央行：一季度社會融資4.19萬億元

晚報訊 央行14日在發佈季度金融統計數據時，首度公佈社會融資規模：今年一季度社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元，其中人民幣貸款佔比較去年同期下降。央行調統司司長盛松成在同日召開的新聞通氣會上稱，當前使用社會融資規模作為貨幣調控的中間變數，有利於有效地控制物價。

 分類來看，一季度人民幣貸款增加2.24萬億元，同比少增3524億元；外幣貸款折合人民幣增加1474億元，同比少增457億元；委託貸款增加3204億元，同比多增1684億元；信託貸款增加91億元，同比少增2047億元；銀行承兌匯票增加7611億元，同比少增1471億元；企業債券凈融資4551億元，同比多增1874億元；非金融企業股票融資1558億元，同比多增309億元。

 從結構來看，今年一季度人民幣貸款佔社會融資規模的比重最大，達到53.5%，但與去年同期相比下降4.1個百分點。同時，企業債券的發展最快，佔融資規模比重為10.9%，同比高4.9個百分點。非金融企業境內股票融資則佔比3.7%，同比高1個百分點。

 盛松成表示，通過分析近10年的數據來看，社會融資規模同物價、GDP、投資等主要經濟指標的相關性，要好於人民幣貸款與這些指標的相關性。尤其是對於物價，社會融資總量與CPI的關聯度為0.65，而人民幣貸款與CPI的關聯度僅為0.54。因此，用社會融資規模代替人民幣貸款作為貨幣調控的中間變數，有其合理性。

 中金公司則認為，社會融資總量作為一個領先指標，有助於市場判斷經濟增長和物價走勢。但是即使在使用社會融資總量的指標後，銀行信貸仍然是央行調控的主要標的。信貸可通過貨幣乘數創造貨幣，影響總體流動性，而直接融資不創造貨幣，且目前銀行信貸佔社會融資總量的比重更大。同時央行對於信貸供給除了利率調整外，還有包含窗口指導在內的一系列調控手段；而對直接融資的調控手段則有限。

 中金公司預測，貨幣政策對間接融資和直接融資的一個共同影響渠道是利率的變動。重視社會融資總量，意味著利率在貨幣政策調控中的作用將增加，未來需要更多關注央行流動性管理對市場利率的影響。