| 根據統計，2009年至今，中國藝術品投資基金在短期內經歷了爆發性的增長，國內藝術品投資回報率在過去6年達到26%左右，優於風險較大的股市和樓市。藝術品市場的欣欣向榮也在不斷推進藝術品基金的發展，2010年，中國個人總體持有的可投資資産規模達62萬億元，可投資資産在 1000萬元以上的達50萬人。但國內的投資渠道卻不外乎股市、樓市等，所以藝術品投資還有很大的空間可走。當前藝術品的投資價值比藝術價值更能被國內大部分人群所認可。然而牛市能持續多久，市場是否會出現調整甚至突變都還是一個未知數。同其他門類的投資市場一樣，藝術品投資基金也面臨著各種風險考驗，其投資收益以及未來發展之路或許並沒有看上去那麼美。
2011年國內文交所經歷了過山車般的戲劇性變化：年初，藝術品份額化交易一度被爆炒，在全國各地許多文化産權交易所中流行，一時風光無限;年尾，隨著國務院一紙《關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》的下發，令一些從事藝術品份額化交易的文交所“原形畢露”，偃旗息鼓。這著實給廣大藝術品投資者上了一課，痛定思痛，時下正熱鬧的藝術品投資基金在操作過程中面臨著以下幾個問題：其一，有消費能力的投資者對於藝術品的理解不一定深入; 其二，確真，確權，國內沒有權威機構進行藝術品的鑒定真偽和確定版權工作;其三，估值，國內市場沒有能夠把藝術品和金融完美對接的機構;其四，流通渠道不可靠，國內拍賣公司對藝術品的真偽不能提供可靠保障。文交所的事件所暴露出的許多問題在藝術品投資基金並不存在，比如價值體系不公允、産權劃分不清等;但目前藝術品投資基金也確實存在多塊發展短板。其實國外許多藝術品投資基金都是以失敗告終的，基於國內藝術品市場現狀，國內可投資的資金額龐大，但與國外相比，投資渠道卻有限。在歐美，許多人願意花錢去看藝術展覽，卻不願意投資，他們認為投資藝術品只是極少數富裕階層應該做的事情;而中國的這種藝術消費習慣還沒有養成。需要通過市場去培育，先讓大家看到藝術品的投資價值，對其産生重視，再慢慢學會欣賞其藝術價值。藝術品投資基金具有專業優勢。大部分國內投資者還不懂得怎麼去欣賞一件藝術品，所以需要專業的團隊來服務和指導。基金團隊往往匯聚了藝術、財經、投資、管理等方面的優秀人才，能夠優勢互補，最大程度地降低投資者的風險。但是國內藝術品投資基金的確是建立在一個不夠完善的市場基礎上，這也是它存在多塊發展短板的根源所在，但正因市場的不完善，才給了敢於冒風險的投資者很多創新和發展的空間。很多人非常看好藝術品投資基金在中國的發展，但是需要將一些發展短板慢慢補上去，這樣這條路才會走得更好。就目前整個藝術品投資市場來説同樣如此，現在仍處在起步階段，監管和法制都沒有到位，很難做到非常專業，最需要做的就是把這個市場慢慢補全了。
如此看來，國內藝術品投資基金建立在一個並不完善的市場基礎之上，那麼，這也意味著靠基金進行藝術品投資並不可靠。從國際藝術品市場的先例來看，藝術品基金很容易受到政策與市場大氣候的影響。《紐約時報》的一篇文章曾指出，在藝術品市場繁榮之時，數以百計的藝術品基金如雨後春筍般生成，並向投資者承諾回報可觀;然而，金融危機襲來，很多藝術基金無法籌集到足夠多的資金以安然度過因市場波動帶來的損失。基於目前國內藝術品投資基金普遍存在的發展短板，除了宏觀經濟風險外，其潛在的其他風險亦不容忽視。 文交所為藝術基金退場贖回提供新渠道，退場機制是基金産品運作的關鍵環節。什麼時候賣出、賣給誰，以何種方式在什麼時間點賣，這對於藝術基金來説至關重要。在基金封閉期內，深圳杏石合夥人因故退出，合夥企業可將持有的合夥份額在深圳文化産權交易所掛牌交易。此外就是由企業傢俱樂部對藝術品進行收藏，及專場拍賣，或通過權益拆分上市交易。目前國內藝術品基金的退場機制主要是拍賣和機構收藏。文交所如果能夠在規範中穩步發展的話，今後可以為藝術基金的退出提供一個新的渠道。此外，目前國內很多城市都在建自己的博物館。