補新經濟短板存投資機遇 明星私募看好消費升級

日前，在深圳“第十二屆私募基金高峰論壇”上，談及2018年投資時，景林資産、星石投資等明星私募，普遍看好消費升級概念。甚至有私募稱，未來5年消費升級可能帶來全球唯一穩定增長的機會。

記者注意到，已有私募開始佈局新經濟。“2018年明確看好補短板的機會。投資邏輯的背景基於供給側改革，中國在對舊經濟降杠桿、新經濟加杠桿。新經濟裏的代表就是積體電路、5G、新能源汽車、新材料以及飛機發動機等高端製造行業。” 深圳菁英時代執行總裁吳小紅説。

私募看好消費升級

國家統計局日前發佈的數據顯示，今年前兩個月，全國社會消費品零售總額達到6.1萬億元，同比增長9.7%，消費市場開局良好，消費升級步伐不斷加快。

與此同時，多家明星私募也一致看好消費升級。“2018年的風險點在於海外的宏觀經濟，包括美國、日本、歐洲，目前來看這些地區可能都處於景氣頂點，向上空間有限。未來的1年到3年，或者是3到5年，存在縮減壓力。相對來説，國內經濟較為穩定，尤其是消費領域，可能是未來5年全球唯一能夠增長的機會，這是由中國的人口基數和此前的消費結構決定的。” 星石投資助理總經理、首席策略師劉可認為。

據東方港灣基金董事長但斌觀察，美國從1978年到2016年間，牛股主要集中在消費領域，比如化粧品、醫藥品、軟飲料、煙草、食品加工以及新時代的電腦和軟體。

“我們從來沒有把騰訊、亞馬遜這一類的公司當成科技公司，而是歸入網際網路消費公司，並且他們比過去的傳統公司擁有更深的護城河，可以讓每個人在這個平臺裏消費10塊錢、100塊錢，甚至1000塊錢，所以實際上他們是網際網路消費企業。並不是所有的行業都值得長期投資，如果時間拉長，真正能夠穿越時間河流的大多是消費行業股票。”但斌表示。

景林資産聯合創始人、基金經理金美橋表示，景林一直偏好輕資産公司。長期來看，食品飲料、醫藥、TMT（科技、媒體和通信）公司的凈資産收益率更高。有些公司不僅在國內優秀，而且還能走向全球市場。比如説大華，美的、格力，同時在全球市場搶佔份額。

同時，劉可認為，有兩個領域值得關注：第一個領域是醫藥生物，醫藥生物在中國具有廣闊的需求和政策刺激的基礎。最先受益的可能是有制藥能力、技術先進的仿製藥企業，或者是原材料企業。其次是經多年積累的創新藥企業。最後是有品牌的醫藥連鎖企業；第二個領域是網際網路企業入股的新零售行業，對應著中國消費，或從一二線城市逐步向全國擴展，空間和利潤有所保證。

補新經濟短板存機遇

近年來，新經濟迎來快速發展，對中國經濟的帶動作用日益提升。

吳小紅表示，今年明確看好補新經濟短板的機會。投資邏輯的背景基於供給側改革，中國在對舊經濟降杠桿、新經濟加杠桿。

此前，美國總統特朗普宣佈對進口的鋼和鋁分別徵收25%和10%的高關稅，日前又表示要減少中美之間1000億的貿易逆差。從全球大的宏觀背景來看，核心矛盾是全球的供給遠遠大於需求，導致的結果是各國貿易保護戰。

吳小紅認為，在全球大背景下，補短板的機會是中國經濟的潛力，並且是未來三到五年主要的方向。例如，全球半導體領域有4000億美元的市場規模，中國雖然佔據1/3，但中國的自給率卻不到10%，其他90%都是從海外進口，存在巨大供需缺口。

“從政府支援力度來看，之前我們去成都、合肥、廈門、南京等地調研，發現各地都有轉型壓力，對半導體投資熱情度高。各地方政府也認識到，錢不能再投向舊經濟，而要轉向新經濟。”吳小紅表示。

暖流資産副總經理高峰也認為，新經濟帶動的消費值得關注。比如説晶片、無人汽車等行業。如果展望未來的五年，隨著物聯網的發展，將出現有更多專業功能的電子産品，這對各種各樣的晶片的需求非常龐大。

大類資産配資重點看股票

2017年，股票策略是私募産品中表現最好的策略，跑贏CTA（商品交易顧問）、債券等策略。2018年，多數私募仍然認為大類資産的投資機會依然看好股票。

據金美橋觀察，從指數表現來看，過去的道瓊斯、納斯達克每年回報至少在10%以上，投資股票明顯強于其他資産。從估值來看，A股目前不算貴。此外，市場存在結構性機會，尤其是各行各業的細分龍頭。

“景林二級市場投資風格一般都追求確定性，有些公司如果看不清楚，投資時就會比較謹慎一點。”金美橋介紹。

“從大類資産來看，今年無論是股票還是債券，都有投資機會。對股市而言，去年是大盤藍籌股大年，今年可能難以出現如此顯著的機會。去年債券出現熊市，今年反而是一個機會孕育的年份。”高峰認為。

高峰表示，從目前經濟模式看，工業産能的利用率逐步提高，資産的負債率開始有效下降，同時消費升級，再加上週邊經濟的支援，中國經濟亮點不少。但是，同時也需要看到，降杠桿一定是長期的痛苦過程，同時人口紅利逐漸消失。經過去年降杠桿對債券收益率的提升後，債券已具備較好的投資價值。

在當前時點，劉可認為很多理財産品、保險産品、房地産相關産品以及一些互聯金融産品，或存在較高的去杠桿壓力，短期需要規避，包括債券。而在權益類市場，面臨著至少3年到5年的中長期機會。（證券時報記者 許孝如）