中國2月CPI同比轉漲，結束“四連負”。

　　3月9日，國家統計局公佈2024年2月物價數據。2月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.7%，環比上漲1.0%。

　　2月份，全國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降2.7%，環比下降0.2%；工業生産者購進價格同比下降3.4%，環比下降0.2%。

　　2月CPI由負轉正，豬肉價格結束連續9個月跌勢

　　2月CPI同比上漲0.7%，結束了此前連續四個月的同比負增長，環比上漲1.0%，漲幅比上個月擴大0.7個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，為2022年2月以來最高漲幅。

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，從環比看，2月CPI環比漲幅擴大主要是食品和服務價格上漲較多。食品中，春節期間消費需求增加，加之部分地區雨雪天氣影響供給，鮮菜、豬肉、水産品和鮮果價格均上漲。非食品中，春節期間出行和文娛消費需求大幅增加，飛機票、交通工具租賃費、旅遊、電影及演出票價格上漲。

　　從同比看，董莉娟表示，2月CPI同比回升較多，除受本月環比價格上漲影響外，也有春節錯月的影響。據測算，在2月份0.7%的CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.6個百分點，今年價格變動的新影響約為1.3個百分點。

　　值得注意的是，食品中，豬肉價格在連續下降9個月後首次轉漲，上漲0.2%。民生銀行首經團隊表示，2月春節期間受需求增加、供給下降影響，豬肉價格明顯走高，但節後快速回落至節前水準，整體看2月豬肉價格環比漲幅（7.2%）符合節日因素影響，但從長週期看仍在底部。

　　興業研究表示，2月主要消費品價格呈現較強季節性規律，生豬價格出現春節季節性反彈，鮮菜價格繼續持續上行，汽油價格亦隨國際油價上行而出現反彈，整體CPI讀數因春節錯位影響出現較大反彈。

　　東方金誠高級分析師馮琳認為，整體上看，2月CPI同比轉正，意味著通縮風險弱化。不過，2月CPI環比上漲1.0%，儘管較去年春節月份（1月）漲幅擴大0.2個百分點，但低於疫情前十年年均1.2%的環比漲幅。這意味著當前物價上漲動能雖有所修復，但仍處於偏弱狀態。背後是當前各類商品和服務供應比較穩定，而在房地産低迷背景下，居民消費需求整體仍然不旺，這也是近期政策面出臺大規模耐用消費品“以舊換新”，促消費政策顯著加碼的主要原因。

　　“2月CPI環比保持增長、同比轉正，反映國內終端消費市場供需關係在改善，只是改善過程相對溫和。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華説，另外，2月豬肉、蔬菜價格漲幅相對溫和，季節性特徵不明顯，主要是今年市場供給充裕，部分抵消了春節因素影響。

　　PPI環比維持跌勢，同比降幅擴大

　　2月，PPI同比下降2.7%，環比下降0.2%，同比降幅略有擴大，環比降幅與上月持平，已連續第四個月環比走跌。

　　從同比看，2月，生産資料價格下降3.4%，降幅擴大0.4個百分點；生活資料價格下降0.9%，降幅收窄0.2個百分點。

　　董莉娟表示，主要行業中，化學原料和化學製品製造業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、石油煤炭及其他燃料加工業、電氣機械和器材製造業價格降幅分別為6.6%、4.9%、4.8%、4.5%，降幅比上月均擴大，合計影響2月PPI同比下降約1.17個百分點，對PPI的下拉作用比上月增加0.19個百分點，煤炭開採和洗選業、非金屬礦物製品業、電腦通信和其他電子設備製造業價格下降14.7%、7.7%、2.1%，合計影響PPI同比下降約0.92個百分點。此外，有色金屬冶煉和壓延加工業價格由上月上漲0.6%轉為下降0.2%，石油和天然氣開採業價格上漲4.2%，漲幅擴大0.8個百分點。

　　董莉娟稱，從環比看，2月，國際原油價格上行，帶動國內石油相關行業價格上漲。市場需求改善帶動有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲。北方氣溫偏高，採暖用煤需求減少，加之非電用煤需求季節性偏弱，煤炭開採和洗選業價格下降。受春節假日房地産、基建項目停工等因素影響，鋼材、水泥等行業需求減少，黑色金屬冶煉和壓延加工業、水泥製造價格下降。

　　馮琳分析指出，2月，OPEC+持續減産，IMF等主要機構上調2024年全球經濟增速預期，提振國際原油價格上行，但因國內商品整體價格偏弱調整，當月PPI環比仍維持跌勢。同時，由於上年同期基數走勢相對穩定，當月PPI同比降幅有所擴大。

　　馮琳表示，儘管2月適逢春節，大規模放假效應對供給端有一定影響，但需求端同樣受到擾動，再加上在國內房地産行業繼續處於調整狀態背景下，當前市場需求預期仍有待提振，因此，供需雙弱格局下，2月國內主導的鋼鐵、水泥、煤炭等大宗商品價格整體偏弱調整。同時，終端消費低迷導致下游商品出廠價格漲價動力不足，也是近幾個月PPI持續下跌的原因之一。

　　3月CPI同比漲幅或將有所回落，PPI有望在年中前後轉為正增長

　　周茂華認為，2月物價繼續處於偏低水準，反映國內供需仍不夠平衡，部分行業面臨經營壓力相對較大，宏觀政策有望繼續偏積極。但在一般情景下，今年國內消費和需求進一步恢復，加之去年基數偏低，物價前景趨勢改善。但在全球工業部門表現低迷環境下，我國本輪物價復蘇動能偏溫和。

　　馮琳認為，節後食品價格正在較快回落，服務消費也將進入淡季，因此儘管上年同期價格基數下行，但今年3月CPI同比漲幅仍將有所回落，預計將在0.2%左右。綜合考慮各類影響物價走勢因素，短期內CPI同比漲幅明顯上移的可能性不大，低通脹現象仍需高度重視，避免形成“低物價、低消費”迴圈。

　　“著眼于扭轉當前物價水準偏低狀態，政策面可在兩個角度重點發力。”馮琳説，一是要加大房地産金融支援力度，推動房地産行業儘快實現軟著陸。二是在較大力度落實耐用消費品“以舊換新”的同時，各地財政部門還可適度加大消費券、消費補貼發放力度，同時商務管理部門也需進一步改善消費環境、拓展消費場景。“在物價偏低背景下，接下來貨幣政策降息降準空間較大，金融機構也會更有效地滿足居民消費融資需求。”

　　PPI方面，周茂華認為，未來PPI同比有望延續改善態勢。國內需求穩步回升、工業部門逐步轉向補庫存、工業企業積極調整等因素影響，工業部門供需轉向有望逐步改善，只是這個過程可能需要一定時間。加之去年基數整體回落，今年工業部門物價有望逐步改善。

　　馮琳認為，3月國際油價波動中樞大概率將高於2月，加之春節假期對需求端的擾動退去，PPI環比表現有望改善。不過，由於需求預期尚未明顯好轉，預計3月PPI環比漲跌幅將僅在0.0%附近，加之上年同期基數走勢穩定，同比降幅將維持在-2.7%。進入二季度以後，伴隨穩增長政策效果逐步顯現，加之上年同期價格基數下沉，預計4月起PPI同比降幅將重回收窄過程，並有望在年中前後轉為正增長。

來源：澎湃新聞    | 撰稿：滕晗    | 責編：俞舒珺    審核：張淵

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