新證券法護航 營造資本市場高品質發展新生態

3月1日，新證券法實施三週年。三年來，新證券法為資本市場推進全鏈條、全流程改革提供了堅實的法治基礎。三年來，新證券法推動資本市場市場化、法治化建設邁上新臺階，並不斷推動資本市場邁向高品質發展新階段。

以新證券法的實施為起點，註冊制改革穩步推進，投資者保護全面升級、資訊披露要求更嚴格和全面、市場交易制度日趨完善、多層次資本市場體系不斷健全，懲治資本市場違法違規行為取得明顯成效。資本市場生態環境得到明顯改善並呈現出積極新變化。

一是確立了註冊制的法律地位，為註冊制改革的全面推進保駕護航。

註冊制改革是我國資本市場改革的首要內容，新證券法從法律層面確立了證券發行的基本制度。按照全面推行註冊制的基本定位，新證券法對證券發行制度做了系統的修改完善，充分體現了註冊制改革的決心與方向。

三年來，在新證券法的護航下，我國資本市場註冊制改革穩步推進，從科創板試點註冊制，到創業板註冊制改革落地，到設立北京證券交易所並同步試點註冊制，再到全面註冊制改革的實施，資本市場正朝著“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標穩步前進。

二是大大加強了資本市場違法處罰力度，監管體系更是“嚴”字當頭，法律更具鋒利的“牙齒”，法律法規構築起的大監管氛圍基本形成。

對資本市場違法行為的“零容忍”是市場高品質發展的必然要求。新證券法的一個重要修改就是大幅提高對證券違法行為的處罰力度。如相關證券違法行為有違法所得的，則沒收違法所得，並處違法所得的行政罰款標準由原來的1倍至5倍提高至1倍至10倍；對於上市公司資訊披露違法行為，從原來最高可處以六十萬元罰款，提高至一千萬元等。

大幅提高違法成本不僅對證監會“零容忍”政策的落實提供了更強有力的法治保障，而且，法律的“利齒”對資本市場違法違規行為形成了有力震懾和高壓態勢。從三年來資本市場違法數量來看，呈下降趨勢，“嚴”的監管氛圍基本形成，市場生態進一步凈化。

三是完善投資者保護制度，平衡投融資關係，開啟投資者保護新篇章。

我國資本市場擁有全球規模最大、交易最活躍的投資者群體，截至目前，A股投資者數量已超過2億。保護好廣大投資者的合法權益，更好平衡投資端和融資端，構建強有力市場約束機制，也是資本市場健康穩定發展的內在要求。

新證券法增設投資者保護專章，著重強調投資者保護，作出了許多頗有亮點的安排。包括區分普通投資者和專業投資者，有針對性地做出投資者權益保護安排；建立上市公司股東權利代為行使徵集制度等。

尤其值得關注的是，新證券法探索建立的中國特色證券集體訴訟制度，其賠償效應對證券違法犯罪行為形成強大的威懾力和高壓態勢。資本市場投資者保護的新生態正在逐步形成。

“改革無窮期，奮進正當時”。面向未來，我們完全可以預期，隨著全面註冊制的實施，新證券法在為資本市場深化改革保駕護航，助力資本市場行穩致遠方面的作用將會得到更大的發揮。安寧