多次轉讓股權無人問津 中小券商緣何難尋接盤方

券商股權曾是市場爭搶的“香餑餑 ”，但如今境況卻發生了變化。12月21日，記者從深圳聯合産權交易所了解到，銀泰證券0.15%股權（對應210萬元出資額）被以287.7萬元的底價掛牌轉讓，轉讓方為銀泰證券第二大股東國銀金融租賃股份有限公司（下稱“國銀金租”）。這已是國銀金租第四次掛牌轉讓相應股權，此前國銀金租曾三次掛牌“清倉式”轉讓銀泰證券5.14%股權。

今年以來，已有多家非上市中小型券商在股權轉讓時陷入無人問津、拍賣流拍等窘境。券商人士分析認為：一方面，過去一年中小券商的股權價值隨著整個券商估值回落受到顯著影響，市場需求相對疲軟；另一方面，從財務投資角度來看，目前部分中小券商盈利能力欠佳，投資回報率低，股權退出渠道窄，已不是最佳的股權投資選擇。

四度掛牌轉讓銀泰證券股權

深圳聯合産權交易所最新資訊顯示，銀泰證券0.15%股權轉讓項目正在該所徵集意向受讓方。該筆股權歸屬於國銀金租，後者係銀泰證券第二大股東，持股5.14%。據悉，這是國銀金租第四次掛牌轉讓銀泰證券股權，此前其已連續多次謀求“清倉”轉讓所持有的銀泰證券股權。

2017年11月17日，國銀金租將其持有的銀泰證券5.14%股權在深圳聯合産權交易所掛牌，掛牌價格為15535.44萬元。該筆股權轉讓于當年12月29日成交。不過，此次股權轉讓未獲得監管的批復，最終以失敗告終。

2019年12月27日，國銀金租再次掛牌轉讓銀泰證券5.14%股權，掛牌價格為15465.04萬元，較上次降低了70.4萬元，但也未能成交。

2022年9月21日，國銀金租又一次發佈銀泰證券5.14%股權轉讓意向徵集公告，掛牌期滿時間為2023年3月31日，目前該筆股權尚未成交。

根據公開資料，銀泰證券成立於2006年9月5日，共有56家證券營業部、2家分公司、1家全資私募投資基金子公司。從股權結構來看，北京嘉鑫世紀投資有限公司持股91.43%，國銀金租持股5.14%，武漢致遠投資有限公司持股3.43%。財務報表顯示，2022年前三季度銀泰證券營業收入為2.69億元，凈利潤為6899.88萬元，負債總計為22.58億元。

中小券商股權難尋接手方

今年以來，券商股權轉讓存在的問題仍是接手方難尋，掛牌後“無人問津”的情況頻頻發生，有不少中小券商股權遭“打折”出售或繼續處於掛牌狀態。

今年11月18日，北京産權交易所披露大通證券股權轉讓資訊，大連恒業貿易有限公司、黑龍江天地源遠網路科技有限公司擬合計轉讓大通證券4129.42萬股股份，約佔大通證券總股本的1.25%。

此前，今年6月，大通證券第八大股東包頭浩瀚科技實業有限公司持有的2.30%股權（約7592.26萬股）遭司法拍賣，起拍價約為1.29億元，但因無人出價而流拍。8月，上述2.30%股權再次拍賣，起拍價約為1.10億元，仍然因無人出價而流拍。

9月27日，申港證券2.5942%股權在經歷一次流拍和兩次暫緩後，被寧國翔隆企業管理收入囊中。

曾經“熱得發燙”的券商股權，現在為何遇冷？某券商人士表示，無人問津、股權流拍等都是正常的現象，主要是受到市場行情影響的週期性表現。券商今年業績超預期下滑，導致券商行業整體估值水準持續走低，並且傳導到股權市場，但不排除未來行情好轉後，相關預期發生改變。

西部證券非銀首席分析師羅鑽輝向記者表示，影響當前中小券商股權流轉的因素有多個方面：一是行業趨勢，證券行業“馬太效應”愈發顯現，依靠牌照紅利的商業模式進入瓶頸期。在財富管理轉型、註冊制改革、衍生品業務發展的行業背景下，中小券商資本規模、項目儲備、人才隊伍建設較頭部券商存在較大差距，牌照價值下降，存在較大的經營壓力。

二是從財務投資角度來看，目前部分中小券商盈利能力欠佳，投資回報率低，而且股權退出渠道窄，已不是最佳的股權投資選擇。

三是監管環境，監管對券商股東資質的要求提高，監管趨嚴的背景下股東方要承擔更多責任。

四是受券商估值回落影響，中小券商股權價值有所下降，市場需求相對疲軟。

五是股權轉讓原因，券商股東轉讓股權原因多樣，有些是資産變現，有些是被強制執行，這也會影響到具體的股權流轉情況。

“還有一個原因是，現在上市券商越來越多，從二級市場上可以找到一些比較優質的標的，而且估值也不是很貴。再加上有些非上市中小券商的治理結構上存在股東股權糾紛等，流拍的概率就更大。”某券商非銀分析師補充道。

他分析，從投資回報率來看，今年券商受到自營業務影響普遍虧損，中小券商又沒有很多創新業務作為業績“安全墊”，股東的資本回報率其實是比較低的。而且從長期來看，證券公司的經營需要資金持續不斷的投入，尤其是發展融資融券、股權質押式回購和自營等重資本業務逐漸成為行業趨勢，投入成本加大，因此股東方的投資意願也會相應減弱。記者 孫越