年內落地定增盈少虧多

據Wind數據統計，以定增股份上市日為口徑，今年以來已有85個定增項目落地，絕大部分定增項目目前仍處在限售期。整體來看，按照7月11日收盤價計算，在今年落地的定增項目中，以後複權口徑統計，有49個項目目前處於浮虧狀態，佔比接近六成。

從明細來看，在85個定增項目中，市價定增有63個項目，鎖價定增有22個項目。在63個市價定增項目中，目前已有43單定增項目處於浮虧狀態，佔比接近七成；在鎖價定增項目中，有接近三成項目目前處於浮虧狀態。

值得一提的是，在部分鎖價定增中，實控人包攬自家定增，其賬面浮盈相對可觀。不過，由於“自己人”參與定增，其限售期也相對較長，解禁時能否維持浮盈還有待觀察。

“自己人”浮盈可觀

2024年3月21日，萬辰集團定增股份上市。公告顯示，本次發行價格為11.3元/股，向特定對象發行的股份由公司實際控制人之一的王澤寧全額認購。按照當前最新股價計算，萬辰集團此次定增項目浮盈超過80%。

南亞新材董事長、實際控制人之一的包秀銀也在定增項目中斬獲了一定的浮盈。今年2月初，公司定增股份上市，發行價為16.42元/股，募資總額約1億元，包秀銀全額認購。按照最新股價計算，包秀銀此次參與定增的浮盈比例已超過60%。

南亞新材7月10日晚發佈的2024年上半年業績預告顯示，2024年上半年公司實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為5200萬元到5800萬元，與上年同期（法定披露數據）相比將增加8861.58萬元到9461.58萬元，實現扭虧為盈。南亞新材表示，公司持續優化産品結構，積極拓展市場與業務，産品銷量、營業收入、毛利率較上年同期均存在較大改善，盈利能力提升；同時享受增值稅進項稅額加計抵減政策增加其他收益，帶來盈利增長。

按照現有規則，定增有兩大核心要素——定價方式和定價基準日。定價方式有兩種，即定價和競價。定價基準日主要有兩種，即董事會決議公告日和發行期首日。一般而言，上市公司或選擇以董事會決議公告日為定價基準日，採用定價方式在方案披露時即確定價格，稱作鎖價；或選擇以發行期首日為定價基準日，採用競價方式發行，價格跟著二級市場隨行就市，稱為市價。

“之所以採用定價發行方式的鎖價定增可以呈現出較大的浮盈，一個比較重要的原因係召開董事會的時間可控，不少方案一開始就鎖定較低價格。”有投行人士表示，由於董事會決議公告日與最終定增股份上市日間隔時間較長，待定增股份正式發行時，股價只要有所上漲，就能實現浮盈。

在南亞新材此次定增中，其發行的定價基準日為公司第二屆董事會第十九次會議決議公告日，即2022年10月18日。至該定增股份今年正式上市時，雖然期間公司股價波動較大，但只要公司當前股價高於發行價就能實現浮盈。

“鎖價定增可以進一步確定定增價格和參與方，降低不確定性。”但在前述投行人士看來，大股東參與定增，其限售期一般達到18個月，甚至有的長達36個月。“換言之，從確定發行價到定增股解禁，在這前期的浮盈很有可能會受市場波動影響。因此，一般而言，公司內部股東參與自家定增，核心還是追求與公司一同成長的收益。”

近七成市價定增浮虧

有人歡喜有人憂，從整體情況看，今年落地的定增項目，特別是市價定增項目出現大面積浮虧。

據Wind數據統計，在今年已落地的85個定增項目中，按照後複權口徑計算，有49個項目目前處在浮虧狀態，佔比近六成。從明細來看，浮虧主要出現在市價定增項目中，即在63個市價定增項目中，目前已有43單定增處於浮虧狀態，佔比接近七成。

以曲美家居為例，今年1月26日，公司發佈2023年度向特定對象發行股票上市公告書，本次發行最終獲配發行對象共計11名，發行價格為4.66元/股，募集資金總額約為5.45億元。在申購報價階段，曲美家居共收到了18份申購報價單，報價區間為4.37元/股至5.01元/股。

競價結果顯示，本次定增最終有諾德基金、財通基金、天安人壽保險股份有限公司-傳統産品、UBS AG，以及魏巍、董衛國等牛散成功獲配。按照後複權口徑計算，目前該筆定增的整體浮虧已超過40%。其中，魏巍、董衛國的認購金額為5000萬元、2500萬元。

按照最新股價計算，參與鑫鉑股份定增的牛散單小飛也出現了浮虧。根據定增股份上市公告，公司本次發行最終獲配發行對象共計16名，發行價格為27.92元/股。

從最終確認的名單來看，單小飛認購約537.25萬股，認購金額約1.5億元，成為此次定增中單一最大的認購方。同時，財通基金、諾德基金、華夏基金、中信證券資管公司、興證全球分別認購1.37億元、1.3億元、4100萬元、9000萬元、2600萬元，華泰資管旗下五隻産品分別認購2500萬元。

“鎖價定增和市價定增的參與方投資側重點有所差異，一般而言，選擇市價發行的定增方案，雖然價格隨行就市，但鎖定期只有6個月，對參與方而言相對更加靈活。”有市場人士表示，參與市價定增的投資者更加在意的是中期股價波動。從目前來看，由於受市場波動影響，已經有部分參與者出現較大程度的浮虧。

Wind數據顯示，以定增股份上市日為基準，截至7月11日，今年以來已有85家上市公司實施了定增，實際募資總額為1000.37億元；去年同期順利實施定增的上市公司有175家，實際募資總額為3642.19億元。與去年同期相比，今年以來實施定增的上市公司數量和實際募資規模均有所縮減。（記者 喬翔）