這些博物館缺少作品，而其背後的地方政府、企業、機構都會逐漸為博物館建立自己的收藏體系。其實，國外很多藝術品基金在選擇標的時就已經鎖定了退場時的藏家和機構。對基金産品而言，大面積贖回無疑風險很大。藝術品基金基本都是到期贖回，也就是説藝術品基金通過拍賣或其他渠道退出以後，才可以讓投資者贖回。對於到期之前的贖回，目前文交所模式提供了一種可能性。不過，對於到期之前的贖回，一般情況下基金公司沒有法律的義務。與國外藝術品投資基金大多采取長線經營不同，國內藝術品投資基金為了適應投資人快進快出、實現盈利的要求，幾乎全部將投資期限定在5年以內。
根據用益信託的統計，2011年前三季度國內藝術品信託産品平均期限為2.29年，而在國際上，5到8年的期限還只是短線，10到15年才是長線。這難免使部分基金管理人員注重短期利益，而藝術品在經過短期大量資金炒作之後，價格普遍處於較高點，存在一定泡沫。“藝術品市場的風險高度聚集，將成為依託其存在的信託産品發展的最大阻礙因素。”用益信託工作室理財分析師雷雯雯認為。“藝術品基金一定要是長期的，短期操作不但不符合藝術品市場的本身規律，同時也不利於藝術品市場和藝術家的發展。”華氏畫廊總監華雨舟認為。真偽風險是藝術品投資基金繞不開的一個話題。藝術品投資基金與其他金融投資形式的最大區別就在於，它是藝術與金融的結合，需要非常專業的藝術品知識才能更好地把握市場的走向。所以，藝術品真偽是藝術品投資基金潛在的重要風險之一。此外，藝術品投資基金還存在信用和道德風險。比如在項目操作期間，藝術顧問公司或基金的管理機構發生違約事件，挪用、濫用理財本金造成投資人的損失，或者出現內部人交易或接盤利益相關者交易。據了解，目前，我國在藝術品市場僅有《美術品經營管理辦法》一項規章，法規和管理嚴重缺位。所以這不僅需要基金管理方對投資人保持公開透明，更需要有相應的監管部門發揮作用。而且，大多數藝術品投資基金採取半公開運作方式，缺乏信用保障，更加大了藝術品投資的風險。一隻藝術品投資基金即便在經過一系列考驗之後，在退出之時仍存在風險。藝術品投資基金最終要實現投資回報就需要將所投資的藝術品變現，這涉及時間、鑒定、渠道、保存、市場大環境等各方面因素，哪一個環節出了問題，都會影響基金的退出。而從目前來看，藝術品投資基金的主要退出渠道只有拍賣行，大概 80%以上的標的物都是通過拍賣的形式獲取收益，只有不到20%的標的物通過私人購藏等其他方式退出。國內藝術品投資顧問公司往往與拍賣公司、信託公司親緣關係明顯，雖然其往往能發揮更多的協同效應，共用客戶資源，但其中的風險也不容小視。
對於藝術品投資基金來説，應如何規避風險?“第一步作為基金的操盤人，必須有金融類的知識，兼顧有藝術方面的修養;第二步聘請權威的顧問和專家進行綜合評審;第三步判斷投資的方向和標的，有限合作人應該是資深藏家，他們在收藏界的知識面涵蓋很廣，投資專家團對應聽取他們的意見，在意見的交換過程中實現風險的規避。針對藝術品投資基金潛在的各種風險，國內的基金公司也不遺餘力地想出了一些對策。對於一件藝術品，沒有哪個機構可以保證其百分百為真，但基金公司可以通過一系列方法盡可能降低這方面的風險。比如，盡可能購買一些保留完整文獻的作品，通過一些儀器檢測，建專家組對投資標的物進行鑒定，為決策者提供學術支援和判斷。北京邦文的做法是借助有近10年市場經驗的北京傳是拍賣的專家優勢，資源共用，為資金的管理提供相關的學術支撐。同樣，中博雅也依託了北京中博國際拍賣的專家資源。西安信託推出的藝術品投資基金集合信託基金則將此風險轉嫁到投資顧問的身上，按其規定，即使錯買贗品，由此産生的損失也將由投資顧問承擔。針對基金可能面臨的退出風險，北京邦文表示，除了拍賣和協議轉讓這兩種比較常見的退出渠道，必要時，邦文需要履行到期滯銷藝術品回購的義務，而且信託期限內，如果可分配收益不足以滿足相關信託費用和優先受益人的本金及預期基本收益，對差額部分投資顧問也有義務進行補足。無獨有偶，“國投飛龍藝術品基金15號”規定，中國嘉德國際拍賣有限公司為華宇世紀的回購義務提供無條件不可撤銷連帶責任保證擔保; “天物館1號”也規定，深圳淳大和上海淳大為優先受益人預期收益的實現等提供差額補足義務，併為投資顧問的義務和責任提供連帶責任保證擔保，為優先受益人提供第二層保障。
