信貸“開門紅”成色足 1月投放或創單月曆史新高

2023年首月金融數據發佈在即。在強調“靠前發力”的基調下，業內預計，1月信貸“開門紅”成色或讓市場眼前一亮。

近期，市場一再上調新增信貸投放預期。中金公司研報稱，預計1月信貸投放規模達4.8萬億元，創單月曆史新高，或明顯高於市場預期。光大證券研究所金融業首席分析師王一峰預計，1月份信貸社融料創歷史新高。其中，新增人民幣貸款或接近5萬億元，新增社融或維持在6萬億元以上。

年初往往是信貸投放旺季。今年1月以來，居民消費回暖、經濟形勢好轉，以及政策層頻頻吹風，令市場對於開年首月信貸投放力度的期待更“旺”了。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，1月，居民消費逐步恢復、企業生産經營有序進行，經濟形勢轉暖，市場化融資需求復蘇步伐加快。同時，年初信貸工作座談會的推動疊加早春效應，信貸投放節奏明顯前置、靠前發力，將共同推動1月信貸實現“開門紅”。

1月10日，人民銀行、銀保監會聯合召開主要銀行信貸工作座談會。會議提出，各主要銀行要合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力，進一步優化信貸結構，精準有力支援國民經濟和社會發展重點領域、薄弱環節。

事實上，票據利率作為社融信貸的重要觀測“風向標”，1月初自低位水準快速反彈，已預示企業預期改善、信貸需求增長。“票據利率且1M、3M等短期品種利率已超過2022年同期水準，反映出1月以來信貸景氣度較高。”溫彬稱。

中金公司表示，票據貼現利率2023年開年即明顯上行，而2022年票據利率到1月中下旬才出現上行，這一現象背後的原因可能是今年銀行開年信貸投放速度快於往年。

從“開門紅”的貢獻力量看，受政策性金融工具帶動的傳統基建貸款或是主力。溫彬表示，伴隨政策性開發性金融工具配套融資繼續加快落地、保交樓和優質房企貸款支援計劃加碼、碳減排支援工具等結構性貨幣政策工具延續實施，在政策性銀行和國股銀行“頭雁”作用拉動下，預計1月企業中長期貸款保持強勁，對公貸款仍為新增信貸的重要支撐，基建、製造業、地産、綠色為主要投向領域。

王一峰表示，一方面，前期的政策性、開發性金融工具形成了配套融資，這些項目建設工期較長，授信額度批復和企業實際提款使用存在一定時間差，年初以來企業提款行為明顯增多；另一方面，部分銀行為穩定信貸投放，主動下沉了部分地區的城投平臺準入標準，在春節前企業流動性壓力較大的時期，流動資金貸款增長較多。

不過，著眼居民端，信貸需求的明顯釋放仍需時日。溫彬表示，雖然消費相關融資的修復態勢較為確定，但受樓市整體低迷、市場需求和購買力不足，以及春節期間房企推盤積極性不高等因素影響，預計居民中長期貸款仍在低位徘徊。

信貸投放“紅火”，能提振信心、激發活力。儘管1月信貸“開門紅”幾無懸念，但其成色的連續性與穩定性更為重要，關乎市場預期穩定、經濟平穩運作。

著眼一季度，中金公司表示，由於2022年總體信貸需求偏弱，月度之間信貸波動幅度較大，預計在2023年疫情影響減弱、需求企穩的環境下，信貸投放較去年更穩健。預計一季度“開門紅”能保持較強水準，實現同比多增。

中金公司還認為，預計2023年“穩增長”政策和“弱需求”的博弈仍將繼續，主要是因為房地産、民間投資等領域信貸需求可能仍然偏弱，預計年中能見到信貸需求實質拐點。拐點的判斷信號或來自多方面，包括：房地産市場銷售和拿地情況；基建項目是否繼續加碼；居民消費需求恢復情況；民企投資需求等。記者 范子萌