央行劃重點：貨幣、通脹和匯率

11月16日，2022年三季度中國貨幣政策執行報告發佈，與二季度表述相比，報告強調了“當前外部環境更趨複雜嚴峻，海外通脹高位運作，全球經濟下行風險加大”等挑戰，不過，報告也特別指出“我國構建新發展格局的要素條件較為充足，有效需求恢復的勢頭日益明顯”。另在回顧三季度工作時，報告也著重提出“加大穩健貨幣政策實施力度”“信貸總量增長穩定性增強”“外匯市場平穩運作”“持續發揮結構性貨幣政策工具作用”等。展望下一階段，針對業內高度關注的房地産、人民幣匯率、貨幣政策等熱點話題，報告也再次釋放多個信號。

不搞“大水漫灌”

三季度，我國經濟明顯回升，總體呈現恢復向好發展態勢。但也要看到，當前外部環境更趨複雜嚴峻，海外通脹高位運作，全球經濟下行風險加大，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固。

一方面，發達經濟體通脹黏性較強，收緊貨幣政策的取向短期仍可能延續，全球經濟復蘇動能趨弱。另一方面，國內居民預防性儲蓄意願上升制約消費復蘇、積極擴大有效投資面臨收益不足等多方約束，人口老齡化、低碳轉型等中長期挑戰也不容忽視。

“這就要求國內穩健貨幣政策實施力度繼續加大，做好跨週期政策調節。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華評價，面對複雜的內外環境，貨幣政策需要穩增長、穩物價，兼顧經濟短期平穩運作和長期發展後勁，兼顧內外均衡。

對此，報告也指出，要看到我國構建新發展格局的要素條件較為充足，有效需求的恢復勢頭日益明顯，經濟韌性強、潛力大、活力足，長期向好的基本面沒有改變，並定調將繼續抓好穩經濟所有政策和接續措施落地見效，著力推動高品質發展。

具體措施包括，加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨週期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡；同時，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高品質的支援。

另外，流動性保持合理充裕，指導政策性、開發性銀行用好用足政策性開發性金融工具額度和8000億元新增信貸額度，引導商業銀行擴大中長期貸款投放，保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長，力爭經濟運作實現更好結果。

警惕通脹風險

報告還強調，要高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側的變化，不斷夯實國內糧食穩産增産、能源市場平穩運作的有利條件，做好妥善應對，保持物價水準基本穩定。

在周茂華看來，這也預示央行短期對價格工具使用偏謹慎。目前海外面臨棘手通脹，國內貨幣政策有必要對潛在通脹風險保持警惕。

“為了鞏固和拓展經濟回穩向上態勢、力爭經濟運作實現更好結果，經濟復蘇與市場主體仍需總量型工具呵護，企業融資意願和個人消費意願仍需通過降低銀行負債成本和信貸成本來刺激，促消費企業投資需求和基建投資仍需資金流動性支援，穩投資、促消費、控物價、穩增長仍需以防風險、穩預期、保就業為前提和底線。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟評價道。

此外，報告還提出，將落實好普惠小微貸款支援工具、碳減排支援工具和支援煤炭清潔高效利用、科技創新、普惠養老、交通物流、設備更新改造專項再貸款，強化對重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的行業、市場主體的支援。落實落細金融服務小微企業、民營企業敢貸會貸長效機制，增強微觀主體活力等。

“迎難而上。”談及貨幣政策後續走向，龐溟評價，從報告的重要增量資訊來看，其認為四季度央行將繼續加大穩健貨幣政策實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具、優化政策組合，維持流動性合理充裕狀態，保持市場利率平穩運作，進一步引導政策利率下行。

人民幣匯率基本穩定

關於人民幣匯率和房地産市場，報告同樣給出方向。下一階段，將穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，加強預期管理，堅持底線思維，做好跨境資金流動的監測分析和風險防範，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。

另外，將進一步發展外匯市場，引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，指導金融機構基於實需原則和風險中性原則積極為中小微企業提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩健康發展。有序推進人民幣國際化，進一步擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，深化對外貨幣合作，發展離岸人民幣市場。開展跨境貿易投資高水準開放試點，提升跨境貿易投資自由化、便利化水準，穩步推進人民幣資本項目可兌換。

此外，將牢牢堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，堅持不將房地産作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，穩妥實施房地産金融審慎管理制度，因城施策用足用好政策工具箱，支援剛性和改善性住房需求，推動“保交樓”專項借款加快落地使用並視需要適當加大力度，引導商業銀行提供配套融資支援，維護住房消費者合法權益，促進房地産市場平穩健康發展。

“此前其實已經密集出臺一系列穩樓市政策，接下來首要的是推動和指導各區域因城施策，用好用足穩樓市政策空間，積極推進‘保交樓’，穩定市場信心，促進樓市企穩回穩。”周茂華説道。記者 劉四紅