新三板修訂停復牌規則 掛牌公司“任性”停牌遭遏制

“任性”停牌一直是新三板市場痼疾。數據顯示，截至目前新三板共有528家掛牌公司處於停牌狀態，71家企業停牌時間超過1年，且多家公司未披露詳細停牌原因，僅表示正在“籌劃重大事項”或“籌劃重大資産重組”。

11月16日，全國股轉公司新聞發言人表示，股轉公司已啟動停復牌規則修訂工作，努力打造“審慎停、及時復、充分披”的掛牌公司停復牌長效機制。業內人士指出，“任性”停牌或長期停牌不利於投資者的正常交易以及市場建設。新三板應建立多層次、適用不同企業不同情況的停復牌規則，實現掛牌公司“少停牌、短停牌、快信披、早復牌”。

停牌原因多樣

截至1月19日，528掛牌公司處於停牌狀態，停牌公司總市值達3511億元，佔掛牌企業總市值近十分之一。按累計停牌自然日計算，244家公司停牌時間超過90天，佔比46.21%；153家公司停牌時間超過180天，佔比28.98%；71家公司停牌時間在1年以上，佔比13.45%。

從現有數據看，龍磁科技以累計停牌963天成為新三板當下的“停牌之王”。2016年3月30日，公司發佈公告，公司首次公開發行股票並在創業板上市的申請已被中國證監會受理。根據有關規定，公司股票自2016年3月31日起暫停轉讓。2018年1月3日，公司招股説明書預披露，但至今仍未被安排過會，公司股票因此一直處於停牌狀態。

龍磁科技主要從事永磁鐵氧體新型功能材料的研發、生産和銷售，于2015年5月5日掛牌新三板。2018年上半年，公司實現營業收入2.58億元，同比增長7.14%，實現凈利潤3383.21萬元，同比增長6.49%。半年報顯示，目前公司股東合計292人。

據不完全統計，除IPO之外，擬籌劃摘牌事項、籌劃重大資産重組、定期報告未及時披露等成為掛牌公司停牌的重要因素。因上述四類原因停牌的公司超過290家，佔目前停牌公司總數的一半以上。從停牌時間看，籌劃IPO事項停牌的公司多數停牌時間超過1年，因其他三類原因停牌的公司多數停牌時間在1年以內。

部分公司因籌劃摘牌事項，停牌時間長達600天以上，背後風險值得警惕。自2017年3月14日停牌以來，科菲特至今未披露2017年年報、2018年半年報。此後，因股東之間存在糾紛並訴至法院，公司摘牌事項處於不確定狀態。2018年4月，公司因環保違法被罰款62萬元，因涉嫌污染環境罪公司董事長奚聖虎被執行逮捕，董事朱光華被執行指定監視居住；5月其主辦券商中投證券發佈公告，公司處於停産狀態，其持續經營能力存在重大不確定性。

北京南山投資創始合夥人周運南認為，部分因經營困難未及時披露定期報告，但到期之後仍未被強制摘牌，主要原因有三：“一是該公司可能存在著重大未明確事項，包括各類違規違法事項，股轉在等待這些重大事項處理完畢；二是掛牌後在新三板二級市場有過交易行為，新進了不少二級市場股東，股轉為了保護中小投資者的合法權益，也不會立即實施強制摘牌；三是公司可能想利用政策漏洞實現惡意摘牌，以逃避正常摘牌流程和異議股東的回購義務，股轉對惡意摘牌嚴重關注並嚴厲打擊。”

周運南指出，通過兩年多的嚴厲強制摘牌處罰，以及“摘而不終”的處理策略，通過不披露定期報告惡意摘牌的現象已經得到有效遏制。