券商加班備戰科創板 已有項目推進

在北京一中大型券商投行業務部門工作的胡青（化名），下班時已接近晚上9點。

“之前接手已經進入上市輔導期的企業，原本計劃主機板上市，眼看科創板落地，公司與企業溝通後計劃轉變為科創板上市。”説起忙碌的工作，胡青表示，最近集中于攻克科創企業的估值定價，而公司則謀求在科創板保薦業務上實現業績彎道超車。

據上交所公佈的資訊，科創板6項配套業務規則公開徵求意見於2月20日截止。此外，證監會于上月底發佈的《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》，意見反饋截止時間為2月28日。曾有分析人士預測，如果徵求意見過程順利，科創板將於今年3月或4月開始接受IPO申請。

如今，不少券商正在緊鑼密鼓備戰即將到來的科創板。

每日工作10余小時，寄望科創板彎道超車

連日來緊張工作，胡青的疲憊狀態明顯地寫在臉上。

“之前沒有先例，細則也沒有落地，所有的準備工作都在摸著石頭過河”，胡青説：“我們每天工作時間十小時以上，到辦公室從低頭到抬頭，一天就過去了。其他部門的同事下午五六點鐘下班，我們離開辦公室一般不早于八點”。

胡青介紹，受去年整體經濟環境影響，他所在的券商投行業務成績慘澹。按照業績，此前還可在券商中排在靠前位置，去年名次明顯下滑。“公司希望將科創板作為彎道超車點，回到前列”。

根據科創板細則意見稿，將直接定價部分取消，改為市場化詢價定價，在估值定價方面，為券商帶來更多考驗。而隨著註冊制的推進與施行，券商的承銷能力也將越發被看重。有評論指出，股票供給增加，將會讓國內投行“重保薦”逐漸過渡為“保薦與承銷並重”。

“我們的承銷業務做得不錯，這也是公司計劃在科創板大展拳腳的考慮之一。科創板將為不少實力不達主機板要求的科創企業提供上市解決方案，這也意味著給券商投行部釋放一大批客戶群。”胡青表示。

依據企業實力等列“白名單”，已推進項目

與胡青所在券商“燃情”備戰不同，另外一大型券商投行業務負責人告訴記者，對於科創板，他們所採取的態度是既不過分偏重，也不過分忽視。不過，他所在的券商目前已有科創板項目在推進中。

這位負責人表示，他們已根據企業實力、所屬行業等因素，將可能登陸科創板的企業分析歸納了“白名單”，為其進行上市輔導。而採訪中，具體的企業名單成了券商集體“不能説的秘密”。

記者注意到，科創板意見徵求收官在即，部分小券商選擇持觀望態度。一位排名中等的券商投行人士小賈（化名）在記者採訪中表示，他所在的券商投行暫時未對科創板業務投入精力推廣。至於原因，小賈稱，作為規模中等的券商，尤其是投行業務並不出色的中小型券商，投行業務收入本身在券商的總收入中所佔比例就不大。相應的，公司對於投行業務的投入、投行業務的能力也與排名靠前的券商相差甚遠。

“不説註冊制和市場化詢價定價，就是電子化審核流程，對於小券商來説，也不是一時半刻就可以解決的。所以我們還是計劃觀望一二，有了別人成功的案例後再決定是否涉足科創板”。小賈説。

科創板落地，為券商帶來哪些利好？

不少券商分析師認為，科創板的落地，將為券商帶來有利影響。而受自身投行業務強勢、定價、銷售能力優異等因素影響，其中受益最多的，將會是頭部券商。

據Wind數據顯示，中信證券、華泰證券、中信建投2018年IPO承銷家數分別達11家、10家和9家，位列排行榜前三位。此外中信建投、中信證券的IPO儲備項目分別達99家和86家，位於行業最前列。

申萬宏源提出，龍頭券商的投行、機構銷售、機構交易和股權投資業務最受益於科創板落地。投行業務承銷保薦收入是最直接的受益方式。根據Wind統計，2018年IPO承銷規模CR5佔比高達66%，其中中金公司、中信建投和中信證券排名靠前，考慮在新的發行承銷制度下，對券商定價、詢價以及客戶資源的要求都較高，因此認為龍頭券商在科創板推薦項目的集中度仍將保持較高水準。

對此，中泰證券分析稱，科創板強化了券商為代表的仲介機構上市定價責任，明確“跟投”制度，對券商資金實力、研究能力、風控合規能力提出挑戰，綜合實力強、走在市場化前沿的龍頭券商具有競爭優勢，行業“虹吸” 效應將逐步增強。

此外，長城證券指出，科創板將為券商投行業務帶來可觀收益，還將為券商直投業務提供投資渠道與退出通道。“直投+保薦”形式叫停後，券商直投業務轉型，私募子公司佈局股權投資市場，科創板為券商直投帶來了戰略機遇。目前IPO退出渠道仍然是私募股權投資的首選，在新三板遇冷、IPO過會率低的形勢下，科創板的設立為券商直投業務提供了新的退出渠道。科創板允許券商子公司進行跟投，在具備資訊優勢的情況下，券商直投業務將會擇優而投，提高投資項目的成功率，進而提高直投業務收益率。（記者 張思源）