央企控股上市公司市值管理成效顯著 97家同步實現股價與每股收益正增長

一場上海市國資委7月16日召開的市值管理工作座談會，不僅連續兩日點燃了投資者對於A股市場上海國企改革概念股的關注度，也讓2024年開年即成為市場焦點的國有控股上市公司“市場管理”再度置於聚光燈下。

“加強市值管理，是資本市場改革的大勢所趨，是國企改革深化提升行動的明確要求，也是上市公司高品質發展的應有之義。”上海市國資委黨委書記、主任賀青指出，“要把持續的價值創造作為市值管理的基礎”“要把規範的價值管理作為市值管理的關鍵”“要把有效的價值傳導作為市值管理的保障”。

受訪人士認為，隨著國有控股上市公司愈發重視市值管理，不僅會推動其內在發展品質的提升，也將有助於國有控股上市公司迎來估值重塑。

使價值實現與價值創造

更為匹配

市值管理的重點在於對企業內在價值和市場價值的綜合管理，既需要著眼于上市公司內在價值的提升，又要注重與資本市場的對接。而作為資本市場的“壓艙石”，過去較長一段時間，國有控股上市公司的估值情況普遍偏低。

財信證券數據顯示，2023年國有控股上市公司市值佔比排名前五的行業分別為煤炭、公用事業、石油石化、銀行、建築裝飾，上述行業2023年底市盈率估值分別為8.99倍、19.51倍、10.43倍、4.63倍、9.50倍，除公用事業外，均低於全部A股市盈率平均值17.13倍；上述行業2023年底市凈率估值分別為1.44倍、1.70倍、1.08倍、0.52倍、0.83倍，除公用事業外，均低於全部A股市凈率平均值1.50倍。

儘管國有控股上市公司的內在價值與資本市場表現不匹配現象存在多年，但隨著2015年國企改革推進，目前，中央企業的許多核心資産已進入上市公司，且央企控股上市公司的總資産、利潤已佔到中央企業整體的68%、86%。

2022年5月份國務院國資委印發的《提高央企控股上市公司品質工作方案》明確提出，“鼓勵中央企業探索將價值實現因素納入上市公司績效評價體系，建立長效化、差異化考核機制，引導上市公司依法合規、科學合理推動市場價值實現”。在此背景下，國務院國資委自今年1月24日提出，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，1月29日，國務院國資委正式宣佈，2024年各中央企業要推動“一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核。

“自國務院國資委提出要將市價管理納入央企負責人考核後，應該説，今年中央企業對上市公司市值管理的重視程度已明顯躍升，不少企業紛紛採取積極措施，一方面夯實央企控股上市公司的價值創造基礎，另一方面則促進其市場價值的實現。”中國企業聯合會特約高級研究員劉興國在接受《證券日報》記者採訪時表示。

據同花順iFinD數據統計，截至目前，A股市場上的央企控股上市公司合計477家。以7月18日收盤價為準，年內133家公司股價得以上漲；其中，根據扣非後的每股收益EPS（TTM）來看，97家央企控股上市公司的每股收益EPS（TTM）為正。

在華泰證券研究院研究員王以看來，本輪市值管理的浪潮伴隨著國企改革行動的深化，核心目的是通過價值創造提升自身的內在價值，同時通過價值經營的方式達到價值實現，從而實現股東價值的最大化。

做好市值管理

重在兩方面協同發力

儘管國有控股上市公司的市值管理表現，需要借助公司股價予以直觀呈現，但股價的高低除了與公司自身發展有關外，還受到宏觀經濟環境、行業環境、投資者價值判斷及市場整體狀況等多種因素影響，具有較大不確定性。

“通常來説，市價管理與股價之間存在密切的關聯性，但二者之間還存在一個轉換的過程，如果轉換過程是暢通的，市價管理的好壞會直接表現為股價的高低；但如果轉換中存在梗阻或其他因素影響，上市公司市價管理的好壞，則不一定直接表現在股價上，這就需要上市公司多措並舉，提升其市值管理能力和水準。”劉興國説。

對於國有控股上市公司而言，加強市值管理的根本目的，在於使其股價動態地圍繞合理價值波動，降低股價波動幅度。

在上海市國資委召開的市值管理工作座談會上，賀青指出，要把持續的價值創造作為市值管理的基礎，集中資源發展核心主業，推動科技創新、産業升級，提升全要素生産率和盈利水準。要把規範的價值管理作為市值管理的關鍵，用好各類市值管理工具和資本市場平臺，圍繞本市重點産業優化佈局。要把有效的價值傳導作為市值管理的保障，加強投資者關係管理，完善資訊披露機制，增強透明度和誠信度，打造負責任的上市公司形象。

陽光時代律師事務所合夥人、國企混改中心負責人朱昌明在接受《證券日報》記者採訪時表示：“做好國有控股上市公司市值管理，除了要不斷改善企業經營、做優基本面外，更要重視市場反饋、合理引導預期，同時，通過提升企業資本運作能力等，對投資者進一步傳遞公司價值，以增進各方認同。”

《證券日報》記者注意到，今年以來，A股已有80家國有控股上市公司披露了股份回購計劃。同期，A股還有104家國有控股上市公司發佈了增持計劃。從年內承諾不減持的上市公司來看，亦包括89家國有控股上市公司。

朱昌明認為，後續，國有控股上市公司加強市值管理，可以從兩方面入手：一是從強化價值實現角度來説，持續提高資訊披露品質，強化投資者關係管理，加大現金分紅力度回報股東，適時運用上市公司回購、控股股東增持等；二是從強化價值創造角度，持續提升自主創新能力，健全激勵約束機制，以獲取關鍵技術、核心資源、發展戰略性新興産業為重點，開展並購重組、上市融資、産業協同等。