然而客觀地分析，藝術品投資基金的募集金額一般都比較大，一旦真的在退出上遇到風險，投資顧問或基金公司可能根本沒有辦法承擔。對此，一些專家表示，藝術品投資基金要真正發展起來，需要一個規範的藝術品市場作為依託，採用多種增信措施控制投資風險。例如，為了增強藝術品的流動性，可根據近期的成交量和交易頻率選擇一些近期成交活躍的品種;形成多個藝術品投資熱點，如投資藝術品倉儲、保險等;規定投資顧問須在投資者之後才能實現利潤分配，激勵投資顧問謹慎決策。藝術基金瞄準了中國近現代書畫和當代藝術，也引發了業內人士對藝術基金的投資標的如何選擇、資金分配比例如何確定、産品運作週期如何判斷等話題的討論。對於藝術品基金而言，選擇對的投資標的的重要性要遠遠大於對進場時機的把握。長江商學院金融學教授、梅摩指數創始人梅建平認為：“在選擇投資標的時需要考慮很多因素，首先是基金規模涉及的板塊、藝術品價格、購買數量、升值預期。國內藝術品基金有兩種不同風格，一種強調專業性，基金團隊認為某種類別的國畫存在價格低估現象，會專門投資這一門類，比如清末作品，或者當代水墨作品，或者當代大家作品。第二種是在保證專業度的前提下組合投資。針對市場的不確定性及各板塊的輪動效應，比如某階段油畫上升趨勢明顯，而中國古代水墨正好處於被低估狀態，如果做組合的話，既能分散風險，又能得到不同板塊的回饋。確定板塊之後要評估作品價位在高點還是處於低估狀態。當然其流動性和可變現性也很重要，特別是在拍賣市場的流通性。”國投信託已成立12隻藝術基金，基金總規模十幾個億，單只産品從幾千萬到幾個億不等。其中已清盤的飛龍1、2、3期均為融資型産品。飛龍1號資金規模4650萬元，存續期1年。每份的認購份額以100萬元為起點，年化收益率為7%，到期支付本利。我們設定資金規模時主要考慮交易對手的需求。在選擇投資標的時，融資型産品主要考慮交易對手的情況;投資型産品主要是名家名作，同時有過拍賣紀錄的，已被市場認可的作品。深圳杏石目前也發售了12隻藝術基金。據深圳杏石董事長徐永斌介紹：“杏石私募基金規模在2000萬願左右，信託基金在4000萬元左右。
設定基金規模主要是考慮藝術品的配置及基金到期順利退出等因素。我們主要是以近現代中國書畫藝術大師和當代名家的作品為主。因為此類作品認知度高、升值潛力大、流通快、流傳有序且便於鑒定真偽。與眾不同的是，香港**在確定投資標的之前，會先鎖定收藏群體和目標客戶。據香港**合夥人吳燕介紹：“在確定投資標的之前，我們會先根據收藏群體和目標客戶的需求選擇産品。我們的藏家一般要求産品有一定的認可度和流通性，多為知名畫家。國內藝術品市場由中國書畫、中國器雜古玩、中國油畫及當代藝術三大板塊構成，無疑目前資金多集中在當代藝術和近現代書畫領域。藝術基金募整合功後如何在短時間內把錢花掉很重要。而資金集中在當代藝術領域主要原因是贗品容易鑒定，藝術家還在，作品的可獲得性及可選擇性都比較強。資金分配一般是根據基金産品不同的專業方向來確定比例。如果是組合基金，會根據市場的交易量來配置，交易量大的多配置一些，交易量小的少配置一些。香港**的産品資金分配比例是當代藝術佔30%，中國書畫70%，器物目前還沒有涉及。而國投信託是以近現代書畫為主，瓷雜和油畫的比重比較小，當代藝術我們之前的産品並沒有涉及，近期將發行一隻相關的産品。國內當代及近現代藝術品的數量能否支撐越來越大的資金面，一直是市場談論的話題。以目前國內藝術基金幾十個億的整體規模衡量，在産品供給方面現階段還沒有問題。但如果基金規模達到幾百個億時，就會出現高換手率、市場價格被抬高的現象。但是，資金也會開始挖掘年輕的新銳藝術家，因為現在市場只專注一線作品和成名的藝術家。隨著資金面的擴大，機構必然會逐漸關注中青年藝術家。此外，現在國外一些藝術品比國內某些作品的性價比要高，他們也會成為國內藝術基金髮掘的新領域。”
