曲江係這波跨界資本運作或成業界範例

   編者按：

為全面展示曲江新區在産業發展、項目建設、文化傳承與創新引領等方面所取得的巨大成就，絲路新聞全媒體以“精彩蝶變 魅力曲江”為主題，通過系列原創報道結合融媒體産品，帶領廣大網友走進曲江、了解曲江，感受曲江之美，講好曲江故事，唱響曲江聲音。

近年來，在西安曲江係公司的資本運作中，最成功的一次運作莫過於西安曲江天授大健康投資合夥企業（有限合夥）對華仁藥業股份有限公司（以下簡稱：華仁藥業，300110.SZ）收購的運營了。

從2019年取得位於山東青島的華仁藥業控制權，曲江係介入運營後，又經過一系列的並購行動將上市公司資産迅速做大做強，至2023年，4年間該公司的營收與盈利雙雙大獲豐收。有業內人士分析指出，這無疑是曲江係的一次成功的跨界資本運作案例。

事實上，今年10月底，華仁藥業披露：華仁藥業間接控股股東西安曲江文化金融控股（集團）有限公司（以下簡稱：曲江金控），擬籌劃將其所持華仁藥業控股股東西安曲江天授大健康投資合夥企業全部財産份額轉讓給陜西醫藥控股集團有限責任公司（以下簡稱：陜藥集團）。儘管目前資産出售動議仍在籌劃中，但也意味著華仁藥業實控人將可能變為陜藥集團。當然，伴隨著資産轉讓，預計曲江金控或將獲益多多。

     跨界收購四年 效益翻兩番

2019年5月，在曲江金控成立僅僅9個多月後，一家位於山東青島的醫藥上市公司華仁藥業突然披露稱：原大股東擬將佔上市公司總股本的20%轉讓給曲江金控，若協議轉讓實施完成，公司實際控制人將變更為西安曲江新區管委會。

據當時的公開資料顯示，華仁藥業控股股東廣東永裕恒豐投資有限公司及永裕恒豐投資管理有限公司已與受讓方曲江金控簽署《股份轉讓協議》及《表決權委託協議》，約定永裕恒豐投資及永裕恒豐投資管理向受讓方或受讓方成立的主體轉讓其持有的公司2.36億股，佔上市公司總股本的20%；本次交易的股份轉讓價格為4.86 元/股，轉讓的股份數量合計2.36億股，轉讓價款共計11.49億元。

華仁藥業是山東青島一家從事非PVC軟袋大容量製劑（基礎性輸液、治療性輸液、腹膜透析液）及原料藥、配套醫藥包材、醫療器械等産品的研發、生産與銷售，擁有專業的非PVC軟袋輸液單體生産工廠。

而西安曲江新區作為首個國家級文化産業示範區，也是西安萬億級文旅産業的主要承載區。這意味著，西安曲江新區深耕文旅産業幾十年後，突然對醫藥健康産業也産生了興趣，並迅速在資本市場上跨界進軍醫藥健康産業。

彼時，儘管外界對於這次跨界收購異議不斷，但值得關注一個背景是，2019年4月，西安曲江新區投資服務局發佈的《曲江新區促進戰略性新興産業發展行動計劃》中提到，曲江新區重點扶持三大産業，包括新一代資訊技術産業，數字創意産業，高端裝備、生物醫藥、新材料及新能源研發設計。也就是説，所謂的跨界醫藥産業，是當時曲江的一次“陽謀”。

不過，此後四年裏，曲江係對華仁藥業的一系列運作，讓這家曾經盈利能力不強的醫藥公司，迅速實現了資産及效益雙豐收的良好局面。

數據顯示，華仁藥業2018年實現營業總收入13.84億元，同比增長5.49%；實現凈利潤3879.48萬元，同比增長3.36%。2019年，被曲江收購後，華仁藥業實現營收總額為14.61億元，同比增長5.64%；實現凈利潤4385.79萬元，同比增長8.43%。2020年，華仁藥業實現營收為13.17億元，同比雖下降9.94%，但凈利潤達到9462.40萬元，同比大增124.94%。2021年，華仁藥業實現營收15.61億元，同比增長18.55%，凈利潤1.3億元，增長達37.81%。2022年，華仁藥業實現營收為16.19億元，同比增長3.76%；凈利潤為1.8億元，增長38.66%。2023年前三季度，華仁藥業實現營業收入12.16億元，歸母凈利潤1.37億元，同比分別增長10.10%和11.26%。其中，第三季度實現歸母凈利潤5480.17萬元，同比增長11.59%。

