四季度難現大幅上漲
中國證券報：對於四季度行情，如何看待？
束其全：目前行情已經逐步顯示底部特徵，有望在四季度迎來“小碎步”慢牛行情。在這一基本判斷下，投資者應重點佈局績優成長股。投資者應重點關注最近8個季度每個季度凈資産收益率達到5%以上（每年20%以上）、且主營收入和凈利潤增長率超過10%以上的白馬股。自2009年以來，市場一直是小盤概念股的天下，目前市場的格局正在轉換。從中長期看，績優成長股將面臨戰略性股價修復機會，建議投資者建立績優成長股票池，根據對各家公司的價值判斷，選擇股價與價值具有相對比較優勢的股票進行高拋低吸式戰略建倉。這種策略，有望在未來一年取得超越大盤45%的戰略目標。
張可興：目前從政策、估值、情緒以及業績來看，A股不具備大幅上漲的基礎，而很多企業估值水準依然高高在上，四季度會面臨較大的市場風險。同時，如果房地産市場在近期出現拐點，會導致相關很多産業出現短期衰退，進而影響整個上市公司業績水準，進而衝擊股市，這個風險不容小覷。但是還有一些企業已經具備投資價值，未來會有至少翻倍的收益空間，維持謹慎樂觀的態度。
中國證券報：A股投資者機構化趨勢逐步顯現，這對於A股市場産生什麼影響？
張可興：隨著中國人民收入不斷增長，資産管理需求巨大，而看似容易的投資交易，實際上非常困難，這會被越來越多的人認可，“術業有專攻”會深入人心。經過幾輪牛熊的市場洗禮，絕大多數個人投資者是虧損的，所以A股機構化的特徵一定和其他發達國家一樣。比如美國目前的個人投資者僅佔10%左右，而在中國，個人投資者佔比40%。
隨著機構投資者越來越多，競爭對手已經轉換。過去很多看似容易的炒股邏輯可能並不容易持續，比如無論多爛的企業在A股都可能被投資者爆炒而大幅上漲，這種情況在歐美股市很少發生。
束其全：如果把上市公司比喻為“主人”，把投資者比喻為“客人”，證券交易市場就是一個主人和客人相互討價還價的博弈市場。中國股市建立以來一些上市公司違法違規無所顧忌，但由於散戶投資者知識、能力、時間的普遍缺少，造成話語權缺位，既無法維權，也無法揭露上市公司的違法違規行為，這在一定程度上不利於A股市場的繁榮發展。機構投資者的崛起，預示著證券市場“主人”與“客人”的博弈力量發生變化，隨著“客人”的日益壯大，對“主人”的影響力會越來越大。在這樣的格局下，中國股票市場會越來越健康，越來越規範，暴漲暴跌會越來越少，投資理念會越來越成熟。
次新股賺錢效應減弱
中國證券報：週二，在次新股帶動之下大盤V型反彈。這是否意味著，次新股波段交易價值再次顯現？
束其全：9月27日，次新股帶動大盤V型反轉不意味著次新股波段交易價值再次顯現。儘管前9個月次新股板塊一直是今年的龍頭板塊，突出表現在次新股漲，大盤漲；次新股跌，大盤跌。在當前存量資金博弈的市場，人氣的積聚與消散，其他任何一個板塊都難有次新股板塊的號召力和影響力，次新股波段交易的價值不斷顯現。但隨著次新股賺錢效應的增強和趨勢的明朗，其波段交易機會卻在變得越來越小，介入次新股必須愈發小心謹慎。
第一，次新股的賺錢效應更多地體現在開板前，開板後賺錢的機會越來越少。當市場充分發掘次新股的炒作暴利後，市場充沛的遊資不斷提升開板前的估值水準，導致開板後的操作價值大減。近期新股上市開板後走勢早已不是再次上漲，而是逐漸下跌，參與次新股炒作的投資者紛紛被套。第二，市場估值是大盤的萬有引力，當市場炒作火熱時，資金的推動力能提高板塊估值；當資金退潮時，次新股的估值將向板塊均值回歸；任何炒作都需要資金支援。近期由於大盤一直不溫不火，次新股的賺錢效應已經消失，巨大的社會流動性不願意進來捧場，新股開板之日就是下跌之時。
張可興：整個A股市場已經橫盤近半年多，從市場估值水準看，並不便宜，大部分投資者並未離場，期待市場上漲解套，市場情緒謹慎樂觀。所以從整個指數層面看仍有下跌空間，而且自5124點跌至2638點其實整個A股市場估值並不便宜，所以大盤出現V型反彈的概率不大。相反可能會出現意想不到的下跌，跌幅可能在10%以上。
次新股是整個A股市場今年以來漲幅最大的板塊，幾乎沒有一隻次新股不是嚴重透支未來業績的。所以從長期來看，次新股基本見頂的概率很大，未來更可能是不斷下跌。
中國證券報：近期樓市火爆，如何看地産股的後期走勢？
束其全：房地産作為維穩中國經濟的大權重板塊，在改革過程中，其上游建築建材板塊以及下游的房産銷售和産業孵化板塊值得投資者注意，前者是PPP的主力軍，後者符合當前消費升級的大環境。但就股票交易來説，地産板塊目前只適合短期炒作。從基金調研的反饋情況看，基金經理多把今年的房地産板塊機會歸為博弈機會，少有大舉參與，更多以事件性操作參與。
張可興：樓市已經處於狂熱狀態，借助於樓市火爆，地産股前期經過一波大幅上漲已經充分反映。同時，中國房地産的發展階段和成交量等綜合因素，決定了房地産公司不具備持續的業績成長空間，所以只可能是短期的暴漲然後暴跌。（記者 劉夏村）
