進一步催化其在手運營資産的價值重估，甚至是企業整體估值重塑。

其次，公募REITs有利於創新資産管理模式，提升行業管理水準。公募REITs依賴於基礎設施項目良好運營産生穩定收益，資産運營管理能力對於基金業績表現至關重要。公募REITs架構要求基礎設施資産持有主體與運營管理主體相分離。REITs發行後，原始權益人可以受基金管理人委託，以外部運營管理機構的身份對項目開展資産管理，充分發揮其豐富的管理經驗，著力提升運營管理效率，在更為規範、公開的運作和監督機制下，促進資産管理精細化、管理機制市場化，提高資産管理水準。

對於企業來説，公募REITs還將重構商業模式，促使基建類企業業務從“投-建”變為“投-建-退-投”的商業模式閉環，有助於企業提升資金週轉效率，提高ROE水準，打開資産負債限制，走上可持續發展道路。在某一領域具備投資、管理專業優勢的企業，借助REITs打造基建資産管理平臺，通過投資、施工建設、收購具有潛力的新項目、運營培育、發行公募REITs等方式實現基建資産價值的充分放大。

中國擁有全球最大的存量基礎設施資産規模，放眼全球市場，美國REITs市值已經突破2萬億美元，即使將我國百萬億數量級的存量基礎設施資産，按照1%的REITs率計算，我國的基礎設施REITs也將具備萬億規模的廣闊舞臺。雖然目前我國公募REITs還處於起步階段，但是星星之火亦可燎原，我們相信，在各方大力推動和積極參與下，中國REITs市場有望成為具備國際影響力的標桿性市場。

“舟大者任重，馬駿者遠馳”，逐漸成長起來的公募基金應該積極發揮自身優勢為中國資本市場、中國經濟的更好發展貢獻力量。作為普惠金融的踐行者，華夏基金會繼續發揮專業優勢，把握公募REITs帶來的發展機遇，和同業一起，為更好的明天，為千家萬戶明天更好的生活，持續貢獻力量！