國有大行存款利率再次下調 保險業喜憂何在？

近日，國有大行年內第三輪下調存款利率。在記者的朋友圈，這一消息快速刷屏，尤其是保險從業者紛紛轉發並解讀。

存款利率下調的影響是多方面的。對於保險業而言，業內人士認為，短期將在客觀上利好儲蓄型保險産品的銷售，同時，也將對險資投資收益産生影響，險資的存款佔比或將進一步降低。從長期來看，如果利率繼續下調，未來保險定價利率下調空間將打開。

短期利好保險銷售

消息一齣，保險從業者在朋友圈的轉發和點評迅速刷屏：

“比這周降溫更冷的消息來了，一陣陣‘降息’的風又吹過來。”

“利率跌跌不休……提前挪儲，通過年金保險、增額壽險鎖住錢袋子。”

對於保險從業者尤其是銷售人員來説，存款利率下調可以算得上是一條好消息，因為這在客觀上會凸顯儲蓄型保險的優勢。最近一次調降利率之後，國有五大行的3年期和5年期定期存款利率（整存整取）分別為1.95%、2%。其中，3年期定期存款利率調整後由2.2%降至1.95%，首次跌破2%。同時，今年經歷了定價利率的全面下調之後，目前普通型人身險的定價利率最高可達3%，分紅險定價利率最高可達2.5%，萬能險的保底利率最高可達2%。

對比來看，利率下調使儲蓄型保險的相對優勢進一步凸顯。“低利率環境下，保險保本優勢依舊突出。預計定期存款利率調整後，對年金、增額終身壽險等儲蓄型業務提振力度較大。”東吳證券非銀金融行業分析師葛玉翔對《證券日報》記者表示。

還有業內人士認為，利率下調會降低存款對儲戶的吸引力，“存款搬家”的現象或將強化，但結合居民的風險偏好以及保險産品的複雜程度，保險業要抓住機會實現發展也面臨一定難度。

存款配置佔比繼續下降

除了短期利好保險銷售，存款利率下調對保險業還有更多影響。如果將前者解讀為喜，那麼讓保險業憂的是：險資投資難度進一步加大，後續其面臨的利差損壓力更大。如何在保持産品吸引力以及防範利差損風險之間求得新的平衡是保險業需要時刻關注的問題。

“低利率環境疊加優質資産稀缺，投資難度很大。到期資産再投資，新增資産投資都是考驗。”某人身險公司總精算師對記者表示，投資端面臨的壓力必然傳導到負債端，産品開發設計以及銷售都必須進行更加全面的考慮。在投資、負債兩端實現更好的聯動和匹配，既讓産品在市場上有競爭力，又讓公司有經營利潤，是險企必須思考的問題。

從兩家大型人身險公司近期推出的萬能型年金保險和終身壽險等7款産品看，4款産品的萬能賬戶保證利率為2%，另外3款産品的萬能賬戶保證利率為1.75%。壓降負債端成本是險企在當前環境下的必然選擇。

從險資投資收益來看，今年前三季度，險資全行業財務收益率（年化，下同）為2.92%，綜合收益率為3.28%。從險資對存款的配置來看，今年前三季度，人身險公司的銀行存款餘額同比下降2.88%，規模佔比較去年同期下降1.29個百分點至8.88%；財産險公司銀行存款餘額同比下降12.08%，規模佔比較去年同期下降3.82個百分點至18.38%。

“保險資金具有剛性成本，目前的收益率水準較難覆蓋成本。儘管銀行存款屬於低風險配置，但由於利率持續下滑，險資減配存款也是必然。”一家保險資管公司相關負責人表示。

葛玉翔表示，近年險資存款配置佔比一直在小幅下降，但從資産負債匹配的角度來看，存款有一定優勢，且險資作為大機構有定存利率的協商空間。因此，存款仍然會作為險資配置的一個方向。不過，業內普遍認為，未來險資配置存款的佔比仍將下降。

從更長期角度看，葛玉翔認為，此次國有大行降息對壓降2024年負債成本的作用很明顯，也打開了明年年初LPR(貸款市場報價利率)下調的空間。若後續LPR持續調降（尤其是5年期LPR），或將打開2024年一年期以上人身險産品預定利率進一步下調的可能性。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧對《證券日報》記者表示，隨著存款利率的下降，險企的投資收益將受影響，而保險産品的定價利率短期內可能難以相應下調，這導致險企的利差損風險增大。

余豐慧認為，應對低利率環境，險企需要不斷創新和優化産品策略。如果利率繼續下調，險企可能會調整産品定價，降低負債成本，並及時調整資産配置，提高投資收益以降低利差損風險。本報記者冷翠華