險資投資27隻公募REITs 投資總額超130億元

險資持續佈局不動産投資信託基金（REITs）投資。

記者根據東方財富Choice數據統計，截至5月30日，市場上共有27隻公募REITs發佈份額發售公告，險資通過戰略配售和網下配售參與了所有産品的投資，總額達130.19億元。

業內人士認為，公募REITs的風險收益特性與險資的匹配度較高，是險資重要的配置對象，險資也保持著較高的投資熱情。隨著支援政策的逐步完善，險資參與公募REITs的方式將更加豐富。他們建議，儘量降低REITs二級市場波動對投資機構報表的衝擊，真正著眼長遠進行佈局。

險資成公募REITs

重要投資人

公募REITs在一級市場的投資者主要分為戰略投資者、網下投資者和公眾投資者。根據東方財富Choice數據，在目前全市場27隻REITs中，保險機構以戰略投資者和網下投資者的身份參與全部産品的投資，總金額超130億元。

整體來看，險資機構對公募REITs保持著較高的投資熱情。例如，國民養老在戰略投資方面，直接參與了鵬華深圳能源REIT的戰略投資，同時，通過華夏基金的資管計劃參與了8隻公募REITs的投資。國民養老相關負責人對《證券日報》記者表示，公募REITs的發展已列入國家“十四五”規劃，金融機構參與公募REITs投資是落實國家重要戰略決策部署，踐行服務實體經濟的具體舉措。同時，公募REITs的風險收益特徵與保險資金的需求相吻合，能夠較好匹配期限長、規模大、來源穩定等資金特性，使廣大投保人也能享受到底層基礎設施項目帶來的穩定收益。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林對記者表示，公募REITs在期限上、風險收益特徵上和很多保險公司産品匹配度高，對險資投資而言，公募REITs是重要的配置對象。

太保私募基金副總經理、上海太保不動産總經理高小羊近日表示，險資當前已經成為公募REITs市場重要的投資人之一，未來發揮的作用將愈發顯著，尤其在持續增量資金的投資配置層面。

今年3月份國家發展改革委發佈的《關於規範高效做好基礎設施領域不動産投資信託基金（REITs）項目申報推薦工作的通知》提出，要根據不同類型基礎設施REITs項目的具體情況，合理把握項目收益水準。申報發行基礎設施REITs的特許經營權、經營收益權類項目，基金存續期內部收益率（IRR）原則上不低於5%；非特許經營權、經營收益權類項目，預計未來3年每年凈現金流分派率原則上不低於3.8%。“這類資産恰好是險資積極投資佈局的重點方向，險資中長期持有並持續培育該類底層資産。”高小羊表示。

豐富參與方式

著眼長期收益

隨著更多支援政策的發佈，除以投資人的身份參與公募REITs市場之外，險資參與的方式和路徑變得更加豐富。同時，也有業內人士建議，要減少公募REITs二級市場波動對機構投資者相關報表的衝擊，著眼長期收益進行佈局。

3月份，證監會指導證券交易所制定《保險資産管理公司開展資産證券化業務指引》，支援公司治理健全、內控管理規範、資産管理經驗豐富的優質保險資産管理公司參與開展資産證券化（ABS）及不動産投資信託基金（REITs）業務。

業內人士表示，以前險資更多以投資人的單一角色出現，保險資管公司獲得ABS和公募REITs管理人資質後，能更好地發揮險資主動管理的經驗，更好地踐行保險資金長期投資、穩健投資、價值投資的理念。

儘管公募REITs吸引著險資等機構進行投資佈局，但今年公募REITs二級市場的表現比較疲軟。東方財富Choice數據顯示，今年以來，截至5月30日，在已上市的27隻産品中有26隻價格下跌。對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《證券日報》記者分析稱，這主要與投資者對公募REITs的預期回報率下降有一定關係，例如，部分商業地産的租金回報率有下降趨勢，這對險資的公募REITs投資收益産生一定影響，並可能使其後期佈局更為謹慎。

盤和林也認為，公募REITs投資最終要落地到投資標的價值之上，投資者預期趨於謹慎導致二級市場疲軟，但險資投資並不是看短期，而是著眼長期進行資産配置。

泰康資産首席風險官朱培軍、泰康資産投後管理部鄧姝近日發文，提出對保險機構參與公募REITs市場的建議。例如，從估值原則視角來看，由於保險資金對公募REITs投資主要是長期持有為主，並不追求短期收益波動，因此建議相關參與主體能夠制定新的官方估值方法，基於資産實質而不是市場價格披露公募REITs估值，進而減輕公募REITs的市場波動對凈值及以長期持有為目的的保險機構報表的衝擊。

同時，從償付能力視角來看，建議公募REITs在進行季度披露時，能夠進一步補充披露底層項目公司資産負債表等重要財務報表的關鍵科目資訊，以便保險公司能夠按照正常的風險因子完成相關計量，減少不必要的最低資本消耗。

此外，從風險管理視角來看，建議公募REITs在存續期定期披露的資訊中，進一步豐富底層項目經營、資金使用、未來預期等內容，以便投資人更清晰掌握項目情況。記者冷翠華