發行體制醞釀重大變革

上市標準過於單一和陳舊，不適應新經濟，導致大量優質的上市資源特別是網際網路企業流失海外，這一直是A股市場發行體制的“痛點”。來自今年兩會的種種資訊顯示，從監管部門到學術界以及企業界，改革現有發行體制，增加其包容性，適應現代化經濟體系建設要求，正在廣大範圍內形成共識，發行制度改革今年將有望實現重大突破。

一直以來，受制于A股的發行體制原因，大量的優質境內上市資源流失海外。根據中國網際網路絡資訊中心（CNNIC）1月31日發佈的第41次《中國網際網路絡發展狀況統計報告》，截至2017年12月，我國境內外上市網際網路企業數量達到102家，總體市值為8.97萬億元人民幣。其中，騰訊、阿里巴巴和百度公司的市值之和佔到總體市值的73.9%。

在今年兩會上，這一問題正受到前所未有的高度重視。2018年政府工作報告提出，設立國家融資擔保基金，支援優質創新型企業上市融資，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點範圍擴大到全國。

全國政協委員謝衛在其提交的“關於新時代建設資本市場強國的建議”提案中表示，優質的新業態上市公司普遍流失是當前資本市場存在的主要問題之一。從1999年開始，新浪、搜狐、阿里巴巴、京東、騰訊等一大批國內網際網路公司赴海外和香港上市，這些企業上市後得到迅速發展，截至2018年2月8日，百度、阿里巴巴、騰訊、京東的總市值佔A股總市值的11%強。普通百姓在享受到這些網際網路巨頭提供的交易便利時，卻難以在資本市場分享這些企業的發展成果。以網際網路為代表的高科技企業，在發展初期，其財務指標、治理結構、效率要求往往難以滿足A股的上市標準，這反映出國內A股上市審核標準與制度安排沒有很好地適應中國經濟轉型發展和大量新經濟不斷涌現的時代要求。

他建議，金融監管部門應強化目標意識和創新意識。要加大對符合國家發展戰略、具有核心競爭力的高新技術企業和新經濟新業態産業的支援力度，特別是對當下國內A股上市的標準和流程進行認真梳理，引導和鼓勵更多的創新型企業在境內上市。

全國政協委員、雪松控股董事局主席張勁在擬提交的“關於進一步加強‘三新’經濟與資本市場深度融合的提案”中表示，當今世界已進入以新技術、新業態、新産品為特徵的新科技革命時期，數字化、智慧化、定制化等使得科技創新與經濟發展的關係比以往任何時候都更加直接。“三新”經濟具有高度的資本依賴特性。必須通過完善的資本市場體系幫助企業獲得研發及其他相關費用，幫助企業持續推進創新，取得市場優勢，及時響應市場需求並創造市場需求，進一步鞏固市場優勢、提高企業和全社會全要素生産率。

實際上，目前在證券監管系統，無論是證監會還是交易所，對這個問題都已經有了充分的研究和準備。證監會在2018年監管工作會議上表示，要以服務國家戰略為導向，改革上市發行制度。要保持IPO常態化，穩步推進股票發行制度改革，增加制度的包容性和適應性，加大對新技術、新産業、新業態、新模式的支援力度，加快完善支援科技創新的資本形成機制。

近日，全國政協委員、證監會副主席姜洋在接受記者採訪時表示，關於支援“四新”企業的問題，證監會支援國家戰略性新經濟企業是一個導向，重點是支援創新型、引領型、示範型的企業，會從IPO等方面予以支援。他表示，證監會將按照黨的十九大精神，支援新經濟發展。全國人大代表、深交所總經理王建軍在接受記者採訪時表示，證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟“獨角獸”企業在境內市場發行上市提供條件，做試點和準備工作，深交所層面的規則準備已經基本完成。今年深交所工作的重中之重，就是如何更好地服務實體經濟，特別是新經濟，要對“獨角獸”企業在深交所上市開設綠色通道。

從各大網際網路企業的反應來看，這些企業也對回歸A股市場充滿了興趣。在這次兩會上，各大網際網路企業紛紛表態願意回到A股。全國政協委員、百度董事長兼首席執行官李彥宏表示，一直希望百度能夠整體在國內上市，因為主要的用戶和市場都是在中國，如果主要股東也在中國就是最理想的情況。他表態，任何時候政策允許百度回來的話，肯定是希望能夠儘早回到國內股市。全國政協委員、網易公司董事局主席兼首席執行官丁磊也表示，將尋求在A股上市。全國政協委員王小川則回應，搜狗用戶本來就在國內，資本市場環境也有利中國股民。之前有一些政策限制，國家正在做很多努力，如果政策打破，可能會回到A股。他認為，科技公司回歸A股將是一種趨勢。