三季度經濟運作穩中提質
新動能繼續提速，“寬財政、穩貨幣、調結構”政策取向有望延續
國家統計局19日發佈了多項重磅經濟數據，其中最受市場關注的國內生産總值（GDP）三季度同比增長了6.7%，和二季度持平。專家表示，經濟運作保持了穩定態勢，而且從就業、投資、新經濟等方面來看，都呈現出了積極變化。當前經濟運作仍面臨多方面不確定性，去産能進程加快可能會帶來經濟下行壓力，影響市場需求走弱。針對當前複雜的挑戰和結構性難題，需要合理的政策措施加以調控應對。
向好 經濟運作企穩回升因素增加
數據顯示，初步核算，前三季度國內生産總值529971億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%，三季度增長6.7%。
國家統計局新聞發言人盛來運表示，三季度，經濟運作繼續保持穩定態勢，積極變化在增多，穩的基礎有所加強。從增長、就業、通脹、國際收支幾大指標來看，“穩”的格局非常明顯，而且穩中有好。就業方面，前三季度城鎮新增就業1067萬人，提前一個季度完成全年預期目標。9月份31個大城市的城鎮調查失業率低於5%，這是自2013年6月份以來首次低於5%。此外，以新産業、新技術、新商業業態、新模式、新産品、新服務為代表的新經濟，繼續保持較快增長。在“大眾創業，萬眾創新”背景下，今年日均新登記企業1.46萬家，比去年同期每天提升2000家左右。戰略性新興産業、高技術産業均保持10%以上的增長速度。
交通銀行首席經濟學家連平也表示，經濟運作出現企穩回升的積極因素，近期多項經濟指標回升向好。結構調整效果有所顯現，煤炭、鋼鐵等行業去産能已完成全年任務的80%；用電量上升，第二産業用電量持續保持正增長，近三個月第三産業用電量增速保持在15%左右；非製造業PMI連續7個月高於53%，服務業和建築業平穩較快增長；出口先導指數、出口經理人指數、中國航運景氣指數和中國航運信心指數都有上升，預示出口形勢有望緩慢改善；在基礎設施投資保持加快增長的同時，延續多年的製造業投資下跌趨勢出現見底企穩，房地産開發投資增速有所上升。
廣發證券首席宏觀分析師郭磊也特別指出市場前期比較擔心的兩個點（製造業投資和民間投資）均出現回升。9月份，製造業投資同比增速為5.1%，快於8月的2.1%，連續第三個月回升；民間投資同比增速為4.5%，快於8月的2.3%，連續第二個月回升。這兩個指標意味著實體經濟的投資意願和投資傾向出現了好轉。
轉變 工業領域供求關係現實質性變化
三季度，工業的趨穩態勢更加明顯。全國規模以上工業增加值增長6.1%，工業的用電量、發電量、貨運量等指標都明顯好轉。連平認為，工業增加值增速目前顯著高於去年下半年，工業企業效益改善，有助於生産復蘇和投資增長。
“變化主要是在工業品價格上。”在盛來運看來，PPI降幅不斷收窄，9月份首次由負轉正，結束了連續54個月同比持續下降的局面，這意味著工業領域的供求關係有實質性的變化。
中國銀行國際金融研究所研究員梁婧表示，工業“穩”運作特徵尤為明顯。下半年以來，工業增加值累計增速均保持在6%，各月增長在6%至6.3%之間小幅波動。這與經濟“穩”的基本面密切相關，近期包括投資、消費等主要指標連續兩月保持回升態勢，特別是政府促消費、穩增長政策的支援，如汽車製造業、設備製造業、電熱力的生産和供應均加快增長，高技術産業也保持10%以上的增速。
梁婧還説，“三去”推進綜合效果好于預期。産品價格回升帶動企業效益改善，在一定程度上回補了去産能對經濟的下拉作用。這背後有全球大宗商品回升的推動，但更重要的是政府去産能、去庫存、降成本、穩增長等一系列供給側組合拳的作用。可以看到，企業去庫存加快，産成品庫存降幅逐月收窄，9月存貨增長首次轉負為正；經營活動預期也繼續改善，9月PMI中生産經營活動預期指數為58.4，較上月提高0.2個百分點；9月製造業投資增速出現回升，扭轉了過去持續下滑態勢。下一步，要注意處理好去産能與價格回升、去庫存與去泡沫的關係，以及各項政策的協調配合，平穩推進工業的轉型升級、經濟新舊模式的轉換。
趨勢 積極穩健政策取向將延續
多位專家表示，經濟運作仍面臨多重不確定因素，下行壓力仍存，未來“寬財政、穩貨幣、調結構”的政策取向有望延續。
連平表示，當前經濟運作三大因素走勢值得關注，一是全球市場需求疲弱狀態難以根本性改觀，二是房地産投資能否保持平穩增長，三是民間投資能否持續改善。當前經濟運作仍面臨多方面不確定性。去産能進程加快可能會帶來經濟下行壓力，影響市場需求走弱，但有利於經濟結構調整和轉型。微觀企業生存狀況不佳，缺乏有效的投資機會，經濟增長基礎和動能較弱。當前處於全面深化改革的關鍵期，消除體制機制障礙、提升資源配置效率的改革措施能否順利推進，是左右未來經濟可持續增長的重要因素。
郭磊則估計，經濟下行壓力顯著加大的具體時間點為明年二季度。他表示，四季度經濟將仍處於復蘇脈衝之中，只是力度要略弱于8、9月，因為此輪地産銷售的下行，差不多要經歷2個季度左右的時間才能傳遞至工業端。因此，在本輪地産調控之後，經濟下行壓力的顯著加大可能要到明年二季度。
連平説，針對當前複雜的挑戰和結構性難題，需要合理的政策措施加以調控應對。積極的財政政策保持力度，在加大基建投資的同時，要實施多方面穩增長政策。投資下行壓力主要來自於民間投資，應更多地促進民間投資增長。在緩解民營企業融資難、融資貴、經營成本高等問題的同時，應深化市場化改革，營造對不同投資主體一視同仁的公平投資環境，為民間資本創造更好的投資空間。在充分發揮投資穩增長的同時，要更加重視服務業發展和消費增長，加大對現代服務業的政策支援力度，應推出大量助推經濟結構轉型的重大項目。貨幣政策保持基本穩定，當前經濟運作出現企穩跡象、物價水準回升，不宜進一步採取過於積極的貨幣政策，降準降息都應謹慎。如果經濟運作再次掉頭下滑，要在沒有重大負面因素影響的情況下，貨幣政策要合理判斷和把握好前瞻效應，防止放鬆過度形成超調效應。
郭磊也表示，“寬財政、穩貨幣、調結構”的政策導向得到經濟數據支援，大概率將延續。他説，從財政政策的執行來看，一是財政支出已經盡力做到了預算約束下的最大化，二是PPP在繼續加速推進。從貨幣政策的執行來看，一是三季度信貸並沒有趨勢性地進一步寬鬆，二是央行在繼續引導收短放長，三是對金融去杠桿和影子銀行監管的引導一直在繼續。從調結構來看，一是推進供給側改革，二是脫虛入實，三是警惕資産泡沫。從當前經濟數據看，三季度以來的上述政策導向不存在太大壓力，大概率將會繼續。
