在中國，由於投資渠道狹窄，藝術品正成為越來越多的家庭資産配置的重要組成部分，2014年春拍中國藝術品市場成交總額近300億元人民幣，同比2013年春拍漲幅11%，市場呈現平穩發展趨勢。“考慮到2014年宏觀經濟流動性偏緊的背景，成交總額同比上升，説明藝術品作為資産配置的觀念在財富人士中得到了穩健認同。”資深藝術市場專家龔繼遂表示。
是什麼吸引越來越多的人進入藝術品市場？是藝術品保值增值的特性，以及藝術品具有穩定的投資回報率，“高凈值人群”可以用藝術品穩定的投資收益來對衝其他資産損失所帶來的風險。然而，大家在關注藝術品的暴富故事時，同樣也忽略了其背後的風險。因此，對於追求保值增值的理性投資者來説，既要關注藝術品的投資收益率，同時更應考慮獲得該收益需承擔的風險。
短期投資：收益大 風險更大
雅昌藝術市場監測中心2014春拍報告數據顯示：中端拍品(50 萬至 500 萬)及低端拍品(50 萬元以下)在成交額與成交量上有小幅增長，低端拍品和中端拍品分別在成交數量和市場份額上佔優，各佔比 93.46% 和 41.79%；5 萬元以下拍品以 63% 的比例依舊是市場交易最活躍的部分。藝術品作為資産配置的一部分，要使收益率和風險配比達到最優化，投資週期是幾年？是短線投資獲利大，還是放長線才能釣大魚？雅昌市場監測中心對今年春拍出現的223對有重復交易的成交數據進行統計，將每一對重復交易視為一次投資，分析發現，藝術品的中短期年復收益率略高於長期，其中投資期限在6年以內的藝術品中短期投資年復收益率平均為27%，比投資期限在6年以上的長期投資高出7個百分點。在收益率排名TOP20中，僅有一件持有期在6年以上，5年以上的也僅有三件，多數持有期在3年以內，且年復收益率最高達1281%，而持有期在6年以上的年復收益率最高也僅有66%。
對於任何一種投資産品而言，高收益與高風險都是並存的。通過分析發現這223對重復拍品中，實現正收益的有 166 件，佔樣本總數的 74 %，平均收益率為 39 %。而對於藝術品而言，中短期投資，尤其是短期投資(3年以下)具有很多的不確定因素，投資失敗的概率相對較大。據統計，這223次投資中有57次投資失敗，其中3年以下的短期投資失敗次數達44次，佔投資失敗總數的77%，3到6年的中期投資失敗12次，6年以上的長期投資僅有1次投資失敗。舉例來説，李可染創作于1962年的兩件作品《清漓帆影》和《雁岩一景》，同樣是2014年春拍，而且分別在兩個重要的書畫夜場拍出，前者持有期7.11年，價格翻了5倍，年復收益率達26%，與藝術品市場上普遍認為書畫投資20% 左右的收益率預期一致，而後者持有期限較短，又在藝術品市場高潮買入，低谷賣出，投資以失敗告終，年復收益率為-3%。
因此，對於追求保值增值的理性投資者來説，不僅要關注藝術品的投資收益率，同時更應考慮獲得該收益需承擔的風險。通過計算反映風險收益比的標準離差率發現(“風險收益比”在數學或者金融學中叫做“標準離差率”，主要是反應獲取一定收益時所需承擔風險大小的一個量，數值越小，風險越小。)，持有期在6年以上的長線投資的風險收益比為0.63，而 3到6年的中期投資的風險收益比為2.08，3年以下的短期投資的風險收益比最高，為4.96。也就是説，要實現同樣的收益率，短期投資需承擔的風險是中期投資的2.4倍，是長期投資的7.8倍。由此可見，對於藝術品投資來説，在獲取同樣收益率的情況下，持有期越長，風險性越小。
