馬斯克擬溢價20%私有化特斯拉 投資者可保留或賣出

8月8日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克致信員工稱，考慮私有化特斯拉。若按420美元每股計算，退市總資金或達713億美元，將是有史以來規模最大的退市交易。

8月8日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在向投資者和員工發出的一封公開信中表示，將以420美元/股的價格私有化特斯拉。馬斯克認為，這是最好的前進道路，為了創造特斯拉最佳的運營環境。稍早，馬斯克在自己的推特上也宣佈了這個消息。不過，這項私有化的提案最終將通過股東投票來敲定。

受此消息影響，北京時間8日淩晨特斯拉收盤大漲10.99%報379.57美元/股。記者了解到，特斯拉2010年上市時股價約20美元，歷史最高為389.61美元。如果以420美元/股收購特斯拉流通股票，將為溢價收購。

溢價20%，投資者可保留或賣出股票

馬斯克在公開信仲介紹了私有化的初步方案。他提出的私有化方式為投資者留下了選擇權。

馬斯克説，他希望給所有股東選擇權，他們可以選擇繼續成為私有化後的特斯拉股東，也可以選擇以每股420美元的價格將手中的股份出售。這個價格比特斯拉第二季度財報電話會議後的股價（已大漲16%）有20%的溢價。馬斯克説，“我希望所有股東能留下，但如果他們願意就此離開，我也會給他們非常可觀的回報”。

馬斯克説，“我的想法是所有特斯拉員工都是公司的股東，就像SpaceX公司一樣。如果我們私有化，員工仍然可以定期出售他們的股票並行使他們的期權。這將使你能夠收穫你一直在為其努力工作的公司而帶來的不斷增長的價值”。

特斯拉這半年：裁員缺錢被做空

特斯拉私有化，是否意味著變相與SpaceX合併，馬斯克是否會集權？

據公開披露資訊，特斯拉私有化之後，馬斯克擁有大約20%的公司股權。他在信中説，“我認為交易完成後並不會有實質性的變化。”

過去的一年，特斯拉股價起起伏伏。去年9月，特斯拉股價最高達到389.61美元，今年4月，特斯拉股價一度跌至260美元。今年初SpaceX一飛沖天，而特斯拉由於産能問題一度陷入破産邊緣。2016年至今，特斯拉被做空的股票數量在所有美股中排名第四，在此期間空頭虧損達47億美元。

今年6月，員工總數達到4.6萬人的特斯拉表示將裁員9%，預計裁掉約4100名員工。馬斯克在本週二發佈的一條推特中説，此次裁員是“艱難的，但也是必要的”。在宣佈裁員之前，特斯拉股價近期上漲了5%，創2014年2月以來最佳表現。

上周，特斯拉股價大漲，馬斯克還發推特嘲笑那些做空特斯拉的基金經理人。

馬斯克提出的私有化方案，最終將通過股東投票來敲定，如果這項決定以馬斯克所預期的方式結束，私有化的特斯拉能否最終實現馬斯克的使命尚未可知。

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私有化為避免股價波動分散精力？

馬斯克在信中解釋，作為一家上市公司，“我們承受股價的劇烈波動影響，這對特斯拉所有人造成很大的精力分散”，“公眾也迫使我們注重季度收益，這給特斯拉帶來了巨大的壓力，令我們可能做出對某一季度正確的決定，但並非對長期戰略正確的決定”。

他還提到，作為股票市場歷史上被做空最嚴重的公司，上市意味著有大量的人（空頭）有攻擊公司的動機。

馬斯克透露私有化最直接的原因，是希望在競爭激烈的汽車行業中，提高公司商業資訊的保密性，獲得相對有利的競爭地位。作為上市公司的特斯拉，每季度都要披露債務水準、人事變動、高管薪酬及對經營風險和競爭對手的看法。而特斯拉如果是一傢俬人公司，將不必披露可能給競爭對手帶來優勢的資訊。