當然選對投資標的並非僅僅指基金團隊找到了想要的作品和畫家，還應該確定畫家及其作品的投資週期，這與其在市場上的成交額、成交量，及過去幾年整個市場的流動性、需求、供給等因素有關。藝術品投資的運作週期較長，類似封閉式基金的運作。而宏觀經濟和政策風險對藝術品市場的影響較大，所以進行藝術品投資最好能經過一個完整的週期。同時，藝術品屬於高風險高收益的産品，其本身的流動性不是很好，短線操作會讓投資者承擔更多短期的流動性的風險。而且短線操作的交易成本較高。如果你有20%的交易費用以及5年的封閉期，那麼每年分攤下來才3%左右，但如果你一年內就脫手或者交易多次，那麼僅僅交易成本就會把收益消耗掉一大塊。”梅建平認為，“在藝術品市場，短線獲利的前提是你自己有拍賣公司。但嚴格來説，金融機構又做拍賣又做基金存在潛在的道德風險，存在所謂的利益輸送嫌疑。在藝術基金操作環節，國投信託的融資型産品的期限一般為1至3年;投資型産品是5年以上。進行波段操作，對於持有投資標的時限的長短並沒有固定標準，超出我們的預期估值，即取得一定的賬面收益後，考慮適時賣出。長線産品期限為10年，還有部分2到3年的中短線産品。藝術基金在國外很少出現投機現象，一些比較激進的投資操作往往是杠桿投資。適合長線操作的投資標的往往屬於變現性、流動性高的作品，其價格透明收益穩定。選擇長線投資標的時，要考慮藝術品市場的走勢，及藝術家本人和作品的品質。
一個好的藝術作品應該是那個時代最聰明的、最有思想的、最敏感的、最具表達力的作家辛勤勞動的結晶。在滿足上述條件後，他又具備一定的市場流動性，處在一個成長週期中。長線藝術家的特點是能夠創新，能夠表達社會關注的問題，對人類的文明史和藝術史有所貢獻。當然還要善於挖掘，未必是成名的大師，但一定要能代表這一時代的藝術高度。比如畢加索20多歲的時候，沒有成名卻創作出了經典作品。同一藝術家在不同時期創作的不同風格的作品，其價值判斷一直是個難題對於成名的藝術家來説，他們有不同的創作時期，要重點關注他們最具創新精神的轉捩點。比如畢加索，他在創作不同週期的最早期的作品是最有價值的。這些作品奠定了他那一時期的風格。藝術品價值體現在認可度及時間沉澱上，針對國內部分藝術家已呈現出“時間”透支的現象，梅建平認為：“不排除有些藝術家存在‘時間’透支，這對投資者而言獲利空間小了風險大了。國內對藝術家價格指數的研究還不夠系統，缺乏專業的數據分析為投資提供決策支援。我們在做一個藝術家個人的投資指數，是否透支可以從個人指數及大師指數之間看出規律，再進行量化分析。第二，藝術家透支與否不能一概而論。因為特別優秀的天才藝術家，有可能在很年輕時就達到了同時代成熟藝術家的價位，比如畢加索。因此不能説價格泡沫普遍存在。為了規避風險，香港**會縮短某些一線畫家的操作週期。中短線操作，力求知名畫家，因為國內有些大家是被炒作出來的，考慮到泡沫因素，縮短他們的運作週期是一種規避風險的策略;長線我們會做年輕畫家、新銳畫家。重點是長線作品一定要有概念性，長線畫家要有超前的思想和理念，作品要有靈魂。其潛在風險是這一概唸有可能不被市場接受。
了解之下，覺得藝術品基金是一個新的投資範疇，似乎盈利和風險機會均等，如要誇張一點説，好賭的人們又多了一片賭場，到頭來，和股市一般，少數巴菲特大贏特贏，大多數人血本無歸，俗稱“套牢”，因為天上沒有掉下的餡餅，地上沒有免費的午餐，當那麼多的專家機構都要收取大量的費用，那麼多的大鱷都要獲巨利，眾多的小投資者也要獲利的話，這利從哪兒來？？？我要是有一二百億的身價，定會使盡八寶，撈個風生水起，盤滿缽滿，但是現在，還是望洋興嘆來得實在一點。
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