券商股權流轉冰火兩重天 部分中小券商股權“遇冷”

今年以來，中小券商股權拍賣頻現，備受市場關注。部分業務具備一定優勢的民生證券、國都證券、華西證券等券商股權受到資本追逐，但也有部分中小券商股權多次掛牌、折價後仍“無人問津”。

券商股權加速流轉

北京産權交易所資訊顯示，2023年12月20日至2024年1月17日期間，兩筆國都證券的股權正在掛牌轉讓，轉讓方分別為同方創新投資（深圳）有限公司和嘉融投資有限公司，轉讓股份分別佔國都證券總股本的5.9517%和1.4642%，轉讓底價分別為9.11億元、2.24億元。

針對上述國都證券的股權拍賣，浙商證券或有爭奪意向。就在12月8日，浙商證券公告稱，擬從5家公司手中受讓國都證券約19%股權。不過，如浙商證券從全體轉讓方合計受讓的擁有表決權、提名權等完整股東權利的目標公司股份比例未能達到15.8365%，浙商證券有權不進行上述交易，且不承擔任何責任。

在監管明確支援證券行業通過並購重組等方式做優做強的背景下，今年以來，多起券商股權交易順利完成。例如，國聯集團通過拍賣競得民生證券30.3%股權，12月15日，國聯集團成為民生證券第一大股東。

不過，也有不少重要股東擬“清倉”所持有的券商股權。例如，11月3日錦龍股份公告稱，為降低公司的負債率，優化財務結構，改善公司的現金流和經營狀況，有利於公司可持續發展，公司擬轉讓所持的東莞證券20%的股份。12月1日，錦龍股份再度公告稱，擬調增轉讓東莞證券股份的股數，最多為其持有的東莞證券總股本的40%，並擬通過産權交易所公開掛牌的方式轉讓，目前相關事項正在推進中。

此外，還有一些券商的股權轉讓結果尚未敲定。例如北京産權交易所資訊顯示，當前，中國石油化工集團有限公司所持的10.98%華源證券股權正在掛牌轉讓當中，轉讓底價為5.13億元，意向受讓方尚未確定。另外，中天證券、銀泰證券、華龍證券等多家中小券商的股權轉讓或拍賣交易尚在進行中。

高禾投資管理合夥人劉盛宇對《證券日報》記者表示：“一家公司的股權轉讓比例大小是影響買方意願的重要因素，例如單筆5%以下的股權份額，無法幫助買方獲取股權轉讓方的董事會席位及決策話語權等，那麼就只屬於純粹的財務投資行為，吸引力較弱。而國聯集團競拍民生證券股份、浙商證券受讓國都證券股份等案例顯示，股權變更後，購買方能夠獲得較高的股權比例，成為第一大股東、重要股東，甚至獲得企業控制權，這樣的交易對券商來説比較有驅動力。”

部分券商股權難覓買家

券商股權轉讓或拍賣的中小券商佔比較多，但受限于業務發展、盈利能力及規模等因素，中小券商股權的轉讓歷程往往較為“坎坷”。比如，此前國銀金融多次掛牌轉讓銀泰證券股權，但數次未能成交。

還有，江陰澄星實業集團有限公司因破産將持有的5108萬股華龍證券股份在阿裏拍賣破産強清平臺拍賣，9月份競拍定價為1.94億元，10月份競拍定價為1.55億元，兩場競價均因無人出價而流拍。

中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超在接受《證券日報》記者採訪時表示：“業內各公司股權轉讓情況表現不一，部分中小券商的股權多次掛牌仍‘無人問津’。究其原因主要是部分中小券商因為特定的經營策略、市場地位和潛力備受關注，能夠吸引多方爭奪其股權；而另一方面，部分中小券商經營不善或財務狀況不佳，導致其股權價值較低，難以找到具備購買意願的買家。”

“在支援並購重組的趨勢下，未來券商行業的集中度可能進一步提升。”劉盛宇表示，馬太效應顯著的行業格局下，中小券商可積極通過並購重組來應對競爭壓力，也有利於提升行業整體盈利能力和專業服務能力，形成業務協同優勢，為長期發展賦能。本報記者周尚伃見習記者于宏