數十家基金公司趕制産品 靜待開閘上報

隨著本月初監管層正式發佈《養老目標證券投資基金指引（試行）》，養老基金的入市正式進入倒計時。

其實早在去年11月監管層發佈《指引》的徵求意見稿後，市場對這一類産品就已經開始做準備，雖然《指引》中，監管層對基金公司參與養老基金設置了一些門檻，包括最近三年平均公募基金管理規模（不含貨幣市場基金）在200億元以上或者管理的基金中基金業績波動性較低、規模較大；公司具有較強的投資、研究能力，投資、研究團隊不少於20人，其中符合養老目標基金基金經理條件的不少於3人，各家基金公司仍通過各種方式進行佈局，只等監管層開放申報，産品便會蜂擁而上。

養老目標基金≠

養老概念基金

在基金公司看來，養老目標基金指引的落地不僅正式明確了公募基金為市場提供養老産品的細節，同樣也為公募基金打開了一扇新的大門。

據滬上一家大型基金公司副總分析，養老目標基金的發展空間巨大，值得公募基金大力發展，“截至2017年底，企業年金累計規模已超過1.2萬億元，2018年正式啟動的職業年金年新增規模也將達到1000億~1400億元，而預計2020年啟動的個人儲蓄養老金的規模將超過這兩者之和。”

萬家基金也指出，未來公募養老市場存在較大發展空間，隨著配套制度的完善和養老目標基金運作制度的成熟，未來公募養老市場將成為公募基金管理公司的主要銷售陣地。

北京一家大型基金公司養老金部人士認為，《指引》的實施是養老金“第三支柱”建設的有力前瞻性嘗試和開拓，可為未來“第三支柱”的落地奠定基礎。公募基金行業作為普惠金融的主力軍，正蓄勢待發，積極準備養老目標産品，培育社會的“養老投資”意識，為廣大群眾的養老保障需求服務。

海富通基金錶示，《指引》規範了養老目標基金的設計和運作，從産品的定義、形式、投資策略、運作方式、子基金標準、基金費率等方面進行了明確的約定，將有效保護投資者的合法權益。

但亦有基金公司指出，此次監管層定義的養老目標基金與此前市場上的養老概念基金有較大差異。

上投摩根基金指出，在證監會發佈養老目標基金指引之前，公募基金市場上已經有了一些養老概念基金，可以説市場看到了國內投資者潛在的養老需求和行業發展空間，並做了先行嘗試。

“然而相比本次證監會發佈的指引，傳統的養老概念基金形式上不同，並未採取FOF的形式，而是以二級市場投資為主；沒有形成産品的系列，更多地是通過發行單獨的産品對市場進行試探；在一些産品設計方面也與養老目標基金指引的要求有所不同。”

上投摩根基金進一步指出，證監會于3月2日正式發佈《養老目標證券投資基金指引（試行）》，從産品類型、投資策略及運作方式、管理人條件、子基金要求、風險揭示等各個方面對養老目標基金的投資運作和銷售行為進行了規範，對基金公司的資質、基金投資經理的任職資格等均提出了較高的要求。這些條件的增加也體現了證監會基於養老目標基金的重要性而採取的審慎監管態度。故而，對於現有的養老概念基金，如果名稱中已經包含“養老”字樣的基金需要根據《指引》變更名稱，或者需要通過變更註冊使之符合《指引》要求。

萬家表示，養老目標基金是監管機構第一次正式以公募基金為載體為市場提供養老公募基金産品，與傳統養老概念基金不同，養老目標基金在投資策略、産品運作、投資限制和銷售適當性等方面提出了明確的要求。

博時基金也表示，市場上現有的公募養老概念基金分為2種，一種是産品定位為“為投資者提供養老理財工具”的基金，另一種是“養老”産業投資主題基金。對於前者，《養老目標證券投資基金指引（試行）》第十二條明確要求，凡是不符合指引要求的，需在3個月內履行程式修改基金名稱；對於後者，指引予以豁免。對於公募養老市場而言，傳統的定位在“為投資者提供養老理財工具”的基金將因此得到統一和規範，這對公募養老市場的長遠良好發展是有好處的。

上投摩根基金公司表示，養老理財，重要的是有效、長期地管理風險，不過度在意市場的短期上漲下跌，重點關注預期的一致性，真正獲得穩定、可預測的長期投資回報。

上述北京大型基金公司養老金部人士坦言，養老目標基金，其核心是長期性、資産配置、控制組合波動風險。

備戰：借鑒外方股東經驗

而不少基金公司早已準備就緒，靜待監管層打開申報窗口。

鵬華基金指出，早在2017年6月公司就已經上報了目標日期2035FOF，在當年8月10日收到了第一次反饋，下一步肯定是根據《指引》要求來完善産品方案。

“公司將由FOF部門、社保部門和養老金部門一起協作，並且鵬華基金股東之一——歐利盛在2012年到2017年的時間內，管理的目標日期型産品規模從143億歐元漲至580億歐元，佔其共同基金總規模的60%，這將為鵬華基金設計有中國特色的目標日期型基金提供借鑒。”

