短期反彈還是中期反轉？ 機構對消費板塊分歧加大

11月以來，機構資金持續加碼消費板塊，不僅主動偏股型公募基金持續增持食品飲料行業，股票多頭私募也大手筆加倉食品飲料板塊。在資金涌入過程中，消費板塊強勢反彈。不過，機構對於消費板塊後市開始出現分歧。看多者認為消費板塊估值仍處於底部位置，未來消費數據將會呈現逐級上漲態勢；謹慎者則認為，受益於預期回暖，消費板塊快速反彈，但後續消費恢復情況存在一定的不確定性。

公私募加碼消費板塊

11月以來，市場迎來反彈行情，其中消費板塊表現搶眼。Choice數據顯示，12月27日中證消費指數上漲1.61%，申萬酒店餐飲指數也漲超1%。另外，截至12月27日收盤，11月以來中證消費指數漲超22%，申萬酒店餐飲指數漲近30%，申萬社會服務指數也漲超21%。

消費板塊強勢反彈的背後，是機構資金的持續涌入。

信達證券測算顯示，截至12月25日，近3個月主動偏股公募基金在電腦、國防軍工、食品飲料行業的配置比例提升較多，其中主動偏股公募基金在食品飲料行業的配置比例近1個月來持續上調，行業配置比例上升0.75個百分點。

與此同時，近日發佈的華潤信託陽光私募股票多頭指數（CREFI）月報顯示，11月CREFI指數成分基金持倉增幅最大的行業為“食品、飲料與煙草”，增持比例為1.77%。

北京某百億級私募基金經理坦言，在穩增長政策持續發力下，此前因基本面不佳而持續調整的行業，有望迎來盈利和估值雙重提升的投資機會。“因此，11月公司在組合層面增配了一些受益於疫情防控措施優化的消費類行業。”

看多者：長期投資價值突出

大幅反彈後，接下來消費板塊將如何演繹？反彈行情能否持續？多家機構保持較為樂觀的預期。

星石投資分析稱，近期消費板塊估值提升主要緣于疫情防控措施持續優化帶來的預期改善，後續消費板塊的驅動因素或將從預期改善轉為業績改善。從政策端來看，明年穩增長政策將持續發力，恢復和擴大消費有望成為重要的擴內需“抓手”。從居民端來看，隨著經濟逐漸企穩回升，企業盈利和居民收入預期將逐步改善，居民消費意願將隨之提升，線下消費空間或被進一步打開，因此，當前消費板塊仍存在投資機會。

博時研究慧選混合基金經理冀楠也表示，中長期來看，居民消費升級的內在動力仍然存在，長期需求空間可觀，消費板塊的長期投資價值非常突出。而且，歲末年初是消費旺季，廠家會開展強力促銷，將提振消費板塊景氣度。

謹慎者：板塊基本面有待驗證

值得注意的是，與樂觀看待消費板塊後市的機構有所不同，部分私募對反彈後的消費板塊相對謹慎。

“近期消費板塊強勢反彈，但我們需要稍微冷靜一些。”丹羿投資基金經理朱亮坦言，從海外市場的經驗來看，疫情防控政策優化會使線下消費預期快速反彈，但由於感染高峰期的出現，線下消費會受到短期抑制，從而使得消費板塊出現回撤。與此同時，經過階段性反彈後，消費板塊行情的持續性取決於企業利潤能否如期兌現，目前居民消費能力的恢復情況、企業盈利的修復進展，均有待驗證。

融智投資基金經理夏風光也認為，當前消費行業整體估值並不低，食品飲料指數市盈率處於近10年來60%以上的分位水準。另外，由於2023年春節偏早，消費旺季的數據大概率不如往年，消費板塊的業績表現難言樂觀。因此，明年消費板塊能夠提供超額收益的可能性較小。

建泓時代投資總監趙媛媛坦言，12月以來，以食品飲料、休閒服務為代表的消費行業強勢反彈，股價充分反映了復蘇預期。但截至12月25日，執飛航班、快遞投遞等高頻數據尚未出現明顯改善。經過階段性反彈後，消費板塊的估值可能會在此位置修整並等待後續高頻數據的驗證。“因此，公司組合近期已經減持部分休閒服務類消費股。”記者 馬嘉悅