從上述幾年營收總額以及凈利潤數據可知，該公司營收穩步增長了約3個億，凈利潤則從3879萬元直接增長至1.8億元，幾乎實現翻兩番的好效益。

當然，在此期間，華仁藥業的業務領域也通過收購資産而多方面擴展。這也是其利潤大幅增長的一個主要原因。

比如，2021年8月其全資子公司西安曲江華仁藥業有限公司收購西安恒聚星醫藥暨安徽恒星制藥100%股權，將華仁藥業業務領域從大輸液、腎科領域向呼吸系統、精麻藥物領域拓展。此外，公司藥品劑型從大容量製劑拓寬到小容量注射劑、片劑、膠囊劑、散劑、顆粒劑等多種劑型，品種和劑型進一步完善，實現“原料+製劑”的一體化發展。截至2022年，公司實現藥品銷售5.09億瓶（袋/支），同比增長31.25%。

值得一提的是，華仁藥業公司在曲江係手裏，其銷售凈利率則有了大幅改善，2017年—2019年基本維持在3%左右，2020年—2022年分別為7.36%、8.59%、11.20%，將近翻了4倍；資産總規模也從2019年的27億多元，增加到約52億元，也接近翻倍。

對此，業內人士分析指出，在“曲江係”手中的華仁藥業，經過幾年的運作已逐步完成蛻變，並華麗升級成為一家盈利能力較強的醫藥公司。這當然説明，曲江的這場“跨界”收購，贏得了應有的相關效益。

實控人可能變動 曲江或將獲益多多

2023年10月26日，據華仁藥業公告披露：華仁藥業間接控股股東曲江金控擬籌劃將其所持華仁藥業控股股東西安曲江天授大健康投資合夥企業全部財産份額轉讓給陜藥集團。目前，資産出售動議仍在籌劃中，但也意味著華仁藥業實控人將可能變為陜藥集團。

對於此次股權轉讓，華仁藥業亦在公告中表示，本次交易雙方係為聚焦主業，整合優質資源，落實陜西省做大做強做優生物醫藥産業鏈，加快重點産業鏈集群化發展的目標而籌劃本次交易。

據每日經濟新聞報道，華仁藥業董秘辦表示，基於陜西省一個産業整合目標去做的一項交易，目前雙方只簽了框架協議，告訴市場有這樣一個意向，後續推進還是以公司公告為主。

事實上，此次受讓方陜藥集團來頭不小。其前身是陜西省醫藥管理局，1993年改制為陜西省醫藥總公司，2006年通過市場化改制重組為陜藥集團，由陜西省國資委直接控股。資料顯示，陜藥集團與美國強生、泰國正大、中國醫藥集團等世界知名企業和中央企業合作，建成了西安楊森、西安正大、國控陜西等一批骨幹企業，培育了西安環球、派昂醫藥等一批行業龍頭企業，産業覆蓋醫藥工業、醫藥流通、醫藥包裝、醫藥研發和健康服務業等領域。2022年底，陜藥集團資産總額達到231.81億元，實現營業收入269.12億元，實現利潤總額8.03億元。

未來，華仁藥業實控人若能“升格”為陜西國資委，那麼對上市公司公司來説，當然有助於提高華仁藥業在行業內的地位和影響力；同時依託省屬醫藥産業平台資源，能夠加強上市公司的經營狀況，提升上市公司的盈利能力。未來，陜藥集團若以該上市公司為平臺，後續將優質醫藥標的裝入進行運作，既能進一步加強對華仁藥業的支援和引導，推動其在生物醫藥領域的發展，亦有利於進一步提升國有資源運營配置效率，為資本市場帶來更多經營穩健的優質資産，這對陜西省的醫藥産業實現高品質發展也是一件好事。

當然，若本次籌劃未來成交，預計曲江金控或將獲得超額回報。有分析認為，經過在曲江手裏的幾年運作，華仁藥業目前展現的成長能力以及盈利能力均得到了大幅提升，其資産盤子已經有了大幅增值的事實。這肯定會將幾年前的11.49億元的收購價推高很多，畢竟陜西醫藥也不僅僅看上的是華仁藥業的殼子那麼簡單，也相當看重其成長能力。雖然現在不好説陜西醫藥會給出多少錢的收購價，但從華仁藥業資産、營收及凈利潤近年來的快速增長實際看，若給出當初購入價兩三倍的價格，也不是不可能的事情。

因此，若陜西醫藥入主華仁藥業成功，那麼曲江金控必將獲益不菲，這無疑是曲江係的一次成功的跨界資本運作案例。（趙鋒）