彈性增強 雙向波動明顯 人民幣匯率走勢將回歸基本面

美聯儲加息預期起波瀾，人民幣匯率再臨“7”關口。

截至2月27日16時30分，在岸人民幣對美元匯率收盤報6.9645；離岸人民幣對美元匯率盤中最低觸及6.9896，險些失守6.99關口。

人民幣匯率走貶的同時，美元指數持續偏強運作。同日，美元指數在105上方高位震蕩，月內累計漲幅超3%。

市場人士表示，隨著近期美元指數整體偏強運作，包括人民幣在內的非美貨幣持續承壓，且這一趨勢在短期內或將延續。但著眼長期，隨著外部壓力逐步釋放，在國內經濟基本面穩健復蘇的支撐下，人民幣匯率整體將呈現雙向波動、穩中有升的走勢。

美聯儲加息預期再起 人民幣連日承壓

分析人士認為，此輪人民幣匯率走貶與美元指數偏強運作有關。

近期，美國通脹回落進展有所放緩，而經濟數據維持強勁，在美聯儲“鷹”聲嘹亮的背景下，市場逐步上修美聯儲加息預期，美元指數也階段性走強。

Choice數據顯示，2月1日至2月24日，美元指數累計漲超3%。受此影響，在岸、離岸人民幣對美元匯率逼近關鍵點位“7”，引來市場關注。

值得注意的是，近期人民幣走弱，主要限于和美元的匯兌之間。截至2月24日當周，CFETS人民幣匯率指數報100.24，較去年末的98.67小幅上升，表明人民幣對一籃子貨幣保持相對穩定。

民生證券首席宏觀分析師周君芝表示，最新公佈的美國PCE數據超預期，使得美國通脹形勢再度升級。通脹預期的脫錨風險加劇了市場對美聯儲貨幣政策進一步收緊的擔憂，美元指數大幅走強，非美貨幣普遍承壓。

“近期人民幣對美元匯率的表現更多是受美元指數走強影響。與此同時，上周北向資金出現今年以來首次周度凈賣出，相關資金流向或給人民幣匯率帶來下行壓力。”中金公司外匯研究專家李劉陽説。

人民幣匯率雙向波動已是常態

拉長時間維度來看，人民幣匯率彈性變大已是常態。

2022年9月，受發達經濟體快速升息、美元指數走強影響，人民幣對美元匯率時隔兩年再度跌破“7”，去年底強勢重回“6”。一破一回之間，彰顯人民幣匯率“韌性”十足。

分析人士認為，市場無須過於擔憂匯率的雙向浮動，對“7”點位的看待也應更加理性。“‘7’點位更多是心理層面影響，並不代表市場趨勢，匯率走勢最終要回歸基本面。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華説。

中銀證券全球首席經濟學家管濤日前在“第五屆全球財富管理論壇”上也表示，“7”只是一個數字，並不是很重要的事情。“重要的是，當人民幣匯率有彈性以後，有可能會在資本流動劇烈波動時，減輕對資本外匯管制手段的依賴，可以讓貨幣政策有自主性，這對於中國金融開放是有積極意義的。”管濤説。

人民銀行上週五發佈的《2022年第四季度中國貨幣政策執行報告》指出，將穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。堅持市場在匯率形成中起決定性作用，注重預期引導，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器的作用。

匯率走勢將回歸基本面

展望後市，市場人士表示，從外部因素來看，美元指數短期內可能仍維持強勢，人民幣匯率短期內或繼續承壓。但美元指數進一步大幅上行的空間有限，在中國經濟基本面逐步穩健復蘇的支撐下，人民幣匯率整體將呈現雙向波動、溫和回升的走勢。

李劉陽認為，隨著市場對美聯儲後續加息的定價較為充分，美元指數短期反彈的勢頭或將有所降溫。

“從趨勢看，中長期人民幣匯率最終要回歸基本面，預計人民幣匯率整體在均衡水準附近運作，雙向波動常態化。”周茂華表示，隨著國內經濟穩步復蘇，市場風險偏好回暖將帶動資金趨勢性流入。同時，人民幣匯率彈性顯著增強，在國際收支中發揮著“自動穩定器”的作用。

國泰君安國際首席經濟學家周浩認為，外部因素方面，美國重新出現的通脹和緊縮擔憂可能需要一些時間才能被市場完全定價，但由於通脹已經達到頂峰，美聯儲的貨幣緊縮無論如何都會步入尾聲。從內部因素來看，中國經濟的持續改善將成為人民幣基本面的支撐因素。陳佳怡 記者 范子萌