目錄

報告摘要

第一部分 總論與預測

第二部分 疫情衝擊與修復調整中的中國宏觀經濟

新冠疫情全球蔓延、世界經濟遭遇重創

年初至今，突出其來的新冠肺炎疫情在全球範圍內持續蔓延，世界經貿體系被迫陷入“大停擺”。

中國成功守住底線、全年發展目標可期

突如其來的新冠肺炎疫情，對2020年中國宏觀經濟運作産生了劇烈衝擊，但中國在1季度有效控制住疫情並成功守住經濟增長底線，為全年經濟社會的健康發展奠定了有利基礎。

第三部分 中國經濟復蘇面臨的主要挑戰和風險點

疫情發展存在變數、外部形勢嚴峻複雜——需要堅持底線思維

截至目前，全球疫情發展的拐點尚未到來，疫苗研發也還存在高度不確定性。部分前期疫情已經得到控制的國家最近已經出現了疫情二次爆發的情況，而部分疫情還在持續惡化的國家存在失控的風險，部分已經迎來疫情拐點的國家也可能面臨疫情二次爆發的風險，這都將影響經濟衰退程度以及疫後恢復的節奏。

需求修復慢于供給、供需缺口持續擴大——需要全面擴大內需

疫情危機的復蘇機理與經濟金融危機具有本質區別，疫後經濟復蘇的節奏不僅取決於疫情持續期間對市場主體的救助政策和供應鏈産業鏈的保護政策，更取決於疫後的總需求管理政策能否及時跟進。

內部結構分化嚴重、短板效應可能顯化——需要落實“六保”任務

值得高度關注的是，疫情影響的異質性導致經濟結構分化嚴重，短板效應顯化從而開始觸及底線。

市場主體心理變化、行為模式趨於保守——需要一劑“強心針”

值得高度關注的是，疫情衝擊下，各類市場主體的行為模式可能發生劇烈調整、趨於保守。

政策傳導存在阻礙、相關機制有待理順——需要完善宏觀調控

​政府工作報告要求“創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。”這一要求直指我國貨幣政策傳導機制存在問題。經過多年，貨幣政策框架轉型取得了顯著的成績。但是，資金在銀行間市場空轉，企業貸款難，尤其是民營企業貸款難問題依然突出。

趨勢力量逐步顯化、潛在增速可能下滑——需要深化改革開放

全球貿易增速自2018年出現新探底現象，中國外貿環境進入了趨勢性新低迷期。以美元計價，中國出口金額、進口金額、進出口總額增速分別從2010年的31.3%、38.8%、34.7%，波動下滑至2019年的0.5%、-2.7%、-1.0%。2020年的疫情衝擊不過是進一步加劇了這一下行趨勢。

第四部分 走向穩健復蘇的規模性政策和基礎再造

用好所有規模性政策、疏通宏觀經濟迴圈堵點

疫情衝擊下，確立合意的宏觀政策工具和規模，首先需要定量分析疫情對中國宏觀經濟變數的影響大小，以及依靠經濟自發力量調整所能夠達到的復蘇水準和節奏，以此確立需要追加的宏觀政策刺激力度。

強基固本深化改革開放、順勢利導把握戰略機遇期

近年來，隨著改革攻堅取得成效，制度紅利開始加速上揚，資源配置效率和全要素生産率（TFP）出現企穩回升，但是新一輪的改革紅利還沒有完全釋放，尚未承擔起拉動中國經濟常態化增長的重任。如下圖所示，目前新一輪的制度紅利正在加速構建並開始築底回升，推動TFP有所改善。

第五部分 結論與政策建議

下半年經濟面臨的挑戰和風險——10方面政策建議

結合我國經濟復蘇所處的階段特徵，針對下半年經濟復蘇面臨的主要挑戰和重大風險點，我們提出以下十方面政策建議。