今年已有八家公司退市 A股退市機制不斷完善

隨著年報披露漸近尾聲，又有一批上市公司即將告別A股市場。截至發稿，今年已有八家公司摘牌退市。近年來，隨著我國資本市場改革邁入快車道，退市機制不斷完善，A股市場退市率明顯升高。而證監會近日發佈的《關於嚴格執行退市制度的意見》更是進一步釋放出“零容忍”信號。

2021年以來退市率明顯升高

繼新海退之後，又有一家上市公司告別A股。4月25日，博天環境集團股份有限公司（簡稱“退市博天”）被上交所終止上市暨摘牌。2024年以來，A股市場摘牌退市的公司已達八家。

公司公告顯示，退市博天此前收到北京證監局下發的《行政處罰決定書》，認定其通過多種方式虛增或虛減營業收入、利潤，導致2017年至2021年年報存在虛假記載，已觸及上交所股票上市規則規定的重大違法強制退市情形。根據股票上市規則相關規定，上交所決定終止退市博天的股票上市。4月18日晚間，退市博天公告稱，公司股票的退市整理期已于當日結束，將於4月25日被上交所終止上市暨摘牌。

還有多家公司因連續多日收盤價低於1元，已經提前鎖定交易類強制退市情形中的面值退市。

4月25日，*ST民控停牌。24日晚間，*ST民控發佈關於公司股票將被終止上市暨停牌的風險提示公告稱，截至2024年4月24日，公司股票收盤價連續20個交易日低於1元，已觸及深交所股票上市規則規定的交易類強制退市情形，公司股票將被深交所終止上市交易。此外，還有*ST美盛、*ST新紡等多家公司近日接連發佈公告稱，公司已連續十多個交易日收盤價低於1元，提前鎖定面值退市。

此外，*ST京藍、*ST圍海等多家公司也發佈了關於公司股票可能被終止上市的風險提示公告稱，公司或將觸及財務退市指標，公司股票面臨被終止上市的風險。從退市風險警示情況看，2023年以來已有超過40家上市公司被實施退市風險警示（*ST），若再次觸及，這些公司也將被終止上市。

2020年退市新規發佈以來，A股市場退市率明顯升高。Wind數據顯示，自2021年至今，A股市場退市公司數量已達119家，是此前10年A股市場退市公司總量的兩倍多。華泰證券研報顯示，以新規發佈日2020年12月31日為分界，新規前三年年化退市率為0.4%，新規後至今年化退市率為0.8%，退市率實現翻倍，且“*ST”直接退市的個股比例明顯提升，“花式保殼”難度加大。

“退市率的大幅提升向市場傳遞了交易所將嚴格落實退市制度，強化上市企業管理的信號。”國金證券認為。

退市機制不斷完善

“當前，A股市場的退市現狀呈現規範化、多元化和常態化特徵。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，得益於市場規則不斷優化細化，監管政策執行更為嚴格和市場自我凈化能力提升，A股市場退市數量創下歷史新高，市場新陳代謝加速，形成退市常態化態勢，市場整體品質得到提升。

尤其是市場機制方面，近年來，隨著我國資本市場的供給側改革邁入快車道，A股市場退市制度改革持續走向縱深，退市機制不斷完善。

4月12日，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》（簡稱新“國九條”），提出加大退市監管力度。深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。提出進一步嚴格強制退市標準、進一步暢通多元退市渠道、進一步削減“殼”資源價值、進一步強化退市監管等多項要求。

同日，證監會在認真總結改革經驗和充分考慮國情市情的基礎上，制定《關於嚴格執行退市制度的意見》（簡稱《意見》），滬深北交易所修訂完善相關退市規則（簡稱“退市新規”）。通過嚴格退市標準，加大對“僵屍空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。

記者注意到，本次退市標準的修訂在2020年退市改革的基礎上進一步釋放出“零容忍”的鮮明信號，突出對財務造假、公司治理亂象的威懾力度。其中，在此前兩年連續造假達到一定比例強制退市的基礎上，新增一年造假、三年及以上連續造假的情形；新增資金佔用以及內部控制被出具無法表示意見或否定意見等退市標準。此次退市標準的修訂還收緊了財務類退市指標，加大績差公司的退市力度；適當提高市值退市標準，將觸發退市的市值標準從低於3億元提至低於5億元，推動市場化退市功能充分發揮作用。

《意見》還強調，對重大違法退市負有責任的主體，要依法賠償投資者損失，只有這樣才能讓違法者付出應有代價。證監會表示，下一步，證監會將更大力度落實投資者賠償救濟，發揮證券投資者保護機構作用，綜合運用代表人訴訟、先行賠付、專業調解等各類方式，保護投資者合法權益。

優勝劣汰效應日益凸顯

“退市新規長期利好A股市場健康運作。”中國銀河證券策略分析師楊超表示，“強監管、防風險、促高品質發展”是有機的統一。強監管與防風險是促進高品質發展的前提，只有在這兩個條件下，資本市場才能實現高品質發展。從新“國九條”到退市新規，強調的是高品質發展。長期視角，良幣驅逐劣幣勢在必行，中國經濟長期向好的基本態勢不會改變。

華泰證券認為，新的退市新規的制定，意味著A股退市制度改革或進入新階段，優勝劣汰的市場生態有望加速形成。新的退市新規在2020年退市新規的基礎上，進一步突出對財務造假、公司治理亂象的威懾力度，強制退市標準更嚴、維度更廣；多措並舉降低殼價值、鼓勵主動退市，炒殼更難；優化過渡期，加強投資者保護力度，安排更完善。總體來看，隨著退市新規實施，A股因財務造假/財務指標而強制退市的比率或大幅提升，市場有望加速出清。

“新的退市新規將有助於構建一個更加規範、透明、高效的資本市場環境，促進A股市場的健康發展。”田利輝分析，退市新規對A股市場帶來巨大影響。在退市新規下，財務造假標準細化，殼資源價值淡化，面值市值退市強化，劣質公司淘汰加速，投資者賠償救濟有望增強，市場資源將得到優化配置，市場更加健康和穩定，投資者利益將得到更好保護。

華泰證券分析，A股退市生態有望從四方面發力：一是完善多維標準體系，簡化退市流程，提升退市效率，如對上市公司定期綜合評價、協調財務/交易/行政等標準、強化公司治理，又如差異化精簡退市程式；二是健全場外交易制度、暢通升降轉板通道，讓企業有路可退；三是尊重主動退市，鼓勵上市主體通過並購交易做優做強；四是健全配套保障體系，以發達市場為鑒，從法律法規、監管制度、補償機構設置等方面完善配套體系，優化我國的證券集體訴訟制度，建立投保機構的激勵機制，切實維護中小投資者的合法權益。