嘉實基金經雷：全面註冊制將推動公募業態進一步改善

全面註冊制改革正式啟動，實現了資本市場“關鍵一步”，並借助融資端改革有效帶動了投資端功能提升。在嘉實基金總經理經雷看來，全面實行註冊制將推動公募業態進一步改善。他認為，ESG公司治理與註冊制以資訊披露為核心的要求一致，能極大助力公募基金對上市公司的“優中選優”，在資本市場蓬勃發展的同時，將大眾資金引至契合人類美好生活發展的路徑上去。

註冊制實施與市場擴容相互成就

2月17日，證監會發佈全面實行股票發行註冊制相關制度規則。證監會表示，全面實行註冊制制度規則的發佈實施，標誌著註冊制的制度安排基本定型，標誌著註冊制推廣到全市場和各類公開發行股票行為，在中國資本市場改革發展進程中具有里程碑意義。

“全面註冊制正有節奏地推進，投資者已充分預期。”經雷説，從設立科創板算起，實施全面註冊制是歷經4年制度建設後的進一步完善，是中國資本市場制度不斷成熟的客觀進程。節奏上，註冊制改革循序漸進，以板塊為載體持續推進，發行制度調整相對平穩，投資者在預期上已被充分平滑。

他認為，全面註冊制下，上市效率的提升和上市條件的多元化，將進一步推動IPO擴容，促使含金量更高的企業進入資本市場。同時，IPO募資金額雖有提升，但未形成“抽血效應”，市場成交額從4000億元提升至萬億元量級，IPO與全市場擴容互相成就。

數據顯示，2019年以來，A股IPO企業數量每年在400家至500家之間，募資金額從1500億元至2000億元提高到5000億元至6000億元。其中“雙創”兩板募資金額佔比六到八成，對新興技術産業、企業賦能作用明顯。

機構投資者須具備“大海拾金”的能力

經雷表示，全面註冊制的實施，將推動公募業態進一步改變。機構須進一步提高投研能力和管理的有效性，依託好産品滿足多元化投資需求，助力科技創新企業直接融資，精準引導資本向國家戰略性新興産業、科技創新行業聚焦。

他認為，機構投資者佔比不斷提高是大勢所趨。過去幾年，公募持續進行自身研究能力、投資能力、風險管理能力提升和內部制度建設。這些能力的持續夯實，使得全面註冊制等關鍵制度實施後，公募有能力承接被賦予的選擇權。

“註冊制帶來的‘擴容效應’，體現在上市主體豐富度的提高。”經雷説，選項變多，意味著機構投資者須具備“大海拾金”的能力。

機構投資者最主要的定價能力，體現在挖掘投資價值、規避潛在風險兩方面，能夠對經營前景不好或有潛在治理結構風險的公司進行提示和反向“投票”。經雷表示，上市公司樣本量增加後，將極大考驗資管機構的綜合能力：能否用更專業的能力發掘真正優質的公司，成為老百姓和公司的“投資紐帶”；能否建立高效安全的風控流程制度，規避潛在風險；能否最終實現“服務財富增長，助力産業騰飛”的目標。

機構應進一步建立ESG投資能力

近幾年，ESG投資漸成趨勢。數據顯示，截至2022年底，中國境內市場ESG相關公募基金數量已躍升至606隻，累計資産管理規模近5000億元。

經雷認為，ESG投資匹配了註冊制以資訊披露為核心的要求，讓公募在大量樣本裏“優中選優”，通過“投票”強化上市公司責任心，並對公司治理提出“高標準”和“嚴要求”。同時，未進行ESG資訊披露的企業會感受到“同儕壓力”，從而自發提升資訊披露品質。“這是一個良幣驅逐劣幣的過程，資本市場發展會更加健康、長期可持續。”經雷説。

“公募行業應進一步建立ESG投資研究能力。”經雷表示，ESG投資正成為資産管理行業的發展方向和長期命題。全面註冊制實施後，人、數據和ESG要全面融合，須進一步加強對上市公司和發債主體的深度研究和甄別能力，從而防範風險，找到未來好行業、好企業以及好的企業家，得到“好回報”。

此外，經雷還表示，公募基金要將ESG理念融入自身管理體系，不斷增強責任意識，通過投資行為，最終有效反哺資本市場。記者 梁銀妍