央行續作千億元級逆回購 穩定市場流動性

1月30日，中國人民銀行（下稱“央行”）發佈公告稱，為維護月末流動性平穩，當日央行以利率招標方式開展了1730億元7天期逆回購操作，鋻於當日有740億元14天期逆回購到期，故央行實現凈投放990億元。

值得一提的是，這是央行節後連續第三個工作日進行大額的公開市場操作。1月28日、29日，央行分別進行了2220億元、1280億元7天期逆回購操作。Wind數據顯示，1月28日至2月3日期間，逆回購到期總量為23060億元。

中信證券首席經濟學家明明在接受《證券日報》記者採訪時表示，在春節後公開市場逆回購到期量比較大的背景下，央行通過大量公開市場操作向市場投放流動性，將有助於整體流動性的供需均衡和合理充裕。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，節前央行的公開市場操作以凈投放為主，隨著節後市場資金需求趨穩，節日擾動減弱，前期釋放的資金足以滿足當前市場需求。因此節後逆回購方向上以凈回籠貨幣為主，但同時為了避免較大規模的逆回購到期對市場帶來短期擾動，預計在2月3日前，央行仍會維持每日千億元左右的操作規模。

從春節前後的市場利率變動情況來看，據全國銀行間同業拆借中心數據顯示，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）各期限利率走勢整體穩定，隔夜、3月期等部分期限利率走勢略有下降，表明節後市場流動性整體充裕。以隔夜期限利率為例，截至1月30日11時，隔夜Shibor報1.4110%，較節前（1月20日）1.8340%水準下行逾40個基點。

資金價格變動情況也體現相似趨勢，1月28日以來DR007（銀行間存款類機構7天質押式回購加權平均利率）較春節前有所下降。1月19日，DR007報2.3543%，創月內最高水準，隨後持續回落，截至1月29日，DR007報1.8343%，降至7天期逆回購利率之下。

“央行綜合運用多種貨幣政策工具適時適度投放流動性，實現了節前流動性不緊、節後流動性不松、保持市場預期穩定、促進貨幣市場利率以逆回購利率為中樞合理平穩運作的政策意圖。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部主管龐溟在接受《證券日報》記者採訪時表示，節前央行通過提高逆回購操作規模、啟用不同期限逆回購工具等公開市場操作方式，靈活安排操作數量和資金期限，這部分投放的流動性將在短期內集中到期並自然收回。與此同時，春節長假後現金大量回籠，將大幅增加銀行體系流動性總量。而為了及時熨平市場資金面的短期擾動和資金市場利率可能出現的明顯波動，央行近期也運用公開市場逆回購工具進行前瞻操作、精準調節、有效調控。

受訪專家普遍認為，合理充裕的流動性也將向債券市場和股票市場釋放比較利好的信號。明明表示，從春節後幾個工作日看，股市和債市表現總體穩中向上，隨著流動性環境有望保持寬鬆，節後的股票和債券市場將體現出平穩回升的向好態勢。

王有鑫認為，對於債市而言，考慮到近期央行公開市場操作將以凈回籠貨幣為主，市場短期利率可能將小幅回升至春節前水準，不過考慮到目前市場流動性整體充裕，中長期市場利率或將維持基本穩定。對於股市而言，當前受經濟復蘇加快、外資流入增加、市場預期好轉、政策支援力度加大等因素影響，預計將繼續維持較好表現。

龐溟預計，近期央行將持續保持一定的公開市場操作力度，以凈回籠為主逐步回收節前投放的流動性，以保證資金面平穩和流動性合理充裕。雖然2月份有可能在政府債繳款、繳稅高峰等部分時點暫時出現資金面略緊的情況，但總體上看資金面鬆緊得宜、穩健中性的狀況不會發生轉變，流動性將繼續保持合理充裕，推動實體經濟融資成本繼續保持整體下行趨勢。記者劉琪見習記者韓昱