馬斯克在信中説，對於特斯拉來説，SpaceX就是一個很好的例子：它在操作上更有效率，主要原因是它是私有化企業。

不過，馬斯克在推特上宣佈私有化特斯拉的消息後，對其合規性的質疑也隨之而來，市場有聲音稱其有操縱股價的嫌疑。

馬斯克也表示，並不是説特斯拉在長期內私有化是合理的。未來，特斯拉進入緩慢、更可預測的增長階段，回到股票市場可能會更有意義。

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676億美元，馬斯克資金有保障？

提出私有化時，馬斯克表示“Funding Secured（資金來源有保障）”，看起來並不為資金髮愁。特斯拉私有化，馬斯克需要付出多少代價？

以每股420美元的價格和所有二級市場流通的股票計算，特斯拉的市值約為720億美元，除去馬斯克持有的約20%股份，此次私有化需要融資逾576億美元收購其他股東的股份，加上約100億美元的債務及交易費用等，交易的總規模將達到676億美元，這將成為史上規模最大的一筆杠桿收購。

特斯拉財報顯示，目前公司依然大幅虧損，現金和現金等價物僅有22.36億美元，不到私有化資金的三十分之一。儘管馬斯克和CFO都向投資者保證，未來幾個季度，該公司的現金流將是正數，甚至聲稱，他們將用“內部産生的現金流”來償還9.2億美元。但這仍然意味著，馬斯克需要大額融資。

摩根士丹利的分析師亞當·喬納斯在8月8日的一份報告中質疑特斯拉私有化交易的可行性。報告稱，馬斯克認為，如果沒有公眾市場的分心和短視，特斯拉可以做得更好。更重要的是，資本市場能否支援杠桿收購，以及特斯拉能否支援更大的財務杠桿。這不是投資者等待退出的時刻嗎？

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退市與二季度業績有無關係？

翻看特斯拉財報不難發現，虧損持續擴大以及現金流的緊張，或許是其選擇退市的深層次原因。

特斯拉8月2日發佈的二季報顯示，當期營收為40.02億美元，較去年增長43.47%；凈虧損7.43億美元，較去年同期擴大85.29%；歸屬於普通股股東的凈虧損為7.18億美元，較去年擴大113.69%。虧損擴大之外，特斯拉的毛利率也在下降。特斯拉第二季度毛利潤為6.18億美元，較去年同期的6.67億美元下降7.35%。

如果説營收上漲給予了特斯拉繼續發展的信心，那麼，不斷降低的現金流則不斷制約著特斯拉的正常經營。根據特斯拉此前財報，其2017年三季度末的現金及現金等價物餘額是35.30億美元，2017年年末是33.68億美元，2018年一季度末是32.20億美元，二季度末是27.83億美元，呈現不斷降低的趨勢。

此前，馬斯克已經公開聲明不準備通過股權市場融資，特斯拉的債務市場的融資窗口已經關閉，不太可能新發債券進行融資。由此，分析人士認為，要想維持現金流保證公司的正常運轉，特斯拉只能私有化再引入外部融資，或將部分可轉債權轉化為股權，降低還債壓力，而以上兩點在私有化後均可能實現。

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特斯拉全球佈局是否受影響？

特斯拉最近披露了其全球化佈局。馬斯克在8月2日的分析師電話會上稱，他一週前簽訂了美國之外的首家工廠建設協議，這家工廠將把特斯拉的全球産能規模擴大一倍。他還稱，將通過向當地銀行貸款的方式為投資工廠籌集資金。

新京報記者獲悉，上述工廠就是特斯拉上海市臨港區設立的首家超級工廠，上海的一些銀行已經在積極準備給上述新工廠進行貸款了。也就是説，如果特斯拉新工廠的資金全部來自外部貸款的話，至少在資金上不會受到私有化的影響。

馬斯克在上述分析師會議上透露，考慮在歐洲建設另一個超級工廠，並希望在年底前確定選址。據了解，特斯拉在歐洲地區建廠的計劃也開始進入實質性的談判階段，初步選擇德國、荷蘭等地作為擬投資建廠地，但建設歐洲工廠所需的資金尚未確定來源。

新京報記者 任嬌 白金蕾