退市制度持續發威 A股市場優勝劣汰氛圍漸成

退市制度持續發威。進入5月以來，又有上市公司被鎖定退市。與此同時，5月還有多家上市公司因股價持續低於1元或市值低於3億元而發佈可能被終止上市的風險提示，超過70家上市公司被實施“其他風險警示”。業內人士表示，退市制度是資本市場關鍵的基礎性制度，常態化退市能夠更好地實現市場的優勝劣汰，優化資源配置，吸引更多國內外長期資金的參與。

又一A股“不死鳥”鎖定退市

5月21日晚，*ST商城公告，收到上交所出具的自律監管決定書《關於終止瀋陽商業城股份有限公司股票上市的決定》，決定終止公司股票上市。

據公告，*ST商城因2022年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低於1億元，且2022年度經審計的期末凈資産為負值，*ST商城股票自2023年3月31日起被實施退市風險警示。2024年4月30日，*ST商城披露了2023年年度報告，顯示公司2023年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低於1億元，2023年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，觸發了上市規則中的終止上市情形。

資料顯示，*ST商城全稱瀋陽商業城股份有限公司，以百貨業經營為主，上市于2000年。自2006年以來，*ST商城的扣非凈利潤連續17年虧損，多次披星戴帽，期間靠變賣資産保殼，成為A股“不死鳥”。而在今年年初，*ST商城才剛完成一次破産重整，但還未來得及“蛻變重生”便又陷入保殼之戰，並最終鎖定退市。

今年1月30日，*ST商城披露2023年業績預告，預計公司2023年度扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質收入後的營業收入約為1.39億元，同時提及自營黃金和家電銷售存在大額異常收入，引發監管關注。

3月11日，審計機構大華會計師事務所披露專項説明，大華所表示，如不能獲取充分、適當的審計證據，擬對公司出具非無保留意見的審計報告。隨後的3月14日，*ST商城發佈擬變更審計機構的公告，解聘大華會計師事務所，新聘尤尼泰振青會計師事務所。為此，交易所第一時間下發問詢函，要求對換所行為的合理性、爭議收入的核實等問題做出説明。

3月18日，尤尼泰振青會計師事務所回復問詢函，與大華所表述相似，稱審計工作具有重大不確定性，如不能獲取充分、適當的審計證據，擬出具非無保留意見的審計報告。此後4月29日晚，尤尼泰振青所正式對*ST商城2023年度財務報表出具無法表示意見審計報告。至此，*ST商城退市幾成定局，公司股票自4月30日起停牌。

年內“退市警報”頻繁拉響

在監管重拳出擊下，不少上市公司因股價持續低於1元或市值低於3億元而發佈可能被終止上市的風險提示，“退市警報”頻繁拉響。

5月21日晚，*ST高升、ST愛康發佈了公司股票可能被終止上市的風險提示公告。其中，ST愛康因公司股票收盤價首次低於1元，而*ST高升股票收盤價已連續十個交易日低於1元，因而分別發佈退市風險提示。

此前的5月20日晚，寧通信B、ST富通、正源股份也發佈了公司股票可能被終止上市的風險提示公告，其中，正源股份已是第四次發佈。從原因來看，同樣與股票市值有關。寧通信B因其股票5月20日收盤市值為人民幣2.86億元，首次低於人民幣3億元。ST富通股票收盤價為0.96元/股，首次低於1元。而正源股份股票5月20日收盤價為0.93元/股，已連續12個交易日收盤價低於1元/股。

與此同時，自4月12日新“國九條”和退市系列監管政策亮相以來，A股市場被實施風險警示的上市公司數量激增。近1個月以來，因為觸碰年度報告財務指標存在虛假記載等“紅線”，有百餘家上市公司遭到監管處罰，密集將證券簡稱冠以“ST”標識。

Wind數據顯示，進入5月以來，已有超過70家上市公司被實施“其他風險警示”，原因包括年度報表被出具無法表示意見、最近三年連續虧損、經審計的期末凈資産為負值等等。

常態化退市持續優化資源配置

在退市制度的不斷完善下，A股市場正在加速出清，優勝劣汰的市場氛圍逐漸形成。

截至5月22日，A股今年已有ST星源、退市博天、新海退、ST貴人等9家公司完成退市，原因包括股價低於面值、連續三年虧損以及其他不符合掛牌的情形等。此外，還有十余家公司鎖定退市。退市改革持續發威，受到市場廣泛關注。

5月15日，證監會發佈2023年執法情況綜述，並宣佈2024年執法工作重點。綜述顯示，2023年，證監會查處的上市公司中，有32家已被強制退市，向公安機關移送相關涉嫌犯罪的上市公司有42家。證監會表示，2024年將集中力量打擊包括欺詐發行、財務造假、佔用擔保、違規減持在內的違法違規行為，同時對操縱市場、內幕交易等擾亂市場秩序的行為保持高壓態勢。

證監會主席吳清表示，要從上市公司的“入口”到持續監管，再到“出口”，都正在建立更加嚴格的制度安排。目的就是堅決把造假者擋在門外，把公開透明的要求貫徹到公司資訊披露的全過程，把尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理的各項機制，把“僵屍企業”、害群之馬堅決清出市場。

清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，優勝劣汰，讓稀缺的公眾資源配置在好企業裏。有序的退市機制是成熟資本市場的標誌之一。隨著A股逐步與國際市場接軌，這種機制的完善將有助於提升其國際競爭力，吸引更多國內外長期資金的參與。

國元證券也表示，退市制度是資本市場關鍵的基礎性制度，作為全面註冊制深化的重要組成部分，常態化退市能夠更好地實現市場的優勝劣汰，優化資源配置。通過淘汰不良企業，市場資源將更加集中于具有競爭力和增長潛力的優質企業，從而促進整體市場的健康發展。