擬42億元售子公司部分股權 新希望急籌百億資金“過冬”

近日，新希望接連發佈公告，擬分別轉讓旗下食品深加工業務子公司67%和禽産業子公司51%的股權，交易作價合計超42億元。《經濟參考報》記者注意到，近段時間新希望動作頻頻，前腳宣佈73億元大額定增方案，現又籌劃出售子公司股權，兩者計劃籌資合計超百億元。業內人士分析認為，新希望在生豬養殖板塊深陷虧損窘境的情況下仍選擇“押寶”養豬，未來發展前景待考。

出售子公司股權 繼續“押寶”養豬

相關公告顯示，新希望控股子公司北京新希望六和生物科技産業集團有限公司（簡稱“北京新希望”）擬與海南晟宸投資有限公司簽署《股權轉讓協議》，擬轉讓旗下食品深加工業務的運營主體即北京新希望持有的德陽新希望六和食品有限公司67%的股權，為公司長期可持續發展提供保障。本交易作價150080萬元，佔新希望最近一年經審計凈資産的比例為5.13%。

與此同時，新希望及全資子公司山東新希望六和集團有限公司（簡稱“山東六和”）、北京新希望擬與中國牧工商集團有限公司（簡稱“中牧集團”）簽署《股權轉讓協議》，中牧集團擬通過現金方式取得新希望旗下禽産業鏈運營主體即山東中新食品集團有限公司（簡稱“中新食品”）的51%股權。其中，新希望、山東六和、北京新希望分別轉讓中新食品的20%股權、2%股權和29%股權。本次交易後，中牧集團成為中新食品的控股股東。本次交易價格合計為270045萬元，佔新希望最近一年經審計凈資産的比例為9.23%。

新希望目前佈局飼料、白羽肉禽、養豬、食品業務四條賽道。其中，白羽肉禽産業目前“頗具實力”。財報顯示，2022年，新希望合計産出165萬噸禽肉，位列全國第二。食品業務則是新希望認定的中長期重點發展方向，新希望上半年屠宰生豬209萬頭，同比增幅23%，銷售豬肉産品25.77萬噸，同比增幅為18%；銷售各類深加工肉製品和預製菜13.67萬噸，同比增幅為5%；實現營業收入58.07億元，同比增幅為18%。

綜合來看，2023年上半年，新希望飼料産業佔營收比重為56.37%，豬産業佔比為15.31%，禽産業為13.90%，食品産業為8.36%。其中豬産業營收較上年同期增長最為明顯，增幅達36.93%，但豬産業當期毛利率為-11.55%，營業成本比營業收入多出約12.28億元。

儘管目前生豬業務“幹得越多、虧得越多”，但新希望仍然選擇繼續“押寶”養豬。新希望執行董事長兼總裁張明貴在相關分析師會議上表示，上市公司的基本盤還是飼料、生豬業務，這對公司價值非常重要。“經過多年實踐以及近幾年‘豬週期’中的探索，公司認為，做好基本盤有利於強化優勢，公司未來將進一步聚焦養殖和飼料這個基本盤，對白羽肉禽、食品深加工板塊引進戰略控股投資人，以集中力量做大做強飼料、養豬，進一步做出公司價值。”張明貴説。

“我們引戰也是希望聚焦養豬、飼料，提高産品力和服務能力，進而形成壁壘；通過引戰也可以降低杠桿，引進資金和管理資源來抵禦週期。”新希望方面進一步解釋稱。

受“豬週期”影響 養豬板塊陷泥沼

雖然生豬養殖業務目前並非新希望營收“大頭”，佔其全部業務收入的比例不足兩成，但公司業績表現卻深受“豬週期”的困擾。

記者梳理髮現，新希望從2016年開始大力發展養豬業務。2019年至2020年，公司大幅增加養豬投入，養豬産能和生豬出欄快速增長。2022年全年生豬出欄數達到1462萬頭，躍居全國第三。但新希望大力發展生豬養殖的同時出現虧損：自2021年開始出現虧損，且2022年、2023年前三季度持續虧損。其中，2021年公司歸母凈利潤為-95.91億元，2022年虧損14.61億元，2023年前三季度則虧損38.58億元。

養豬虧損也拖累了新希望在其他産業方向上的投入，張明貴稱：“白羽肉禽也是重要的産業，但過去幾年因為‘豬週期’波動，公司對其投入有限，進而造成這塊業務的擴表能力受到限制。”

從新希望披露的11月銷售數據來看，當前生豬市場仍相對低迷。11月，新希望銷售生豬167.59萬頭，環比增長13.89%；收入為23.80億元，僅環比增長1.67%，同比下降31.65%；當月商品豬銷售均價13.95元/公斤，環比下降6.44%，同比下降超四成。新希望分析稱，今年以來行業産能相對供過於求，11月豬價較低，銷售均價同比下降較大則進一步造成生豬銷售收入同比下降較大。

“公司當前對豬産業的發展規劃圍繞‘降成本、提品質、調結構、穩規模’的原則，我們不去過多判斷明年的價格，專心做好降成本工作。”新希望方面表示。

資産負債率走高 積極籌款應對困難

在豬價長期相對低迷的背景下，如何在壓降成本的同時順利“過冬”，成為擺在各大養豬企業面前的一道必答題。

新希望目前的資産負債率也在生豬養殖業務連續虧損下被不斷推高，2022年末至今年三季度末，公司資産負債率從68.02%上升至72.76%，其今年三季度末的資産負債率水準僅次於*ST正邦、天邦食品，在申萬生豬養殖板塊中位居第三。

此次出售子公司股權也並非新希望第一次“壯士斷腕”，據此前中報披露，僅今年上半年，新希望就轉讓3家子公司、登出12家子公司。

“近幾年公司的資産負債率在行業裏偏高，公司希望通過近期的引戰，有序降低資産負債率，使得整體資金流動性更健康，進而可以應對週期風險。如果完成交易，公司資産負債率預計下降4%-5%，對於增加資金安全、流動性等都有很大的價值和意義。”張明貴表示。

值得注意的是，不久前的11月30日，新希望剛披露了總額達73億元的大額定增預案，其中36.46億元擬投向豬場生物安全防控及數智化升級項目，15億元擬投向收購控股子公司少數股權項目，剩餘22.04億元擬償還銀行債務。同時，新希望決定下修轉債價格，現在兩期轉債規模合計約90億元。公司方面表示，下修價格主要是為了促進可轉債轉股，如果都能順利轉股，“資産負債率能降至60%-65%”。

然而，當前生豬養殖行業對資金的吸引力正在下降也成為企業需要考慮的現實情況。“再融資政策收緊的背景下，行業資本開支將延續收縮態勢。”國海證券分析師程一勝表示，降本增效的重要性在本輪超長虧損週期下不斷凸顯，生豬養殖企業只有切實增強自身的“造血”能力，才能平穩度過週期底部。預計明年上半年豬價可能存在下行風險，在資金緊張的背景下，行業或將進入主動去産能的階段。