資本市場改革開放站上新起點全球資金配置力度加大

改革開放40年來，中國證券市場從無到有，目前規模體量已經位居全球主要市場前列。與此同時，從發行上市到退市、並購重組等，資本市場的各項基礎制度不斷完善，隨著滬港通深港通的實施、A股納入MSCI，資本市場對外開放的水準也正在向更高層次邁進。

站在歷史的新起點上，資本市場的新一輪改革正在快速推進。目前科創板的建設正在快速推進中，註冊制試點也即將開展；在對外開放方面，滬倫通的各項準備工作業已就緒，按計劃將在本月成行。中國資本市場正在通過自身的改革開放在服務經濟高品質發展、建設現代化經濟體系方面發揮日益重要的支援作用。

對外開放不斷深入

按照計劃，繼滬港通深港通之後，2018年A股市場對外開放的重頭戲——滬倫通將在本月正式起航。《經濟參考報》記者從多家券商機構了解到，目前滬倫通的各項技術準備已經就緒，已有多家證券公司通過了做市商系統測試。近日，滬倫通經紀業務將進行通關測試，此後首批掛牌的中、英企業名單將有望對外公佈。而在此前11月30日，華泰證券已經宣佈，中國證監會核準公司發行不超過8251.5萬份全球存托憑證（GDR），完成本次發行後，公司可到倫敦證券交易所上市。

國盛證券認為，滬倫通是國內資本市場和西方發達市場首次聯通，豐富了境內投資者標的選擇，滿足了境內居民投資境外品種的需求；吸引更多海外機構參與國內市場投資，歐洲大型投資機構無須繞道香港或新加坡可在倫交所直接開展各類人民幣資産交易；有利於中國優質企業“走出去”，同時提高境內市場深度，增加海外資金對於國內股市的關注度，長期有助於引導外資進入A股市場。

滬倫通只是近年來中國資本市場對外開放不斷深入的一個縮影。自2014年以來，滬港通、深港通陸續成行；2017年香港與內地“債券通”正式上線；2018年，A股先後被正式納入MSCI和富時羅素指數。此外，證券期貨領域對於外資的開放程度也正不斷提升。11月30日，證監會依法核準UBS AG增持瑞銀證券有限責任公司的股比至51%，這是《外商投資證券公司管理辦法》發佈實施後，證監會核準的首家外資控股證券公司。

12月5日，深港通迎來開通兩週年。兩年來，深港通成交額穩步增長、制度機制不斷優化、功能作用日益顯現，成為我國資本市場對外開放的重要窗口、全球投資者分享中國創新經濟發展的橋梁紐帶。來自深交所的數據顯示，截至12月5日，深港通總成交額累計4.15萬億元，其中深股通運作467個交易日，成交額累計2.87萬億元，日均成交額從開通首月的15.41億元增長至最近一個月的96.29億元，增幅524.85%；港股通運作458個交易日，成交額累計1.28萬億元，日均成交額從開通首月的4.54億元增長至最近一個月的26.25億元，增幅478.19%。

基礎制度不斷完善

中國資本市場在持續推進對外開放的同時，對於自身的改革，尤其是涉及基本制度的完善方面，近年來也在持續推進中，而伴隨著科創板和試點註冊制的到來，這一改革將有望實現歷史性的突破。

發行體制改革一直是A股市場制度改革的核心所在。今年初，國務院辦公廳轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點。此舉旨在進一步加大資本市場對實施創新驅動發展戰略的支援力度，支援創新企業在境內資本市場發行證券上市，助力我國高新技術産業和戰略性新興産業發展提升。

目前科創板的建設正在快速推進中。上交所表示，設立科創板並試點註冊制是提升服務科技創新企業能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，並促進現有市場形成良好預期。

在市場的退出機制層面，A股市場也通過多年來的持續改革實現了重大突破。今年11月16日，上交所和深交所同步發佈了《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，明確了上市公司重大違法強制退市的相關業務規則，新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形，對重新上市條件也作了修改。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對記者表示，未來資本市場的改革將主要圍繞市場化、法治化和國際化來推進，這是資本市場改革的任務，也是改革的大方向。

全球資本聚焦A股

隨著中國資本市場改革開放的持續深入，在全球範圍內，A股市場正受到越來越多的關注。

中國國際經濟交流中心戰略研究部副部長任海平認為，從國際投資機構對中國股市評估和國內專業機構的市場分析來看，比較一致的看法是：從全球資産配置來看，中國正成為最有投資價值的市場，泡沫已經大大縮小，上市公司品質普遍正在改善，股指處於歷史低位，所以很多機構建議對中國股市給予高度關注。

事實上，全球資本正在加速流入中國股市。WIND統計數據顯示，截至12月6日收盤，滬股通自開通以來累計凈流入資金已經達到了3734.51億元，深股通累計凈流入資金已經達到了2652.35億元。僅2018年以來，滬股通和深股通的凈流入就分別達到了1778.68億元和1133.02億元。來自外管局的數據則顯示，截至11月29日，合格的境外機構投資者（QFII）投資額度為1005.56億美元，人民幣合格境外機構投資者(RQFII) 獲批額度則達到了6426.72億元人民幣。天風證券的研究則顯示，截至2018年上半年末，境外機構和個人持有境內股票規模已達1.28萬億元，佔全部A股流通市值的3.18%。

在私募基金領域，越來越多的外資機構正在進入中國市場。截至2018年11月，包括富達利泰、瑞銀資管、富敦、英仕曼、貝萊德等16家外資機構先後完成登記。今年以來，外資私募機構共發行新産品達20隻，其中包括橋水全天候中國私募投資基金一號、瑞銀中國靈活策略債券私募基金一號等。