二季度利率或震蕩趨升

3月28日，中國銀行國際金融研究所在北京發佈《2018年二季度經濟金融展望報告》(以下簡稱《報告》)。該報告預計，政策層面，二季度仍將保持去杠桿和防風險基調不變，受季節等多方面因素影響，資金面可能出現階段性緊張，貨幣市場利率或將出現結構性小幅回調。

對於二季度資金面，報告表示結構性緊張難以避免，貨幣市場利率可能出現結構性小幅回調。中國銀行國際金融研究所研究員李艷解釋稱，當前央行削峰填谷操作的工具組合和節奏把握日趨成熟，資金價格料不會出現大起大落，但在監管新規頻出的背景下，市場預期以及金融機構資産負債行為的調整，都可能在部分時點或對部分金融機構形成結構性壓力，“不排除央行在美國加息後繼續跟隨上調逆回購、MLF等政策利率的可能性，利率中樞繼續下行空間較為有限。”

流動性方面，報告判斷仍將保持不松不緊。李艷表示，在今年《政府工作報告》中，“管好貨幣供給總閘門”取代了上一年的“調節好貨幣閘門”，而且沒有提出“維護流動性基本穩定”的要求，可見今年將更加突出貨幣政策與宏觀審慎監管政策的協調性，流動性在維持合理穩定的同時，將助力去杠桿和防範化解金融風險。同時，由於二季度人民幣兌美元匯率及國內經濟均面臨一定壓力，因此流動性也可能會受到一定衝擊。

此外，報告還預測貨幣供應將保持低位運作。年初以來M2增速回升主要靠非銀存款反彈、財政存款少增等因素支撐，在強監管和去杠桿政策不變的背景下，金融體系內部資金迴圈和嵌套將繼續得以控制和減少，“預計二季度M2將在當前水準小幅波動，失速或加速概率都不大。”