同樣可以借鑒外方股東經驗的還有上投摩根基金，“上投摩根對養老産品的佈局已經持續多年，自證監會去年發佈《養老目標證券投資基金指引》（徵求意見稿）後，公司在養老産品的設計、投資管理、投資者教育等多方面開展工作，並且借鑒了股東方摩根資産管理的海外市場經驗，為後續産品的推出奠定基礎。上投摩根規劃中的養老目標産品不會簡單照搬海外經驗，而是系統化地研究更符合中國實際的解決方案，力求形成差異化。”

上投摩根繼續指出，養老目標基金是公司FOF産品線中重要的組成部分，養老基金的運作也絕非依賴個人，公司通過組建實力FOF團隊，來確保在養老目標基金投資運作方面的專業能力。

據透露，上投摩根FOF團隊的前身就是公司的客戶投資組合管理部，該部門早在2010年就已成立，目前FOF部門有負責公募産品的投資經理，負責專戶産品的投資經理，以及基金研究員超過10人，平均從業經驗達到7年。

團隊及産品：

借鑒FOF産品籌建經驗

富國基金則透露，公司在養老目標基金上的佈局已經準備就緒，無論是投研端、渠道端還是根據指引規定和産品形式相匹配的系統開發都已經完成，“投研端我們已經搭建了養老基金的相關團隊，投資策略和一些相關的産品內容也早已準備充分。”

滬上一家小型基金公司産品總監也指出，公司早在去年開始就一直關注養老目標基金的進程，在徵求意見稿之後就在公司內部與投資、産品和市場體系就相關産品進行了充分的溝通，現在已經成了完整的不同風險級別的目標風險策略養老目標基金和目標日期養老目標基金産品。

“公司組建了組合投資部，將管理所有與FOF和養老基金相關的業務，目前相關産品正在根據計劃進行準備。”

天弘基金養老金事業部劉思則表示，天弘基金一直以來高度重視養老金管理，將其作為公司的戰略發展方向，近幾年在理論研究與實踐探索方面積累了寶貴的經驗，在《養老目標證券投資基金指引（試行）》正式出臺後將積極準備産品。

“天弘近年在資産配置、大數據、養老金管理等方面儲備了豐富的人才，有來自全國社保基金的專家和深耕養老金融領域的專家，以及不同梯度的人才隊伍，專業能力建設更是取得較大進步。”

華北一家中型公募市場總監也表示，自從新規的指引開始徵求意見後，公司已經有意識地研究養老型産品，目前還沒到産品申報環節，但已經籌備了相關的養老型産品模型，測算了産品的預期回報和風險波動情況，著眼于該産品的長期穩健特點，從資産配置角度去做好管理，如果相關政策落地和放行，會儘快推出相關産品，積極佈局養老市場。

“作為一種新興的增量業務，公司層面對養老産品的規範和推出非常期待和重視，希望能在新的增量資金下，讓公司在下一輪競爭中處於領先的賽道，拓展公司業務和規模。”這位總監説。

但他指出，由於養老目標基金將採取FOF形式，這將讓FOF部門和養老金部門産生職能交叉，也一定程度上引起兩個部門的競爭，兩個部門都想主導這類産品的管理運作，增強部門業務的競爭力。公司層面會積極協調，通力合作，共同做好養老目標基金的管理。也希望行業協會能及早出臺相關實施細則，規範養老目標基金的部門運作、人員配置等條件，增強可操作性。

博時基金相關負責人表示，自證監會2017年11月發佈關於養老目標基金的徵求意見稿以來，公司便積極展開研究，並快速與各銀行渠道進行對接，佈局了目標風險策略的養老目標基金。目前相關産品的報會材料已在準備中。

上述北京大型基金公司養老金部人士也指出，公司已有産品準備，但還未申報，預計養老目標基金會像當初FOF一樣，需要專門的具備任職資格的基金經理來管理，對産品管理人預計會有特別的要求，比如基金經理任職需要資格證之類，才能管理這一産品。但目前行業協會尚未發佈相關任職的細則，預計需要在基金經理資格考試後，未來才會進行産品申報，才能進行相關産品的申報和審批過程。

“目前，我們公司沒有設置專門的部門來對接養老目標基金，目前由我們公司原有的養老金部和研究發展部，前者屬於養老金投研部門，後者屬於産品部門，兩個部門共同推動養老目標基金的落地。總的來説，我們是各個方面都在做準備，如果各項準備落實，我們會儘快上線相關産品。目前的養老目標基金産品的進展和當初FOF成立的路徑有些相似。”

此外，海富通、建信等基金公司也對記者表示，正在積極籌備養老目標基金産品。