由於藝術品市場交易佣金較高，一般在15%左右，中短期頻繁交易風險較大，保值增值效果較差。雅昌市場監測中心數據顯示：持有期在3年以內的100件拍品中，未能實現正收益的拍品達44件，比例高達44%，也就是説將近有一半的短期投資都以失敗告終。另外短期投資的收益波動性很大，如果選對投資作品會在短時間內實現增值，如果選錯投資作品會面臨虧損，風險較大。同樣是在2013年秋拍買進，2014年春拍賣出的兩件作品《齊白石 天竺 立軸》和《錢松岩 溪山勝概 立軸》，前者在短短的持有期內價值增長了2.58倍，而後者卻投資失敗。兩者的年復收益率分別為1281%和-23%。
這些數據警示市場，藝術品更適合長期投資。長期而言，藝術品投資的收益率較為穩定，風險最小；而短期投資，收益率的波動最大，雖然最容易獲得超額收益，但也承擔了最大的風險。
近現代書畫投資風險居首位 系數高達4.3
從各門類風險收益比的表現可見，獲得同樣大小的收益率，古代書畫與瓷雜的風險收益比較低，具有一定的保值增值潛力。在這223件重復交易拍品中，瓷雜為13件，平均年復收益率為18%，平均持有時間為5.55年，僅有一件拍品出現虧損，風險相對較小，風險收益比約為1.69；油畫有35件重復交易樣本，平均年復收益率為8%，平均持有時間為5.2年，風險收益比略高於瓷雜，為2.2。國畫類作品175件，平均年復收益率為29%，平均持有期為3.6年，由於其中25%的國畫拍品未實現收益，最終其風險收益比高達3.69。
一直以來，書畫都是拍賣市場上的重要組成部分，佔據著拍賣市場成交總額的半壁江山。然而，最近兩年，藝術市場深度調整，前期被過度投資和消費的近現代書畫市場出現疲軟，藏家惜貨，市場上精品難得一見。而在市場高峰期購入的作品，此時放入市場，回報也與期望值相差很大。雅昌市場監測中心數據顯示：齊白石、張大千、李可染、傅抱石等精品數量均有下降：2014 年春拍中，1000 萬元以上的齊白石作品數量比 2013 年同期減少 3 件，但成交額卻提升 41.11%，中端及中高端區間的齊白石作品數量則出現量價齊跌的現象，但跌幅較小；1000萬元以上的張大千作品成交狀況出現較大變化，數量較比 2013 年同期減少一半，成交額也下降71%，而其中端及中高端區間的成交數量同樣出現量價齊跌的現象。
從2014年春拍223件重復拍品樣本中也可以發現，175件書畫作品，未實現收益44件，還有兩件持平，佔未收益總數的77%，且平均持有年限是所有門類中最低的。其中古代書畫25幅，平均年復收益率高達55%，其中僅有2幅拍品未實現收益，這兩幅作品持有期限均在4年以下，最終古代書畫的風險報酬比為1.84。近現代書畫一直是書畫市場的焦點，2014年春擁有重復交易記錄的近現代書畫拍品為124件，佔書畫拍品的71%，其平均年復收益率為27%，未實現收益的拍品有36件，最終近現代書畫的風險收益比高達4.3。比如徐悲鴻1936創作的《勁草》，與2012年相比，年平均貶值約22%；李可染《春雨江南》，相比2012年，年平均貶值約11%。當代書畫25件，平均年復收益率為16%，未實現收益拍品6件，風險收益比為1.93。正如北京榮寶拍賣總經理劉尚勇所説：“目前藝術品市場最大的風險就是交易機會，有錢也買不到藝術精品，而市場上流通的大多是藝術普品。藝術品本身沒有再生産力，收益只與貨幣的投放量和購買力的存在方式有關，長期來看，各個門類的藝術品投資沒有什麼差距，只是短期來看，資金投放量集中在哪個品類，現在的焦點和市場熱點是當代書畫，所以回報率相對較高。”
總之，從風險收益比來看，藝術品更適合長期持有。持有期越長，其收益率區間更為穩定，風險相對更低。根據2014春拍監測數據顯示，持有期在6.5年以上，就已經不存在虧損。而短期，藝術品雖有可能獲得超高收益，但需承擔高概率的損失可能。