為經濟回升向好創造適宜貨幣金融環境

4月12日，中國人民銀行發佈了一季度金融統計數據。最新數據顯示，截至3月末，廣義貨幣（M2）餘額304.8萬億元，同比增長8.3%；狹義貨幣（M1）餘額68.58萬億元，同比增長1.1%；流通中貨幣（M0）餘額11.72萬億元，同比增長11%。對此，分析人士普遍認為，今年以來，信貸總量穩定增長，貸款利率保持低位，對實體經濟起到穩固的支撐作用，為經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

M2餘額超過300萬億元

3月末，中國廣義貨幣（M2）餘額超過300萬億元，達304.8萬億元。對此該如何看待？

中國民生銀行首席經濟學家溫彬對本報記者説，足夠大的貨幣存量規模為促進投資、消費和整個宏觀經濟恢復奠定了基礎。整體看，中國貨幣供應和實體經濟的需求是相匹配的。同時也要看到，隨著中國經濟加快恢復、結構轉型升級、新動能進一步培育，存量資金的使用效率也需提升，從而使穩增長和防風險更好平衡。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，儘管300萬億元的M2規模較大，但不會因此在中國引發高通脹。“宏觀調控的一個重點就是要管住貨幣總閘門，嚴防貨幣超發引發高通脹。在當前物價水準偏低的背景下，政策面的重點是在強調將M2增速控制在實際經濟增速和目標物價漲幅之和的附近，推動物價水準溫和回升。”王青説。

國家統計局數據顯示，1—3月平均，全國居民消費價格與上年同期持平。3月份，全國居民消費價格環比下降1.0%。同時，隨著節後工業生産恢復，工業品供應相對充足，工業生産者出廠價格指數（PPI）也總體平穩。

“過去10年，我國通貨膨脹率常年保持3%以下，較為溫和。在實踐中，金融對實體經濟重點領域和薄弱環節的支援力度仍在不斷加強。”招聯金融首席研究員董希淼説，隨著實體經濟對資金的需求不斷增加，廣義貨幣（M2）的使用效率有望顯著提升。特別是在結構性貨幣政策的引導下，金融資源正在更多地投向科技創新、先進製造、綠色發展、小微企業等重點領域和薄弱環節。

社會融資規模增勢向好

在此次披露的數據中，除了貨幣總量之外，存貸款數據同樣備受關注。央行數據顯示，3月末，本外幣存款餘額301.41萬億元，同比增長7.6%；本外幣貸款餘額251.81萬億元，同比增長9.2%。與今年1月末本外幣存款餘額同比增長8.9%、2月末本外幣存款餘額同比增長8.1%相比，3月份存款增速繼續穩步下降。

信達證券首席宏觀首席分析師解運亮説，最近幾年，中國居民存款經歷了快速增長。自去年3月起，存款增速進入下行通道。分部門來看，居民和企業兩大部門一季度都實現了存款同比少增。

與此同時，社會融資規模增勢向好。央行發佈的資訊顯示，據初步統計，2024年3月末社會融資規模存量為390.32萬億元，同比增長8.7%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為244.59萬億元，同比增長9.2%。從結構看，3月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社會融資規模存量的62.7%，同比高0.3個百分點；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣餘額佔比0.5%，同比持平；委託貸款餘額佔比2.9%，同比低0.3個百分點；信託貸款餘額佔比1.1%，同比高0.1個百分點。

“3月份社會融資規模增量高於市場預期。”中銀證券首席宏觀分析師朱啟兵説，3月信貸增量整體延續此前的平滑特徵，呈現“企業信貸不弱、居民信貸不強”的狀況，企業存款大幅同比少增表明信貸空轉現象得到改善。

董希淼説，3月末綠色貸款、普惠小微貸款、製造業中長期貸款增速均保持強勁，金融加大對重點領域和薄弱環節的精準支援。但同時也要看到，有效融資需求仍然相對不足，市場信心和預期還有待進一步提振。

持續降低實體經濟融資成本

央行貨幣政策委員會2024年第一季度例會認為，當前外部環境更趨複雜嚴峻，世界經濟增長動能不足，通脹出現高位回落趨勢但仍具粘性，發達經濟體利率保持高位。中國經濟運作延續回升向好態勢，高品質發展紮實推進，但仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰。今年以來，宏觀政策堅持穩字當頭、穩中求進，穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效，強化逆週期調節，綜合運用利率、準備金、再貸款等工具，切實服務實體經濟，有效防控金融風險，為經濟回升向好創造適宜的貨幣金融環境。

值得注意的是，在這一過程中，各類經濟主體的融資成本不斷降低。“截至今年3月末，全國普惠型小微企業貸款餘額31.4萬億元，同比增速21.1%，較各項貸款增速高12個百分點。今年一季度，全國新發放普惠型小微企業貸款利率4.42%，較2023年下降0.35個百分點，2018年以來累計下降3.51個百分點。”國家金融監管總局普惠金融司負責人馮燕説。

“2024年我國貨幣政策的空間仍然較大。預計央行將繼續加強對金融機構的引導，進一步降低實體經濟融資成本。”董希淼對本報記者説。

談及下一步政策取向時，央行貨幣政策委員會表示，要精準有效實施穩健的貨幣政策，更加注重做好逆週期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需、提振信心，推動經濟良性迴圈。